中信證券發佈研究報告稱，維持阿里巴巴-SW（09988）“買入”評級，目標價100港元。公司持續加大股東回報，2024財年第四季回購48億美元，2024財年全年流通股淨減少5.1%，考慮到公司充足的現金儲備和穩健的經營現金流，該行預計公司有望保持良好的股東回報，維持對其中長期數字化商業服務能力相對樂觀的態度。

該行預計，阿里2024財年第四季收入增長約6%至2216億元人民幣，經調整EBITA同比跌4%至243億元人民幣，利潤率同比跌1個百分點至11%，主要因淘寶天貓、國際數字商業、 菜鳥、本地生活等業務投入增加。淘寶天貓方面，公司組織架構調整及聚焦核心業務成效初顯，該行預計公司今年首季商品成交金額（GMV）同比增速與電商行業整體的差距收窄，客戶管理收入（CMR）同比增長約4%。國際數字商業、菜鳥、本地生活投入力度均有加大，業務收入保持高增長的同時，利潤端或將承壓。

此外，考慮到電商行業競爭加劇及公司處於架構調整的過渡期，該行將阿里2024至2026財年的收入預測下調至9409億、1.01萬億及1.08萬億元人民幣（原預期爲爲9605億、1.04萬億及1.11萬億元人民幣），同比增長8%、7%及7%；考慮到淘寶天貓、國際數字商業、菜鳥等多個業務加大投入，該行下調阿里2024至2026財年的非通用會計準則（non-GAAP）淨利潤預測至1594億、1561億及1709億元人民幣（原預期爲1679億、1787億及1899億元人民幣），同比分別增13%、跌2%及增長9%。