《港灣商業觀察》廖紫雯

近年來，有友食品似乎持續面臨着業績承壓、主營產品泡椒鳳爪發展不暢以及“沉迷”投資理財等多重問題。近日發佈的2023年最新年報顯示，有友食品營收淨利雙降，尤其是主營業務泡椒鳳爪出現營收下滑的情況。

作爲公司拳頭產品，泡椒鳳爪一度成爲有友食品重要支撐，而今有友食品似乎苦單一品類佔比過高已久。

在有友食品主營業務承壓、步子邁向投資理財的路程中，2023年年報披露，有友食品投資現金流已下降超九成。

01

營收輕微下滑，淨利潤雙位數下降

2023年，有友食品股份有限公司（以下簡稱：有友食品，603697.SH）實現營收爲9.66億，同比下降5.68%；實現歸母淨利潤爲1.16億，同比下降24.38%；實現扣非淨利潤爲8933.95萬，同比下降36.84%。

有友食品表示，扣非淨利潤減少主要系報告期公司營業收入減少、原材料成本上升及銷售費用增加所致。

其中，有友食品主營產品泡椒鳳爪實現營收爲7.22億，同比下滑7.67%；豬皮晶實現營收爲7836.65萬，同比增長0.18%。竹筍、雞翅、豆乾、花生實現營收分別爲5388.44萬、3869.92萬、2499.31萬、1544.56萬，營收分別同比增長10.91%、同比下降9.42%、同比下降2.08%、同比下降10.91%。

事實上，有友食品主營業務泡椒鳳爪爲公司貢獻絕大多數營收，且泡椒鳳爪營收整體上出現增速放緩的情況。2021年-2022年，公司泡椒鳳爪實現營收分別爲9.61億、7.82億，公司主營業務呈現了連續連年下滑的態勢。

早在2023年上半年業績報告說明會上，便有投資者提出“在公司大單品泡椒鳳爪收入下滑的同時，豬皮晶、竹筍、豆乾、花生等的收入也未有明顯的收入增長，請問公司在泡椒鳳爪之外，其他產品是否會有發展側重？如何培育新的業績增長點？”

有友食品當時表示，公司將在維持主導產品泡椒鳳爪在細分市場佔據領先地位的基礎上，加速產品的迭代和優化。同時，持續研發更加符合當下市場趨勢和多元需求的優質產品，並加速研究成果的市場轉化，打造多維產品矩陣，提升公司的銷售規模。

就目前披露的2023年全年數據來看，泡椒鳳爪仍然佔據大頭，且除卻豬皮晶、竹筍外，其他品類營收均出現不同程度下滑。

盤古智庫高級研究員江瀚對《港灣商業觀察》表示，對於單一產品佔比過高的食品企業，成功上市後確實普遍面臨單一產品承壓和第二發展曲線發展不佳的風險。這類企業往往高度依賴某一主打產品，如泡椒鳳爪在有友食品中的情況。當這一產品受到市場變化、消費者口味轉變、競爭對手策略調整等因素影響時，企業的整體業績很容易受到衝擊。同時，由於資源主要集中在主打產品上，企業可能缺乏足夠的資源和精力去開發新的產品線或拓展新的市場，導致第二發展曲線發展不佳。

江瀚指出，有友食品的情況就是一個典型的例子。泡椒鳳爪業務的營收下滑直接導致了公司整體營收和淨利潤的下降。而且，從數據上看，泡椒鳳爪的產銷量也在下降，庫存量卻在增加，這進一步說明了單一產品過度依賴的風險。

就有友食品提出的持續研發而言，2023年公司實現研發費用爲339.10萬，實現銷售費用爲1.18億，分別同比增長2.07%、24.27%。雖研發費用出現一定增長，但數額及增幅都遠弱於銷售費用。

時間線拉長來看，據雪球數據，2020年-2022年，公司實現研發費用分別爲279.92萬、311.66萬、332.23萬，穩定在300萬左右的數額。

02

投資現金流下降超九成，受累理財產品

主營業務承壓的情況下，有友食品“沉迷”投資理財。

2023年，有友食品經營活動產生的現金流量淨額爲-394.87萬，同比下滑101.98%；投資活動產生的現金流量淨額爲788.23萬，同比下滑93%。

有友食品表示，經營活動產生的現金流量淨額變動主要系報告期購買原材料支付的現金增加和銷售商品收到的現金減少所致。投資活動產生的現金流量淨額變動主要系報告期理財產品淨投資額增加所致。

就公司理財而言，3月22日，有友食品發佈《關於使用暫時閒置募集資金購買理財產品到期贖回並繼續購買理財產品的公告》，公告披露，公司本次委託理財金額爲1000萬元，委託理財受託方爲國泰君安，理財產品爲“國泰君安證券睿博系列堯睿24037號收益憑證”，委託理財期限爲94天。

有友食品表示，本次公司使用暫時閒置募集資金進行現金管理的產品爲保本浮動收益型產品，符合安全性高、流動性好、有保本約定的條件要求，不存在變相改變募集資金用途的行爲，不影響募投項目正常進行。

同時有友食品也指出，儘管公司本次委託理財產品屬於保本浮動收益型的理財產品，但金融市場受宏觀經濟的影響較大，公司也將根據經濟形勢以及金融市場的變化適時、適量地介入，但不排除該項投資受到市場波動的影響。

早在2023年12月，有友食品曾花費2000萬元購買國泰君安一款名爲“國泰君安證券睿博系列堯睿23184號收益憑證”的理財產品，起息日爲2023年12月21日，到期日爲2024年3月20日，3個月左右的時間裏，獲得13.56萬元的實際收益金額。

事實上，有友食品於2023年3月30日召開第四屆董事會第三次會議及第四屆監事會第三次會議，並於2023年4月20日召開2022年年度股東大會，審議通過《關於使用暫時閒置募集資金進行現金管理的議案》，同意在不影響公司日常經營資金需求和保證資金安全的情況下，使用總額不超過1.5億元的募集資金進行現金管理，使用期限自公司2022年年度股東大會審議通過之日起12個月。在上述使用期限及額度範圍內，資金可循環滾動使用。

就有友食品最近十二個月使用募集資金委託理財的情況而言，截止3月21日，公司目前已使用的理財額度爲1.3億，尚未使用的理財額度爲2000萬，最近12個月委託理財累計收益/最近一年淨利潤爲2.48%。

在早前《港灣商業觀察》發佈的《有友食品狂買理財上癮：業績承壓之際，股價近半年波動劇烈》一文中，香頌資本執行董事沈萌曾指出，投資理財產品是一種可行的現金管理方式，比一般存款的收益更高，但是當前市場環境下，理財產品的風險增加，企業在投資前應注重對風險的分析。同時，企業將現金投資理財產品，也說明企業對主業發展前景缺乏信心，因此資金沒有用於產能建設或研發創新。

03

一年股價下跌超五成，現金分紅比例超九成

3月19日，有投資者於交流平臺表示，“公司股價連續跌3年，公司用融資的錢買理財，有想法回購自家的股票麼，振奮下投資者信心。”

有友食品對此表示，公司如有回購計劃，將嚴格按照法律法規要求履行信息披露義務。

就股價而言，2023年，有友食品基本每股收益爲0.27元/股，同比下滑25%。2024年開年至今（2024年4月12日），公司股價下跌29.14%；2023年4月10日至今一年左右的時間裏，公司股價下跌53.26%。

雖業績承壓、股價下滑，但公司2023年年度現金分紅比例超九成。

3月16日，公司發佈《2023年度利潤分配方案公告》，公告披露，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利2.5元（含稅）。截至2024年3月15日，公司總股本4.28億股，以此計算合計擬派發現金紅利1.07億元（含稅）。2023年年度公司現金分紅比例爲92.05%。

有友食品表示，本次利潤分配方案結合了公司發展階段、未來的資金需求、合理回報股東等因素，不會對公司經營現金流產生重大影響，不會影響公司正常經營和長期穩定發展。本次利潤分配方案尚需提交公司2023年年度股東大會審議通過後方可實施。敬請廣大投資者理性判斷，注意投資風險。

江瀚指出，2023年有友食品年度現金分紅比例超九成，這樣的分紅比例在上市公司中確實不常見。一般來說，公司會根據自身的盈利狀況、現金流情況、未來發展需求等多方面因素來制定分紅政策。過高的分紅比例可能會對公司的經營現金流產生一定影響。

江瀚進一步指出，“具體來說，分紅會減少公司的現金儲備，這可能會影響到公司的日常運營、研發投入、市場拓展等方面的資金需求。特別是在面臨業績承壓、股價下滑等挑戰時，過高的分紅比例可能會使公司面臨更大的資金壓力。

此外，分紅還會對公司的股東權益產生影響。分紅比例越高，意味着公司向股東支付的利潤越多，這可能會導致公司的股東權益減少。長期來看，這可能會影響到公司的資本結構和未來發展。

因此，有友食品在制定分紅政策時需要謹慎權衡各方面的因素，確保分紅比例既能滿足股東的回報需求，又不會對公司的經營現金流和未來發展產生不利影響。同時，公司也需要積極尋求新的增長點，提升盈利能力，以應對可能面臨的資金壓力和市場挑戰。”