第64屆中國資本市場高級研討會暨2024上證春季所長論壇現場

◎記者 嚴曉菲

由上海證券報·中國證券網、方正證券聯合主辦，楚天科技爲支持單位的“湘聚嶽麓 新質啓程——第64屆中國資本市場高級研討會暨2024上證春季所長論壇”4月26日在湖南長沙舉行。在圓桌討論環節，圍繞“強監管、防風險、促高質量發展 資本市場擘畫新生態”主題，來自券商研究所的多位投研專家各抒己見。

“強監管”推動行業高質量發展

近期，新“國九條”的發佈引發市場熱議。在圓桌上，多位投研專家認爲“強監管”有助於推動行業和市場高質量發展。

方正證券研究所所長劉章明將新“國九條”的核心內容總結爲法治、監管和發展。在他看來，法治是前提，發展是目標，監管是重心。“1+N+X”的新“國九條”法治體系建設，爲資本市場踐行中國特色金融發展之路提供法治依據，踐行過程中的“強監管”“嚴監管”是法治和發展的重要保障，是確保資本市場各參與主體合法合規展業，堅持黨中央對金融工作的集中統一領導，提高政治性和人民性，平衡功能性和盈利性，推動資本市場支持實體經濟的價值提升，助力中國式現代化和社會主義現代化強國建設目標的實現。同時，證券研究業務在資本市場的價值發現中起到重要作用，證券研究從業人員應順勢修正預期，堅持價值發現的長期主義，爲中國資本市場和中國經濟的高質量發展貢獻研究力量。

光大證券首席經濟學家、研究所所長高瑞東認爲，對於證券行業發展而言，新“國九條”最突出的內核就是“強監管”。在“強監管”背景下，券商需要進行一場自上而下的系統性轉型，從研究員的執業規範、個人行爲規範、觀點規範等維度發力，推動行業走向高質量發展。

國投證券研究中心總經理邵琳琳表示，對於投資者而言，新“國九條”引導其積極培育理性的投資、價值的投資、長期的投資理念和健康的投資文化。對於上市公司而言，是通過更加嚴格的約束和正確的引導，促進企業積極經營和穩健發展，爲企業的高質量發展提供遵循。對於中介機構而言，在“強監管”的導向下，中介機構需要端正經營理念，提高合規水平、專業的服務能力和核心競爭力。

引導市場資源向“新”而行

發展新質生產力是推動高質量發展的內在要求和重要着力點。那麼，如何理解生產力之“新”？如何推動市場向“新”而行？

浙商證券研究所聯席所長邱世梁認爲，新質生產力可從以下幾個層面進行理解：一是新領域，例如大力提倡發展的低空經濟、人形機器人等；二是新技術，比如人工智能技術、自動駕駛等；三是由新領域、新技術衍生出的新生產要素，如數據資產等。發展新質生產力的目標是實現全社會全要素生產率的提升，從而帶動整個社會的高質量發展。

在東方證券首席研究總監、研究所所長陳剛看來，科技創新是新質生產力的核心內容，也是解決面臨各類問題的關鍵所在。隨着科技的加速迭代，每十年左右就會迎來一項具有顛覆性、革命性的重大科技創新成果，這也是市場的重大投資機會。現在，我們正迎來繼智能手機、新能源汽車之後的下一個重大創新的奇點時刻——人形機器人的誕生。

川財證券首席經濟學家、總裁助理、研究所所長陳靂認爲，整個研究行業必須從圍繞服務實體經濟的功能性出發，結合自身的資源規模及配置優勢，賦能企業實現科技創新與數字化轉型，“將培育新質生產力落到實處，整個經濟發展的大結構便能向高質量發展的最終目標邁進”。

“與優秀企業同行，助力企業不斷實現產品和技術創新。”五礦證券總裁助理、研究所所長楊誠笑稱，要聚焦新能源、新材料、戰略資源以及一些高端製造業領域，圍繞相關產業發揮平臺優勢，真正實現產融結合。

“這既能夠配合完成產業制度升級和結構調整，還能夠有效解決我國證券行業通道化的痛點，擺脫線性增長模式，真正實現以融促產、以產興融，助力證券行業轉型，實現證券行業高質量發展，實現金融服務實體經濟的大目標。”楊誠笑說。

申萬宏源證券研究所總經理助理劉洋表示，從產業振興開始，到“互聯網+”硬科技，再到增強資本市場內在穩定性，新質生產力已經逐步從衆多且分散的領域向製造、科技、能源、醫藥、消費等領域集中。由於交叉領域利於創新，行業之間界限會更模糊，爲更好推動新質生產力的發展，接下來應該嘗試將企業進行跨領域或者跨界的整合。

鍛造高水平投研能力

未來市場環境將對券商研究綜合實力提出更高要求，推動券商研究業務迴歸本源。行業正在變革，機構只有具備更加優質的投研能力方能突出重圍。

“不論是從行業競爭的角度還是從政策調整的角度來看，當前的市場環境對於賣方研究而言都非壞事。”廣發證券發展研究中心副總經理、環保公用首席分析師郭鵬認爲，從長期維度看，後續隨着相關政策逐步落地和行業環境持續優化，賣方研究還存在不小的發展機遇。賣方仍應堅持專業研究的道路，積極向現代產業研究體系轉型。

長江證券研究所總經理王鶴濤表示，賣方研究正在從粗放式的發展，向迴歸本源、注重核心競爭力過渡，深度研究在產業與二級市場的發展中依然重要且稀缺。

“以研究爲基礎，結合新質生產力發展導向，建立起依附於自身競爭力的優勢產業領域，爲產業發展與資本市場的合理定價，貢獻賣方研究力量。”王鶴濤說。

國開證券研究與發展部總經理李友軍認爲，接下來，券商研究業務應從產業研究、價值研究、智庫研究三個方面發力。基於上述三點，券商研究所可以在重點領域、激勵機制、管理體系、人才培育等方面展開新的佈局或變革。

李友軍說，新“國九條”將改變資本市場的傳統投資邏輯、市場生態和行業格局。打造高質量發展的資本市場，券商要更好地平衡功能性和盈利性，基於自身的資源稟賦和責任定位，精準地提供價值服務。

海通證券研究所所長助理塗力磊梳理了賣方研究的新方向。在他看來，以投研產業策略爲基礎，通過實現鏈條化、國際化和立體化三位一體的形式，圍繞科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章，賣方研究有望開啓新徵程。

賣方研究如何助力推動資本市場高質量發展？天風證券海南研究諮詢分公司總經理助理楊松表示，首先，賣方投研要在細分行業具備競爭力，這將對行業內的上市公司和國家產業政策規劃產生積極影響；其次，賣方分析師在研究過程中要與產業企業進行深入溝通，及時掌握產業的未來發展趨勢；最後，賣方研究要積極回應產業的現實需求。