來自：華爾街見聞

華爾街大行瑞銀罕見上調MSCI中國指數的評級至“超配”，表明A股大幅波動之際，市場情緒正在好轉。

瑞銀全球新興市場股票首席策略師Sunil Tirumalai團隊在週二公佈的一份報告中指出，MSCI中國指數的每股盈利（EPS）並未受到房地產的影響。

我們一直將MSCI中國指數視爲消費指數，其互聯網和消費行業合計佔比達55%，房地產佔比不到5%。

事實上，在過去18個月房地產行業明顯承壓的情況下，中國互聯網行業的整體EPS增長23%，消費行業增長2%。這並未體現在傳統的指數EPS增長中。

根據瑞銀青睞的指數加權EPS計算方法，MSCI中國指數的EPS在過去18個月中僅下降了約2%，表現優於其他新興市場（下跌約8%）。中國指數中最大成分股在盈利及基本面方面整體表現良好。

報告還指出，鑑於消費初現復甦跡象，家庭儲蓄逐步流向市場的信號加強，瑞銀現在對盈利更加樂觀。

由於經濟出現了復甦跡象，加上企業業績有所改善，MSCI中國指數自1月低點以來已上漲逾13%，恒生指數也反彈約12%。

總的來說，中國消費行業的業績表現積極。

貴州茅臺去年總營收史上首次突破千億元大關，業績超出分析師預期，超額完成15%的增長目標，累計年度分紅也創下歷史新高。美團去年第四季度收入和淨利潤均超出預期，全年實現扭虧爲盈。

媒體彙編的數據顯示，MSCI中國指數12個月遠期盈利估值本月已上升1.7%，反彈至2022年底以來的最高水平。

瑞銀還表示，監管新規以及本土公司紛紛出人意料派發高股息和實施回購均推動了A股的反彈。

此前，國投證券認爲，新“國九條”旗幟鮮明強調加強監管和防範風險，全面落實“長牙帶刺”、有棱有角，最核心的觀察是立足於融資市向投資市明確轉向後構建良好的股市生態環境，這是A股步入中期牛市的制度基礎。

招商證券則表示，新“國九條”與以往更加聚焦融資端不同，本次十年一度的“國九條”再次推出，更加着重於以投資者爲中心，肯定了資本市場的投資、財富管理屬性。若後續政策得到有效落實，上市公司的整體分紅比例有望大幅提高，使得A股給投資者帶來的真實回報提升，有望使資本市場成爲繼房地產後推動居民財產性收入增長的一大重要來源。

招商證券覆盤了歷史上兩次國九條覆盤對A股的影響，發現歷次“國九條”出臺後，都對後續市場表現起到了極大的提振作用。

在報告中，瑞銀還將港股評級上調至增配，將韓國股票評級下調至中性。

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責任編輯：於健 SF069