4月19日，證監會發布實施《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規定》（以下簡稱《規定》），明確將公募基金股票交易佣金費率調整至較爲合理的水平，建立佣金費率動態調整機制，根據全市場費率變化情況，定期調整公募基金股票交易佣金費率，同時將交易佣金分配比例上限由30%調降至15%。《規定》自2024年7月1日起正式實施。

佣金制度改革標誌着公募基金行業費率改革第二階段舉措全部落地。以靜態數據測算，《規定》發佈實施後，公募基金年度股票交易佣金總額降幅將達38%；前兩階段費率改革舉措每年累計可爲投資者節約成本約200億元。

記者從監管部門相關人士處瞭解到，《規定》引導行業機構切實端正經營理念，把維護投資者利益放在首要位置，專注提升客戶服務能力，降低客戶交易成本，下一步證監會將聚焦基金銷售環節，進一步規範認申購費率等銷售環節費用，推動基金後臺運營服務外包試點轉常規，進一步降低中小基金公司運營成本。相關改革措施預計將於2024年底前推出。

四方面推進佣金制度改革

具體來看，《規定》共19條，主要包括4方面內容。

一是堅持投資者利益優先，將公募基金股票交易佣金費率調整至較爲合理的水平，同時建立佣金費率動態調整機制，根據全市場費率變化情況，定期調整公募基金股票交易佣金費率。

二是加強佣金分配行爲監管，結合行業實際將交易佣金分配比例上限由30%調降至15%，切實防範利益輸送。

三是強化內部制度約束和外部監督制約，明確基金管理人、證券公司在佣金支付方面相關禁止性行爲及基金託管人的監督職責。

四是優化完善信息披露內容和要求，要求基金管理人定期在官網披露整體層面的交易佣金費率水平、年度彙總支出及分配明細等信息，強化市場監督和約束。

《規定》是貫徹落實新“國九條”的有益探索。4月12日印發的《國務院關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》明確指出，要“穩步降低公募基金行業綜合費率”；2024年3月15日印發的《關於加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》指出，要“紮實推進公募基金行業費率改革，穩步降低公募基金行業綜合費率水平”。證監會從落實“1+N”政策文件部署出發出臺《規定》，根據行業發展情況持續推進費率改革舉措。

業內人士指出，以2023年靜態數據測算，2024年、2025年將分別爲投資者節省32億元、64億元成本。信息披露方面，證監會指導基金業協會於2023年12月28日發佈實施《公募基金費率披露XBRL模板修訂方案》，要求基金管理人修訂基金產品資料概要，以更醒目、簡明、通俗形式披露基金產品的綜合費用；修訂基金年度報告披露內容與格式，分別列示基金管理人管理費淨收入與尾隨佣金支出，客觀反映基金管理人、基金銷售機構的費用實際收取情況。

行業綜合費率水平繼續穩步下降

《規定》也是此前公募基金行業費率改革的延續。去年7月，證監會發布實施《公募基金行業費率改革工作方案》（以下簡稱《方案》），正式啓動公募基金行業費率改革工作，按照“管理人-證券公司-銷售機構”路徑，分三個階段穩步降低公募行業綜合費率。第一階段，有序降低主動權益類產品的管理費率、託管費率。第二階段，降低交易佣金費率，加強交易行爲監管。第三階段，規範基金銷售環節收費及推動其他配套改革落地。

其中，第一階段已於2023年10月底前完成。在產品註冊方面，自2023年7月7日起，新註冊的主動權益類基金統一執行“管理費率不超過1.2%、託管費率不超過0.2%”的上限標準。同時，全行業136家基金管理人陸續發佈公告，將旗下存量主動權益類公募基金產品的管理費率、託管費率統一下調至1.2%、0.2%以下。產品創新方面，於2023年8月25日註冊首批20只實施浮動管理費率試點產品，包括與投資者持有時長相掛鉤的公募基金9只、與投資業績相掛鉤的公募基金8只、與產品規模相掛鉤的公募基金3只，突出對投資者的合理讓利與對管理人投資行爲的約束，爲投資者提供更多選擇。配套措施方面，於2023年9月13日發佈實施《關於進一步優化公募基金管理人證券交易模式有關事項的通知》，推動券商交易模式提質增效，允許符合條件的基金管理人根據自身發展需要自主選擇證券交易模式，降低中小基金管理人運營成本，緩解費率改革對中小基金管理人的影響。第一階段改革舉措落地後，預計每年爲投資者節約費用支出約140億元。

從2023年基金年報情況來看，基金管理費、託管費、交易佣金同比分別下降7.56%、6.44%和9.73%，均實現下降。 

第二階段有關於強化費率相關信息披露的改革舉措已全部落地。降低費率和加強佣金分配行爲監管方面，主要通過本次《規定》來實現。

第三階段的改革舉措目前正在穩步推進中。據瞭解，下一步證監會將聚焦基金銷售環節，進一步規範認申購費率等銷售環節費用，推動基金後臺運營服務外包試點轉常規，進一步降低中小基金公司運營成本。相關改革措施預計將於2024年底前推出。

推動公募端正經營理念

此輪公募行業費率改革突出維護投資者合法權益的監管導向，針對公募基金佣金支付分配領域存在的一些問題，立足維護投資者合法權益，引導行業機構切實端正經營理念，把維護投資者利益放在首要位置，專注提升客戶服務能力，降低客戶交易成本，提供更加優質的證券交易、證券研究、資產管理等服務，促進形成良好的行業發展生態。

記者瞭解到，以靜態數據測算，《規定》發佈實施後，公募基金年度股票交易佣金總額降幅將達38%；前兩階段費率改革舉措每年累計可爲投資者節約成本約200億元。同時，《規定》要求基金管理人、證券公司內部管理制度更加完善，交易佣金信息披露更加透明，監管執法更加嚴格，這些舉措將使投資者利益得到更有效保障。

業內人士表示，推動證券公司切實加強證券交易、研究等服務能力建設，專注提升研究深度和服務質量，以更好的專業服務獲取客戶的信賴，助力證券公司財富管理轉型。同時，也有利於推動中小證券公司專業化、特色化、差異化發展，打造“小而精”的券商研究所。

一位公募基金的人士指出，短期來看，《規定》有助於着力提高投資者獲得感。通過公募基金費率改革，不僅給投資者提供了更多選擇，還積極讓利於投資者，讓現代化建設成果更多惠及投資者，促進行業健康發展與投資者利益更加協調一致。

中期來看，通過降低佣金費率和限制佣金分配比例，能夠促進券商迴歸“研究+交易”的業務本源，一方面可以加強券商對公司、行業和市場的深入研究，提供更準確、全面的信息和分析報告，這些專業研究報告能夠幫助基金管理人更好地瞭解市場動態、把握投資機會，提升基金的投資決策能力；另一方面券商作爲證券交易的重要參與者，可以通過提供高效的交易執行服務，爲基金管理人提供更低延遲、更穩定的交易環境，這有助於基金管理人獲得更好的交易執行價格，降低交易成本，並增強市場流動性。