來源：華夏時報

記者帥可聰 陳鋒 北京報道

2024年4月12日，國務院出臺《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，該意見共9個部分，被稱爲資本市場新“國九條”。這也是繼2004年、2014年兩個“國九條”之後，時隔10年國務院再次出臺資本市場指導性文件。

回顧歷史，前兩次“國九條”發佈後，A股市場均迎來大幅上漲，並逐步迎來了一輪波瀾壯闊的牛市，滬指最高分別達到6124點、5178點。新“國九條”發佈後，A股能否走強受到高度關注，機構紛紛發佈報告進行分析解讀。中信建投證券觀點鮮明，認爲此次“國九條”可能助推市場走出慢牛。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍向《華夏時報》記者表示，當前市場再次回到3000點附近，投資者的信心依然不足，新“國九條”從各個方面提出了具體的措施，有利於建設一個長期健康發展的資本市場，從而提振資本市場中長期的表現。

讓市場參與者預期更爲清晰

公開信息顯示，前兩次“國九條”，國務院分別於2004年1月31日發佈《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，2014年5月9日發佈《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》。

“覆盤過往兩次資本市場‘國九條’的出臺，均是在國內經濟轉型發展的關鍵時期，本次‘國九條’的出臺重在推動資本市場高質量發展，是當前國內經濟社會高質量發展的重要一環，充分體現了當前高層對於資本市場工作的高度重視。”平安證券研報認爲。

國海證券策略分析師胡國鵬、袁稻雨在研報中表示，2004年“國九條”拉開了股權分置改革的大幕，而2014年的“新國九條”開啓了註冊制改革新時代。從文件基調來看，2004年及2014年文件重點在於完善資本市場體系建設，本次文件的基調更強調資本市場在“規範中發展”。從關鍵詞來看，“嚴把規則”“加強監管”貫穿全文，意味着高標準要求資本市場健康發展將是下階段政策主旋律。

天風證券研究所策略首席分析師、政策研究院院長吳開達表示，新“國九條”從上市准入、上市公司監管、退市監管、從業機構監管、交易監管等9個方面展開，包含涉及的範圍較廣、措辭偏強硬。總體要求方面提出必須全面加強監管、有效防範化解風險，穩爲基調、嚴字當頭，確保監管“長牙帶刺”、有棱有角；未來5年，基本形成資本市場高質量發展的總體框架。

“此次新‘國九條’是資本市場的新‘施政綱要’，給資本市場制度建設和政策夯實指明瞭方向，讓市場參與者預期更爲清晰。”華創證券金融業研究主管、首席分析師徐康認爲。

他在研報中表示，從歷史上看，“國九條”發佈都爲解決資本市場的發展問題提供了清晰的思路。2004年“國九條”頒佈的背景是在股權分置改革之前非流通股引發諸多問題，市場長期低迷的背景下提出；2014年“國九條”是在中小投資者缺乏保護，需要強化投資者保護、市場公平，增強市場內在穩定性的背景下提出的，歷次國九條都對資本市場長期發展產生了深遠影響。

徐康認爲，新“國九條”明確提出，推動加強資本市場法治建設，大幅提升違法違規成本，預期過去市場存在的違法成本過低的問題有望得到改善，有利於投資者建立長期信心，破除“市場亂象”，助力於良性的市場生態建設。

整肅亂象，重塑價值

展望後市，機構普遍認爲新“國九條”將提振市場信心，推動A股走強、走穩。

楊德龍表示，新“國九條”通過採取多種措施來提升上市公司質量，推動資本市場高質量發展，推動加強資本市場法治建設，大幅提升違法違規成本，加大對證券期貨違法犯罪的聯合打擊力度，這些都有利於提振投資者的信心，對資本市場將形成積極的影響。

他認爲，從估值上來看，當前市場依然處於歷史大底附近的位置，一些優質的公司超跌嚴重。好股票好基金具備比較高的配置價值，建議投資者要保持信心和耐心，耐心等待行情的到來。

吳開達表示，2004年與2014年的“國九條”都在股市處於低迷期間發佈，並且對未來一段時間內資本市場發展有着引領性作用，A股市場也均進入牛市。新“國九條”以及後續配套細則的落地，有助於資本市場整肅亂象，重塑價值，增強資本市場的內在穩定性，上市公司質量有望進一步提升，資金結構更合理，基礎制度更完善，市場調節機制更有效，專業服務更優質，監管執法更嚴格，A股也能更好支持實體經濟與回報投資者。

中信建投證券政策分析師胡玉瑋、馮天澤在研報中表示，“國九條”政策亮點一是在中央層面協調推進政策；二是大幅提升違法違規成本和權益類基金佔比；三是在上市、退市和分紅領域發力；四是完善相關評價標準。

他們認爲，第三次“國九條”是對前兩次的歷史承繼，是對當前資本市場現狀的新指示。前兩次“國九條”發佈後A股市場均迎來大幅上漲，此次“國九條”可能助推市場走出慢牛。

華西證券首席策略分析師李立峯認爲，新“國九條”中長期有利於資本市場環境的優化，強化上市公司治理和企業質量，能更好夯實A股市場的價值基礎、提高資本市場長期回報率。受益於分紅改革，質地優良、現金流充裕、分紅佔優的企業將獲得更廣泛、更持續的市場關注。同時，要警惕部分企業的退市風險，尤其是財務嚴重虧損、有重大違法違規風險的企業。

“長期改革發展之下，資本市場回報率有望長期提升。”平安證券表示，展望後續，我國資本市場高質量發展在加快推進，政策部署和落實也將持續推進，一方面從市場準入、退出、持續監管方面入手提高上市公司投資質量，另一方面加大資金和交易層面監管改革，加大中長期資金入市，加強交易監管，增強資本市場內在穩定性。

該機構認爲，結構上，中長期可關注三條主線：一是受益於分紅改革及穩定回報的紅利策略，關注分紅水平佔優（煤炭/銀行/石油石化）或分紅有提升空間的板塊和企業；二是受益於提升上市公司質量政策下分化的經營穩健且良好治理的上市公司大盤白馬；三是聯動新質生產力發展，受益於可期成長性發展的數字經濟TMT、先進製造以及生物醫藥。

責任編輯：麻曉超 主編：夏申茶