來源：北京商報

“新式茶飲第二股”塵埃落定。4月23日，茶飲品牌茶百道於港交所正式上市，且是近三年來第一家成功登陸港交所的新式茶飲企業。從財報數據可見，在過去三年，無論是收入、毛利還是淨利潤，茶百道都呈現穩健的增長態勢。成功上市意味着茶百道的企業發展進入下半場，如果想要持續獲得資本市場的關注並確立市場優勢，證明持續盈利能力纔是關鍵。

加盟製茶飲第一股

繼首次向港交所遞表8個月後，茶百道躋身上市公司行列。4月23日，茶百道正式在港交所主板掛牌上市，股票代碼2555.HK。港股開盤，茶百道就跌破17.5港元的發行價，遭遇破發。截至收盤，股價已跌超26%至12.8港元，市值僅剩189.1億港元。

從財務數據來看，茶百道算是交出了一份不錯的成績單。招股書顯示，2021—2023年，茶百道收入分別爲36.4億元、42.3億元和57億元，年複合增長率達25.1%；公司同期毛利分別爲13億元、14.6億元和19.6億元，年複合增長率達22.9%，毛利率維持在了34.4%；經調整淨利潤分別爲9億元、9.7億元和12.6億元，淨利潤年複合增長率爲18.2%，2023年的經調整淨利率達到22%。這一盈利能力已經大幅超出了同業平均水平。

從收入結構來看，亮眼的成績單主要源於加盟商。資料顯示，茶百道2021—2023年向加盟商銷售貨品和設備的收入佔比分別爲94.6%、95%和95%，2023年該項收入約爲54.2億元。茶百道方面表示，其收入主要來源於向茶百道加盟店銷售貨品及設備、特許權使用費及加盟費收入、茶百道門店設計服務、外賣平臺的線上運營及管理服務等。

門店規模方面，茶百道是新式茶飲業的“老兵”。2008年第一家茶百道在成都誕生，經過16年的時間，截至2024年4月5日，茶百道門店數已經達到8016家，遍佈全國31個省市。

按2023年零售額計，茶百道在中國現製茶飲市場中的份額達到6.8%，排名第三。2023年茶百道門店一共賣出10.16億杯奶茶，總零售額達到約169億元。

供應鏈成下半場競爭關鍵

時隔兩年多的時間，茶飲行業迎來“新茶飲第二股”，茶百道是繼奈雪的茶之後第一家成功登陸港交所的新茶飲企業，同時也是登陸港交所的“加盟製茶飲第一股”。

的確，其加盟模式是業務快速增長及成功的關鍵。對於龐大的加盟體系，茶百道一直在盈利模型、供應鏈、監管體系上狠下功夫。

從門店模式來看，茶百道選擇了更具成本優勢的小店模式和外賣業務。在茶百道門店中，44.3%的門店面積在30—49平方米之間，42.8%的門店面積在50—100平方米區間。具體來看，小店模式可以在很大程度節省門店成本，租金、裝修、人員成本等方面的開支均較低，同時可以支持外賣業務及窗口自提，提升經營效率。

而僅靠小店模式撐起近萬家門店是遠遠不夠的，穩定的加盟商體系是關鍵。茶百道在全國已設有16個培訓中心。培訓中心不僅對加盟商及其員工進行持續培訓，還通過老加盟商傳幫帶新加盟商，並提供線上運營和持續經營的支持，通過數字化體系系統提升門店運營效率。同時，茶百道在全國設立了由約570人組成的區域督導團隊。茶百道從2021年到2023年實現了遠低於行業平均水平的閉店率。

同時，供應鏈建設已經成爲新茶飲賽道競爭下半場的關鍵。而茶百道在鋪設供應鏈上瞄準了產地佈局。截至2023年，茶百道已針對部分核心水果原材料，如水蜜桃、臺農芒果、夏黑葡萄等，與全國水果產區直接簽署採購協議，並圍繞乳製品、茶葉、冷凍鮮榨果汁等核心原料加強與頭部供應商合作，鎖定上游原材料優質產區及供貨量。

此外，茶百道在招股書中也披露，茶百道在四川成都擁有一座生產環保新材料包材的工廠“森冕工廠”，總面積超過1萬平方米，於2021年投產。該工廠2023年產能達13952噸，所生產的可生物降解吸管、包裝袋等環保包材不僅可供茶百道自身產品使用，還能供應外部採購需求。

一位消費行業投資人表示，茶百道通過加盟模式實現了快速擴張，其門店數量在近幾年內實現了顯著增長。這種模式有助於茶百道迅速佔領市場，同時售賣原材料、機器等也成爲收入的主要來源。不過，茶百道的盈利能力在一定程度上取決於其成本控制和定價策略。從數據來看，毛利率和淨利率都保持在較高水平。接下來，持續優化其成本控制和定價策略依舊是重中之重，以確保盈利能力的持續穩定。

中國食品產業分析師朱丹蓬表示，新茶飲賽道競爭逐漸進入下半場，頭部玩家之間已經到了需要比拼供應鏈基本功的時刻。而供應鏈能力的建設沒有捷徑可走，需要品牌從戰略高度給予足夠的重視，投入真金白銀來一點一滴地把基礎打牢。

保持良好盈利能力

近年來，新式茶飲市場持續升溫，吸引了衆多品牌入局，賽道的擁擠度顯而易見。各品牌紛紛通過不同的策略爭奪市場份額，從價格戰、比聯名再到卷健康，進入下半場的茶飲賽道可謂百家爭鳴。在這一背景下，茶百道的成功上市無疑爲整個行業帶來了新的挑戰和機遇。

在中國企業資本聯盟副理事長柏文喜看來，茶百道的上市不僅凸顯了新茶飲市場的發展空間，還體現了資本市場對新茶飲行業的青睞。對於品牌自身而言，此次上市提升了品牌影響力，併爲整個新茶飲行業樹立了標杆。不過，茶百道上市後面臨着市場競爭的加劇、消費者對健康飲食關注度的提高以及資本市場的壓力和期望，還需保持敏銳的市場洞察力和創新能力，並保持良好的財務狀況和盈利能力。

關於募集資金用途，茶百道在聆訊材料中也清楚表示，將主要用於提高整體運營能力並強化供應鏈；發展數字化能力和聘請專業人才；品牌打造和推廣活動；推廣自營咖啡品牌、產品開發和創新等。具體來說，推廣自營咖啡品牌方面，茶百道表示未來三年計劃開設15家“咖灰”咖啡店，咖啡品牌將採取直營及加盟兩種模式，將同時包括超過50平方米的大型咖啡店及50平方米以下、用於快速取餐及外賣的小型咖啡店。

對此，盤古智庫高級研究員江瀚表示，茶百道的融資使用策略具有針對性。提高整體運營能力和強化供應鏈是任何餐飲企業持續發展的基礎，依託此舉，茶百道能夠確保產品質量、提升服務效率，並在激烈的市場競爭中保持優勢。同時，數字化不僅可以提升運營效率，還可以更好地分析消費者行爲，優化市場策略，發展數字化能力和聘請專業人才是適應現代商業趨勢的必然選擇。另外，茶百道推廣自營咖啡品牌、產品開發和創新等舉措有助於其拓展新的增長點。

江瀚認爲，茶飲市場競爭日趨白熱化，茶百道若想增強盈利能力，關鍵在於不斷提升產品質量與服務體驗。品牌需緊密關注消費者需求與反饋，持續優化產品口感並創新飲品款式，以此提升復購率及口碑傳播，進而推動銷售增長。同時，茶百道可通過線上社交媒體及線下活動等多渠道進行品牌推廣，提升品牌知名度和美譽度。此外，茶百道可考慮與電商平臺合作、開展外賣業務等，以拓展銷售渠道與合作伙伴，進一步擴大銷售範圍及市場份額。探索新的產品線或進軍相關領域，實現多元化經營，亦有助於降低經營風險。

北京商報記者 郭繽璐 張天元