◎記者 王彥琳

日前，國務院印發《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（下稱新“國九條”）。這是繼2004年、2014年兩個“國九條”之後，國務院再度出臺的資本市場指導性文件。

這一資本市場綱領性文件引發券商熱議。多家券商表示，新“國九條”與證監會會同相關方面組織實施的落實安排，共同形成“1+N”政策體系，將爲資本市場發展錨定方向，有望進一步增強資本市場內在穩定性，資本市場高質量發展可期。

新“國九條”意義重大

中信證券表示，伴隨新“國九條”出臺，新一輪資本市場“1+N”政策體系框架逐漸清晰，聚焦強監管、防風險、促高質量發展，指明瞭中長期我國資本市場發展的藍圖。與前兩次“國九條”相比，新“國九條”核心在於堅守資本市場工作的政治性、人民性，既要服務國家重大戰略和推動經濟高質量發展，又要踐行金融爲民、保護投資者權益。

“千禧年以來，每十年一個腳印，國務院針對資本市場的三份‘國九條’恰好均以關鍵發展節點爲背景，是爲改革做的系統性佈局，直指未來方向。和過往文件相比，此次重磅文件承載了更厚重的歷史任務，重點是肅清歷史問題，在此基礎上規範發展。”申萬宏源稱。

華福證券首席經濟學家燕翔認爲，對於資本市場來說，每一輪制度性改革都對未來一段時間內資本市場的發展具有重要的引領性作用。從歷史經驗來看，A股市場上總共有兩次重要的制度性建設：一次是2004年的“國九條”，主要解決的是股權分置的問題；另一次是2014年的“國九條”，開始着手建設多層次資本市場，推進註冊制改革。

“新‘國九條’明確了資本市場高質量發展的主要目標和重要任務，爲推動資本市場高質量發展描繪了清晰的路線圖，對後續資本市場相關建設工作的開展與推進具有重大意義。”燕翔說。

政策亮點突出

新“國九條”哪些內容值得關注？釋放了哪些新信號？

中信建投認爲，新“國九條”有四大亮點：一是在中央層面協調推進政策；二是大幅提升違法違規成本和權益類基金佔比；三是在上市、退市和分紅領域發力；四是完善相關評價標準。新“國九條”是對前兩個“國九條”的歷史承繼，是對當前資本市場現狀的新指示。

海通證券首席經濟學家、研究所所長荀玉根表示，新“國九條”圍繞完善發行上市制度、強化持續監管、健全退市制度等多方面提出系列政策，進一步把好上市公司“入口關”、暢通“出口關”，推動上市公司提升投資價值。此外，新“國九條”從三個方面對二級市場投資端改革做出重要指示：一是加強交易監管；二是推動中長期資金入市；三是完善制度保障。這將有助於優化A股投資環境，吸引更多投資者入市。

光大證券首席經濟學家、研究所所長高瑞東認爲，過去A股市場整體“進多出少”，市場資金一定程度上會受到分流，部分公司也存在財務造假、違規減持等行爲，使得投資者對股市信心有所擾動，不利於資本市場的長期發展。因此，提高上市公司質量和投資價值是推動資本市場高質量發展的政策重點，新“國九條”九條舉措中有三條均與此相關，包括嚴把發行上市准入關、嚴格上市公司持續監管、加大退市監管力度，這也充分體現了新“國九條”目標導向、問題導向的理念，及時補短板、強弱項。

德邦證券研究所所長程強表示，新“國九條”對未來的市場建設思路給出了明確方向並對長線資金入市、全面深化改革、多市場參與主體合力發展等方面做了重點安排，預計後續會持續有相關配套政策文件出臺，助力資本市場高質量發展。

資本市場內在穩定性有望增強

在券商看來，新“國九條”從政策層面明確資本市場建設的新路徑，有望進一步增強資本市場內在穩定性，並對市場走勢產生積極影響。

“2004年與2014年的‘國九條’都在股市處於低迷期間發佈，並且對未來一段時間內資本市場發展有着引領性作用，A股市場也均進入牛市。”天風證券研究所策略首席分析師、政策研究院院長吳開達認爲，新“國九條”以及後續配套細則的落地，有助於資本市場整肅亂象，重塑價值，增強資本市場的內在穩定性，上市公司質量有望進一步提升，資金結構更合理，基礎制度更完善，市場調節機制更有效，專業服務更優質，監管執法更嚴格，A股也能更好支持實體經濟與回報投資者。

興業證券策略首席分析師張啓堯表示，參考前兩次“國九條”發佈後的歷史經驗，隨着困擾資本市場的深層次矛盾、梗阻逐步得到解決，A股均迎來修復。其中，2004年“國九條”出臺，完善了制度建設，是2005年至2007年牛市的重要背景。2014年“國九條”出臺後，隨着創業板再融資辦法落地、《重大資產重組管理辦法》再次修訂，以及滬港通開通等措施密集落地，市場風險偏好得到顯著提振。2024年，伴隨着政策對投資端的呵護，以及對經濟過度悲觀預期的修正，我們認爲市場的基調已經改變，多頭思維制勝。當出現階段性的調整或風險偏好收縮時，更應積極應對。