華夏時報 冉學東

4月5日，美股在盤中跳水，大洋彼岸的一位債券交易員半夜打開手機一看，他重倉的美股暴跌，嘚，他關上手機繼續睡覺。他此前宣稱，美聯儲今年至少降息三次。

導致美股暴跌的原因是，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利語出驚人：美聯儲今年有不降息的可能。他3月時認爲，如果通脹繼續朝着2%的目標回落，今年將降息兩次。“然而，如果我們繼續看到通脹橫盤整理，那麼就會質疑美聯儲是否需要降息。接着他說，降息取決於通脹下降的進展，如果這種進展停滯，特別是在美國經濟保持強勁的情況下，今年美聯儲可能不需要降息。”這種驚人表態掀起了美股的拋售潮。

其實今年美債已經跌了整整一個季度了。而這位交易員也重倉債券，包括中債和美債，去年一年都給自己的投資帶來了相當豐厚的彙報，但是今年以來這個操作已經失靈，一季度美債一再下跌，他正在思考是不是要調整投資策略。

4月3日，鮑威爾在講話中重申，聯儲要對通脹持續回落到2%這一目標水平更有信心，纔會決定降息。鮑威爾承認，今年前兩個月的數據顯示，通脹的確比去年下半年的低水平要高，但認爲，通脹沿着時而顛簸的道路下降這一總體形勢並沒有明顯變化，現在就根據近期數據斷定通脹升高並非短期波動，言之過早。鮑威爾重申貨幣政策是限制性的，認爲貨幣緊縮在施加經濟壓力，美國的經濟實力讓美聯儲的政策有靈活性。強調聯儲有時間根據未來的數據做出利率決策，再度暗示不急於降息。

目前，市場預計今晚將出爐的3月非農就業人口，預計爲第四個月新增就業崗位超過20萬個，加上此前公佈的一些列數據，有關美國經濟韌性十足的觀點正在得到進一步強化。4月3日公佈的美國ADP就業報告顯示，美國3月ADP就業人數增加18.4萬人，預期15萬人，前值14萬人。4月1日公佈的3月ISM製造業意外結束16個月連續衰退，上升2.5點至50.3，再次進入擴張區間。這些數據導致一季度單邊上行的美股開始掉頭向下，而今年金光閃閃的黃金儘管漲勢有所減緩，但是強大的慣性，讓它仍然在高位盤桓。

其實筆者最感興趣的是此次鮑威爾講話中，對於美國移民人口大增和AI的井噴式爆發對其經濟增長尤其是通脹形勢是如何決定的。而一般認爲美國經濟不衰退、通脹粘性大正是因爲這兩個原因。

美國AI產業處於爆發的前夜，這是美國經濟強勁的重要方面，但是AI對於能源和有色金屬的消耗量非常高，摩根士丹利在最新報告中表示，隨着AI技術快速發展，在2024年—2027年，全球AI數據中心對電力的需求將以18%的複合年增長率增長。AI數據中心的銅需求或將從2023年的每年20萬噸—50萬噸增長至2027年的50萬噸—120萬噸，複合年增長率達到26%。到2024年四季度，銅價或將上漲至10500美元/噸，較當前水平上漲18%。由此帶動大宗商品價格的上漲，導致美國的通脹預期居高不下。同時，自2022年11月以來，黃金價格持續上漲，目前已經突破歷史新高，歷史上黃金上漲，大多是商品全面牛市的領先信號。

而大量的移民人後提高了美國的勞動生產率，緩解了就業緊張，無疑有緩解通脹的作用。但同時，消費需求的增加卻進一步強化了通脹預期。

對於AI的影響，鮑威爾只是泛泛的說，AI應該會提高生產力，但該技術要影響當前的生產力數據“還爲時過早”。而對於移民的增加，他說，由於移民加速增長，經濟的潛在產能增幅超過了產出，這有助於降低通脹。鮑威爾認爲，移民增長提速是推動近期經濟增長的衆多供應面因素之一。

由此可見，美聯儲對於美國經濟出現的新情況，還缺乏充分的準備。那就再等等看吧。

責任編輯：孟俊蓮 主編：張志偉

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