證券時報記者 李明珠

日前，國務院印發《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，共9個部分（下稱新“國九條”）。其中許多內容涉及創投行業全鏈條環節，對一級市場產生重大影響。

多位接受採訪的業內人士表達了一個共同的觀點，第八條中提及“進一步暢通‘募投管退’循環，發揮好創業投資、私募股權投資支持科技創新作用”，這與一級市場投資相關度最高，既對當下行業面臨的困境給出了意見，又對創投支持科技創新的作用再次給予肯定。

中國投資協會副會長、創投委會長沈志羣告訴證券時報記者，前述第八條的提法正是對去年底中央經濟工作會議關於“鼓勵發展創業投資、股權投資”重要指示精神的貫徹落實。希望政府有關部門將新“國九條”相關政策進一步具體化，落到實處。

有長期關注一級市場的LP投顧認爲，中國經濟進入創新驅動和高質量發展階段，整個創投行業亟需機制、體制創新和制度的頂層設計，以破解長期資本瓶頸，爲一級市場注入流動性。

新“國九條”在第三條中，提出“全面完善減持規則體系。出臺上市公司減持管理辦法，對不同類型股東分類施策”。業內期望創投股東減持政策有新的突破，尤其對投早期的機構而言，在企業發展的最早期階段給予支持的，上市後減持能夠合理退出獲得新的流動性，以更好實現資金循環，完成創新資本扶持早期科技創新的使命。

沈志羣表示，必須確認創業投資企業是資本市場的投資者，與上市公司大股東實控人融資者嚴格區別開來，切實保護創投企業合法權益，特別是對投早投小投科技投創新的被投企業，實行同等優先安排上市，全面實施創投企業差異化監管方式，切實落實創投股權減持的“反向掛鉤”制度，逐步解決創投行業從募資到退出兩頭不暢的難題。

第七條中指出：“建立培育長期投資的市場生態，完善適配長期投資的基礎制度，構建支持‘長錢長投’的政策體系……優化保險資金權益投資政策環境，落實並完善國有保險公司績效評價辦法，更好鼓勵開展長期權益投資。”這也是行業共同關注的話題。

我國創投行業面臨長期資本嚴重供給不足、資金結構亟待優化的共性問題。對此，有來自深圳的創投機構建議，應通過改變投資績效考覈機制等方式，鼓勵大型保險機構向創投基金出資，擴大保險資金進入創業投資的比例；同時鼓勵地方社保養老金部分結餘在諸如深圳等結餘充裕的城市試點進入創投基金。

此次新“國九條”將上市門檻進一步提高，對整個創投行業帶來更大的考驗。儘管創投退出面臨更難的環境，但政策對於多元化退出渠道方面還是有所鼓勵。第八條中明確指出，“加大併購重組改革力度，多措並舉活躍併購重組市場。”

沈志羣表示，一個穩定健康發展的資本市場，對於活躍在資本一級市場重要投資主體——創業投資企業的持續高效運行具有重大意義。創投機構不僅要獨具慧眼發現價值投得好，更需要暢通高效實現價值退得好。

第九條中也提出“落實並完善上市公司股權激勵、中長期資金、私募股權創投基金、不動產投資信託基金等稅收政策”，均是爲了打通整個行業生態面臨的諸多痛點和堵點，但仍需要全行業形成共識和合力，共同探索建立有中國特色的長期資本發展道路。