來源：藍鯨新聞

作者 石雨

藍鯨新聞記者關注到，4月18日，上證指數一度站上3100點，創年內新高。大金融板塊整體走強，銀行板塊表現亮眼，中信銀行（601998.SH）盤中觸及漲停，農行、中行股價雙雙創歷史新高。保險股也全線飄紅，Wind保險板塊當日漲幅2.89%。

新華保險（601336.SH）當日漲幅4.35%，報收30.49元，領漲保險板塊，當日換手率1.24%，5日漲幅4.96%。中國人壽（601628.SH）、中國太保（601601.SH）分別上漲3.3%、3.19%，報收於28.47元、24.27元。中國平安（601318.SH）報收於39.7元，收漲1.93%，中國人保（601319.SH）報收5.41元，漲幅1.69%。

近日，上市險企一季度保費數據陸續發佈，從原保費增速來看，有所分化。其中，中國人壽實現保費3376億元，同比增長3.2%；中國平安同比增1.6%，一季度收入保費2644億元；中國人保保費收入2530億元，增幅爲5.4%；中國太保保費1542億元，同比收縮0.2%；新華保險出現11.7%的同比降幅，一季度收入保費572億元。

從3月單月保費數據來看，中國人保保費增速居首，同比增長12.2%；中國太保保費同比增約8.2%；中國人壽、中國平安分別實現4.4%、4.9%的保費增幅；新華保險3月保費則有4.4個百分點的收縮，降幅有所收窄，預計是銀保渠道躉交保費收入下降影響。

分板塊來看，壽險方面，3月保費整體回暖，增速繼續改善。華西證券研究員羅惠洲指出，預計是各險企代理人渠道持續復甦，疊加存款利率持續下調，儲蓄型產品需求旺盛、健康險銷售回暖。財險方面，在一季度的過節效應及乘用車銷量回升的背景之下，保費收入持續企穩。

業內對於行業一季度新業務價值表現看好。開源證券指出，2023年上市險企新業務價值率増勢強勁，銀保推行報行合一帶來價值率提升和費差損減少，疊加個險增長，負債端的高景氣有望延續至2024年一季報。

從行業動作來看，監管大力推行“報行合一”和指導調降萬能及分紅險結算利率，均有利於壽險降低負債成本和利差損風險。上市險企也積極轉型，調整產品結構應對長期低利率環境，資產端提升資負匹配能力、拉長久期、提高高股息類資產配置。

保險股後市如何走？券商普遍預計保險板塊的資產端、負債端均有回升的確定性，支撐板塊估值。

資產端，一季度權益市場有所回暖，監管近期出臺新“國九條”和一攬子配套政策，旨在提升上市公司投資價值，推動資本市場高質量發展。華西證券分析師預計，隨着政策後續落地，資本市場企穩復甦態勢有望延續，險企資產端有望迎來邊際改善，板塊估值有望修復。

“保險板塊當前的不確定性主要基於資產端面臨的壓力”，中航證券研報提出，後續估值修復情況仍需根據債券市場、權益市場、以及房地產市場表現進行判斷。本次“新國九條”對資本市場的指導短期提升資本的信心，長期來看，提高投資者保護和上市公司質量相關制度的落實對於險企投資端持續利好。

展望後市，行業對保險股保持積極態度。海通證券研究員孫婷提出，保險業經營具有顯著順週期特性，未來隨着經濟復甦，負債端和投資端都將顯著改善。4月12日保險板塊估值0.29-0.63倍2024E P/EV，仍處於歷史低位。