出品：新浪財經上市公司研究院

作者：昊

4月13日，力帆科技發佈年度業績報告。2023年，公司實現營業收入67.68億元，同比下降21.79%，歸母淨利潤0.24億元，同比下降84.35%，扣非淨利潤-1.35億元，時隔一年再度轉負。

對此，力帆科技表示，新能源汽車市場競爭激烈，銷量不達預期，是影響當期收入及利潤的主要原因。

事實的確如此。2023年，由於睿藍汽車銷量下降40%，力帆科技收利雙降，業績出現大跌，其中扣非利潤更是近8年來第7次虧損，累計虧損超130億。

受行業價格戰疊加銷量下滑影響，力帆科技乘用車業務毛利率轉負，應收賬款週轉天數創下歷史新高，而早已進入萎縮階段的摩托車業務，再次成爲公司業績的主要支撐。

更重要的是，睿藍汽車承擔C端突破和品牌向上轉型重任的新車型睿藍7和睿藍9去年全部以失敗告終，而依靠B端市場必然難以持續，今年3月，幾款在售車型銷量無一超過300臺，去年虧損超6億，且在股東增資後負債率仍高達85%。

考慮到吉利似有逐步退出的跡象，在行業進入淘汰賽階段，睿藍汽車品牌岌岌可危，想要翻身希望也已越來越渺茫。

主業近8年虧7年 乘用車毛利率轉負摩托車業務再扛大旗

力帆科技主營業務爲乘用車、摩托車和內燃機及其配件的研發、生產和銷售。

2023年，力帆科技累計銷售汽車4.23萬輛，同比下降25.58%，其中睿藍汽車銷量爲3.8萬輛，同比下降32%。

受此影響，力帆科技全年營收同比下降21.79%，歸母淨利潤同比下降84.35%，扣非淨利潤爲-1.35億元，直接轉負。

值得注意的是，這已是力帆科技主業自2016年以來的第7年虧損，僅2022年盈利0.61億元，近8年主業累計虧損高達130億元。

受行業價格戰疊加公司銷量下滑的影響，力帆科技乘用車業務在2022年短暫高光後迅速衰落，2023年毛利率驟降至-2.2%，並創下多年新低；同時，力帆科技應收賬款週轉天數也達到108.67天，創下歷史新高，足見公司回款難度。

乘用車業務鉅虧之下，摩托車業務再次成爲力帆科技主要業績來源。

然而，力帆科技摩托車業務收入從2014年的34.60億元，一路震盪下滑，到2023年時僅爲20.33億元，早已處於萎縮階段。

睿藍汽車虧6億後銷量繼續走低 轉型失敗品牌岌岌可危

實際上，作爲力帆科技最具看點的業務，睿藍汽車不僅已經陷入困境之中，而且前景似乎也越發黯淡。

2023年，睿藍汽車銷量爲3.8萬輛，同比下降32%，全年實現營收34.84億元，淨利潤爲-6.22億元，成爲力帆科技業績的最大拖累。

2023年6月，力帆科技與吉利汽車旗下的吉潤汽車簽署《增資協議》，共同對睿藍科技增資，增資總額爲8.5億元。然而，在接受股東增資後，睿藍汽車的資產負債率卻仍從2022年末的83.46%上升至2023年末的85.00%，業績和財務雙雙承壓。

而更讓市場擔心的是睿藍汽車的前景。

早期的睿藍汽車主攻B端市場，後由於租賃、運營等市場日趨飽和、新能源補貼退坡、廣汽埃安、比亞迪等強勁對手入局，睿藍汽車在壓力之下被迫選擇轉型，在楓葉系列之後，推出了睿藍系列，承載C端突破和品牌向上的轉型重任。

2022年12月和2023年8月，定位於中大型 SUV的睿藍9和轎跑SUV的睿藍7先後上市，睿藍9上市後單月最高銷量僅320臺，此後一直維持在百臺左右，睿藍7上市後單月最高銷量不足千臺，此後一路下滑。

進入2024年後，睿藍汽車的銷售狀況越發令人擔憂。今年一季度，睿藍7銷售1047臺，睿藍9銷量僅297臺，月均甚至不足百臺，再加上面向B端市場、帝豪EV換標版本的“楓葉60s”，睿藍汽車所有車型前3個月的累計銷量只有約1800臺，可以說在國內乘用車市場上已經失去了存在感。

而作爲股東之一的吉利，已有逐步邊緣化睿藍汽車的跡象。

2023年6月的增資完成後，力帆科技對睿藍科技的持股比例由50%增加至55%，吉潤汽車（吉利系）的持股比例則由50%下降至45%，此舉被看作是吉利放棄睿藍的先兆。

今年1月，睿藍汽車首次從吉利汽車的產銷快報中消失，更坐實了市場此前“睿藍被吉利拋棄”的猜測。

一旦陷入困境的睿藍被吉利這棵大樹徹底放棄，作爲控股股東的力帆科技，所面臨的壓力可想而知。

值得一提的是，截至目前，力帆科技第三大股東重慶力帆控股有限公司已質押了所持5.93億股的力帆科技股票，佔其持有股份比例的95.91%。

由此看來，在行業進入淘汰賽階段，岌岌可危的或許不只是睿藍汽車。