來源：市值風雲 

車身模塊化產品配套車型普遍熱銷。

轉型一級供應商，客戶覆蓋比亞迪、理想、塞力斯

博俊科技（300926.SZ，下稱公司）成立於2011年，於2021年上市。

公司實際控制人爲伍亞林、伍阿鳳夫婦。截至2023年末，實際控制人直接及間接控制公司74.8%的股份。

（來源：2023年報）

值得一提的是，2023年第四季度，公司流通股股東中機構戶數及持股比例出現了顯著提升。

（來源：市值風雲APP）

公司主要從事汽車衝壓業務，同時具備自產相關模具的能力。此前產品以覆蓋框架類、傳動類零部件爲主，長期供貨蒂森克虜伯、偉巴斯特、科德、麥格納、凱毅德等大型零部件一級供應商。

在衝壓業務之外，公司於2017年新增了車用注塑業務，次年實現量產。

2018年，汽車市場競爭加劇，整車廠都在積極尋求與零部件企業進行聯合開發以降低成本。在此背景下，公司積極拓展了車身模塊化業務，相繼開發了側圍、後側圍內板、儀表臺骨架等模塊化產品。

（白車身業務是指車身模塊化及儀表臺骨架等總成，來源：公司公告）

公司子公司重慶博俊、成都博俊分別爲IPO募投項目“汽車零部件、模具生產線建設項目”、“汽車零部件及模具生產基地項目”的實施主體，兩者分別佈局車身模塊化和高壓鑄鋁產品。

除佈局產品外，公司也在持續開發客戶。

（來源：公司公告）

2019年下半年起，重慶博俊順利投產，由此公司逐步切入汽車零部件一級供應商領域，命運的齒輪也自此開始轉動。

（來源：招股書）

依託車身模塊化產品，公司逐步打入了自主品牌整車廠供應體系。

2020年年報顯示，重慶博俊已擁有衆多整車廠客戶，包括福特、長安、吉利、理想、東風小康、賽力斯、濰柴等。公司一般與客戶簽訂框架協議（長協），期限爲車型的壽命，一般爲5~7年。

2021年，吉利集團和長安汽車集團新增爲前五大客戶，當期公司車身模塊化產品開始放量，營收同比增長423%，達2.4億元。

（來源：公司公告）

2022年，公司成功開發了比亞迪、長城汽車等客戶；2023年開發了小鵬汽車、零跑汽車等客戶。

車身模塊化產品配套車型包括：比亞迪海洋系列及宋Plus車型；理想L9等車型；問界M5、M7車型（獨供），對理想、賽力斯、比亞迪等客戶配套的車型普遍熱銷。

（來源：公司公告）

2022年，理想汽車、賽力斯集團新增爲前五大客戶；2023年1-6月，比亞迪股份新增爲前五大客戶。

（來源：公司公告）

業績持續高增，四年營收CAGR68%

目前公司衝壓業務客戶基本覆蓋了主流零部件一級供應商和頭部新能源車企。

此外，公司還拓展了一體化壓鑄等工藝，現已掌握模具設計與製造、衝壓、激光焊接、注塑、熱成型、激光切割、一體化壓鑄及裝配等工藝和技術。

（來源：公司年報）

重慶博俊打開局面後，後續公司又設立了子公司常州博俊，並在全國主要汽車集羣地進行佈局。

崑山總部工廠主要配套汽車零部件一級供應商，重慶博俊工廠和常州博俊工廠主要配套吉利、理想、賽力斯等整車廠。

重慶博俊和常州博俊爲公司核心子公司，2023年合計實現營收18.3億元，佔總營收比重達70%（不考慮內部抵消合併）。

（來源：2023年報）

2023年，公司營收爲26億元，衝壓業務收入佔比爲89%，歷史上衝壓業務基本貢獻70%以上的營收。

近幾年其他業務（產品）收入有明顯增長，2023年達到2.1億元。其他業務主要爲邊角料及廢料銷售等，車身模塊化產品生產過程中材料損耗率更大，因而產生更多的邊角料。

（來源：市值風雲APP）

2021年之前，公司營收基本保持個位數增長，此後出現爆發式增長。2020-2023年，公司營收和扣非歸母淨利潤CAGR分別爲68%、66%。

（來源：市值風雲APP）

（來源：市值風雲APP）

ROE提升至20%，盈利水平仍偏低

公司主要採取成本加成方式定價。一般而言，客戶會採用前高後低的定價策略，約定零部件產品的年降價率（一般爲3%~5%）。

2021年以來，衝壓件的收入結構中，車身模塊化佔比持續提升，前期固定資產投資額大、產能未完全釋放導致產品單位固定成本較高，導致衝壓件毛利率整體較低。

2022年，隨着產能進一步釋放及原材料價格回落，車身模塊化產品毛利率大幅提升，帶動衝壓件毛利率回升。2023年，衝壓件毛利率爲20.5%。

（來源：公司公告）

2023年，公司綜合毛利率爲25.5%，淨利率爲11.9%。

（來源：市值風雲APP）

近幾年公司ROE提升顯著，2023年達20.2%，主要是權益乘數及總資產週轉率提升所致。

（來源：市值風雲APP）

近幾年研發費用也有大幅提升，研發費用率基本在4%左右。

（來源：市值風雲APP）

在手訂單71億，產能加速擴張

公司IPO募投項目產能主要對應車身模塊化產品及相關模具。2023年，公司完成了可轉債發行，募資總額爲5億元，扣除發行費用後繼續用於擴充車身模塊化產能，產能擴張比例達203%。

本次可轉債發行數量爲500萬張，向原股東優先配售數量佔發行總量的81.8%，其中實控人持有比例爲66.3%。可轉債初始轉股價格爲24.37元/股。

（來源：公司公告）

2023年上半年，公司衝壓業務產能利用率爲88%，產能仍較爲飽和。

（來源：公司公告）

在手訂單方面，截至2022年12月31日，公司在手訂單（2023-2025年）合計71.1億元，其中車身模塊化產品在手訂單金額爲57.6億元。

2023至2025年，在手訂單覆蓋公司規劃產值比例分別爲121%、95%和81%，覆蓋比例較高。

（來源：公司公告）

同行業可比公司主要包括金鴻順（603922.SH）、華達科技（603358.SH）、泉峯汽車（603982.SH）、威唐工業（300707.SZ）和文燦股份（603348.SH）。

其中，泉峯汽車、威唐工業等也通過再融資進行了產能擴張，前者新能源汽車零部件產能擴張比例達250%。

（來源：公司公告）

目前公司正處於向一級零部件供應商轉型的階段，車身模塊化產品整體市場佔有率仍較低，還存在較大提升空間。

（來源：公司公告）

資金不寬裕，股東回報暫指望不上

公司資產負債率總體較高，負債主要爲經營性負債，2023年有息負債率爲21.5%。

截至2023年末，帶息負債主要包括長短期借款、一年內到期的非流動負債及應付債券，合計爲10.6億元，同期賬上貨幣資金爲5.1億元，資金方面並不寬裕。

（來源：市值風雲APP）

2023年，利息覆蓋倍數爲13.2倍，短期償債能力尚可。

（製圖：市值風雲APP）

受行業特點及客戶結構變化影響，近年來公司收入及利潤質量均表現不佳。

（來源：市值風雲APP）

2017年以來，多數年份公司經營活動現金流淨額爲正，但絕對值不高。2022年公司部分應收賬款尚未到期，另外公司經營規模擴大支付給職工的現金增加，綜合導致經營活動現金流淨額轉負。

另外近幾年資本支出金額較高，綜合導致自由現金流轉負。2021-2023年，自由現金流累計淨流出9.5億元。

（製圖：市值風雲APP）

現階段公司還處在擴張期，不具備股東回報能力。

上市以來，公司累計現金分紅0.4億元，分紅率爲14%。按照公司2023年度利潤分配預案，擬現金分紅合計4182萬元，對應分紅率爲13.6%。

（來源：市值風雲APP）

（來源：市值風雲APP）

公司在市值風雲實時吾股排名居中，目前排在第2432名。