投資者是資本市場的重要主體，A股市場中小投資者居多，中小投資者利益保護是永恆的話題，上市公司開展投資者保護工作是保護中小投資者的重要方式。隨着資本市場基本制度不斷完善，投資者關係管理的內容及方式日趨豐富。如何構建新型投資者關係，更好地與投資者雙向奔赴，是當今上市公司的重要課題。

2024年政府工作報告中，明確提出“增強資本市場內在穩定性”。對於上市公司來說，強化投資者關係，是踐行“以投資者爲本”理念、提高上市公司質量、共同助力資本市場高質量發展的重要舉措。

證券時報天馬獎活動重點聚焦上市公司投資者管理工作的表現，至今已舉辦15年。爲了更全面瞭解上市公司投資者管理工作開展的現狀、特點和方式等，今年的活動在自薦環節增加了調查問卷內容。最終回收問卷647份，本文將對問卷做出全方位分析和解讀，旨在全面刻畫上市公司投資者關係管理的情況，爲上市公司開展相關工作提供借鑑。

建章立制

爲投關工作奠定基礎

投資者關係管理制度的建立，是投關工作開展的重要基礎和依據。2022年監管層發佈的《上市公司投資者關係管理工作指引》中，明確要求上市公司擬定投資者關係管理制度，建立工作機制。

從問卷調研結果來看，共有554家公司發佈了投資者關係管理制度，佔比爲85.6%。從全部A股投關制度建設的現狀看，據中上協統計顯示，全部A股中有70%的公司建立了投關管理制度，其中有多家公司對投關制度進行多次修訂。如中航光電2008年發佈首份投關制度，至今修訂了7次，累計發佈8份投關制度。怡亞通也對投關制度進行多次修訂，至今累計發佈4份相關制度。

關於投資者關係管理制度在投關工作中發揮的作用，國投電力表示，建章立制，能夯實投資者關係管理的頂層設計。2023年，公司修訂了《投資者關係管理制度》，制訂全年投關工作計劃，發佈董監高投資者交流指南和投資者（機構）承諾書，用系統完備的制度和工作機制奠定高質量投關工作基礎。盛通股份表示，公司制定並適時修訂《投資者關係管理制度》，在制度層面爲投關工作開展提供指引和保障。

除了制度依據之外，投關工作的具體執行需要有專門的團隊或人員跟進。所以多數公司已對投關工作職責進行明確劃分，中上協統計有近80%的公司將投關的工作人員和相關職責明確到董辦或證券部，通過規範的機構日常運營進一步鞏固對投關工作的重視程度。多家上市公司在本次調查中披露了投關團隊和工作人員的情況。如楚天龍表示，公司通過建立投資者關係管理工作體系，實施專人專崗、分工合作的團隊管理模式，不斷提升投關工作信息化水平。

衛星化學表示，面臨複雜多變的市場環境，積極搭建和豐富與投資者良好的互動平臺，加深投資者對公司的瞭解和認同。公司設置投資者關係管理崗位，選用專職人員，配備並公佈了投資者聯繫電話、傳真、電子郵箱，在公司網站開設了投資者關係專欄。

建立多元化溝通渠道

上市公司官網的投資者關係管理板塊是企業和投資者交流、傳遞信息的重要渠道。據問卷調查顯示，647家公司中有600家在官網設置了投資者關係管理模塊，佔比超過九成，在一定程度上反映上市公司重視官網溝通渠道，通過網站和投資者建立良好的關係。

同時，在調研上市公司和投資者進行溝通的主要渠道方面，有400多家公司選擇了“公司官網投關專欄”，佔所有參與調研公司選項的20%左右。可見公司官網的投關模塊是投資者觸達上市公司的主要渠道。

根據上市公司反饋，公司官網的投關模塊不侷限於提供投資者交流服務，同時提供公司最新的經營動態和成果。青島銀行表示，踐行“主動”信披作爲面向投資者的窗口，青島銀行持續提升信息披露可讀性，在合規的基礎上通過自願性信息披露主動展示投資者關注的發展特色等相關內容，並在官方網站設立投資者關係專欄，下設“股本信息、財務摘要、公司公告”等版塊，在滿足法定信息披露需求的基礎上，補充披露投資者普遍關心的前十大股東、歷史分紅、公司章程、董監高信息、關聯交易及歷次投資者關係活動記錄表，全面、客觀、真實地向資本市場和廣大投資者披露經營發展成果，加深投資者對青島銀行更加全面、多維的瞭解。

永東股份表示，公司網站上專門設置了投資者關係管理欄目，便於IR（投資者關係）管理。華潤雙鶴披露了官網投關內容的更新情況，更新投資者關係網站145條，積極聽取投資者意見，耐心細緻回覆提問。

價值創造

助力市值管理

市值管理中的投資者關係管理是一項重要的工作。通過建立和維繫良好的投資者關係，企業可以提升市值水平，增強市場競爭力。投資者關係管理是指企業與投資者之間建立和維繫良好的溝通及合作關係，以提升投資者的信任度和滿意度。值得一提的是，今年以來，國務院國資委頻繁“點題”市值管理，表示將全面推開上市公司市值管理考覈，引導上市央企更加重視其內在價值與市場表現，更加主動向市場傳遞信心、穩定預期。

本次問卷調查結果顯示， 670多家公司中有603家公司開展市值管理工作，佔比達九成。市值管理的方式主要有價值創造、價值傳遞和價值經營等。業績說明會、路演、調研、分紅、信息披露等是上市公司市值管理方式的重要關鍵詞。

多家上市公司反饋，價值創造是市值管理的主要方式。通過夯實公司主營業務，提升運營效率，進一步提高公司業績，創造更多價值，是投資者關注的重要事項。上市公司穩健經營是投資者管理工作的重要基礎。三鑫醫療表示，圍繞戰略規劃聚焦主業，持續提升經營業績和核心競爭力，做好公司的價值創造工作。廣州酒家表示，公司紮實做好主業經營工作，提升企業競爭力，持續爲股東帶來回報。淮北礦業表示，要拿出業績，樹立起“好業績、好價值、好形象、好未來”的企業願景，統籌謀劃市值管理整體方案。

傳播價值

加強互動溝通交流

從上市公司反饋的內容看，加強和投資者的溝通交流，及時準確的傳遞信息，降低信息不對稱性，是上市公司進行市值管理的重要方式。上市公司通過接聽投資者熱線、互動e平臺、IR郵箱等方式，保持與投資者的密切溝通，接受機構調研和投資機構。通過多渠道、多平臺、多方式做好各類投資者的服務工作，加強與投資者的溝通交流。引導公司市場價值與內在價值相匹配，2023年實現了公司價值的合理迴歸。

召開業績說明會是上市公司市值管理的主要方式，通過業績說明會和投資者深入溝通交流，向投資者及時傳遞公司價值。有近400家公司表示，業績說明會是市值管理的重要方式之一。從整體數據看，近年來上市公司召開業績說明會次數持續攀升，2023年共召開3400餘場，較上一年增加14.6%。

此外接受調研也是上市公司向投資者傳遞價值的重要方式。統計數據顯示，2023年機構調研次數高達2.39萬次，較上一年增加26%；有20.9萬人參加了上市公司調研活動。多家上市公司反饋了調研具體情況。

聯影醫療表示，公司的現場投資人反路演也取得了顯著的成效，2023年度吸引了超過100家機構和500多位人員赴公司現場實地調研。通過這些現場活動，公司不僅強化了與投資者的面對面交流，而且提供了更深層次的互動和反饋機會，使投資者能夠直觀地感受到公司的現狀和未來的發展戰略。中國海油表示，舉辦資本市場走進上市公司系列活動，並展開創新形式的項目深度調研活動。凱龍股份表示，通過與各大券商的相關行業研究員、第三方證券服務機構逐步建立聯繫，以不同形式陸續開展了多場次機構調研與投資者交流活動，讓市場跟專業投資機構進一步認識與瞭解公司。

上市公司不斷豐富調研內容，例如三峽能源年內組織開展了2次機構投資者項目調研活動，帶領投資者參觀公司海上風電場項目、百萬千瓦級風光儲基地項目，直觀展現“風光三峽”的建設成果，有效提升投資者對公司價值投資的認同感。

隨着科技發展和傳播渠道的變遷，上市公司價值傳播也有一些特色和創新實踐，如不少上市公司披露了對輿情事件的關注和處理，錢江水利表示，2023年首次與第三方機構合作，定期監測分析公司輿情狀況，建立日常輿情報告。加強輿情管理及股價走勢跟蹤，建立健全組織機構、工作程序，及時處理重大突發輿情事件，最大程度降低對公司的負面影響，維護公司市場形象。

視頻成爲上市公司廣爲接受的溝通形式。埃夫特表示，視頻直播能夠更好地幫助投資者快速瞭解公司的業績情況，機構投資者現場提問能夠讓中小投資者瞭解到專業機構對公司的關注重點，有利於幫助投資者瞭解公司的長期投資價值。公司在日常投資者關係管理中，十分重視投資者對公司產品的理解，不僅開通了抖音號，上傳公司整機產品的應用視頻而且將抖音視頻內容關聯至同花順平臺，讓更多中小投資者能夠看到，從而發現公司的價值。

穩定價值

真金白銀回報投資者

除了溝通交流之外，回購、增持和分紅也是市值管理的重要手段，通過真金白銀回報投資者，向市場傳遞積極的信號，增強投資者的獲得感和認同感。

近年來監管層持續健全上市公司常態化分紅機制，提高投資者回報水平。2023年10月證監會重磅發文，就上市公司現金分紅新規徵求意見。2024年4月發佈的新“國九條”，再次強化上市公司現金分紅監管，對上市公司分紅提出了更多具體要求。上市公司積極響應監管號召，近年來分紅規模和公司數量持續攀升。Wind統計顯示，截至3月18日，共有1900家公司發佈了現金分紅預案，佔已發佈年報公司的比例爲88%，意味着近九成公司計劃進行現金分紅。分紅總規模達1.73萬億元，逼近上一年1.88萬億元的總規模。截至完稿前仍有超過一半公司未發佈年報，因此今年現金分紅總額大概率超過上一年。將時間拉長看，近5年我國滬深上市公司分紅金額逐年增加，累計分紅8.4萬億元，分紅金額已經超過了當期的融資額。

股份回購對於穩定股價、提振信心具有重要作用。近年來，證監會多方面鼓勵、支持上市公司開展股份回購，A股市場回購規模整體穩步增長。尤其是去年以來市場低迷，上市公司回購潮再現。Wind數據顯示，截至2024年4月18日，今年以來共有1138家公司發佈了回購預案，已經完成的回購金額691.56億元，和上年同期相比均大增超過2倍。

從現金分紅和回購數據看，目前大多數上市公司更加重視建立長線的激勵機制，用真金白銀回報投資者，跟股東分享發展成果。接受調研的600多家公司中，有100多家披露了分紅和回購相關數據。如雅戈爾反饋，公司自上市以來，持續重視對投資者的合理回報，保障股東利益，累計實施現金分紅25次，派發現金紅利287.30億元，分紅佔淨利潤比例爲52.26%，分紅回報在滬深主板上市公司中名列前茅。

中閩能源表示，公司積極通過現金分紅提高投資者回報水平。2022年底公司進行了現金分紅，是中閩能源自2015年重組上市以來的首次現金分紅。公司將繼續實行積極、持續、穩定的利潤分配政策，建立面向股東的正向回饋機制，與投資者共享公司經營成果。

ESG關注度大幅升溫

助力市值管理

除了上述之外，多家上市公司披露了ESG（環境、社會、治理）實踐現狀，認爲ESG實踐對上市公司市值管理有重要意義。究其原因，股東是上市公司重要的利益相關方，ESG的核心理念是瞭解並滿足利益相關方的主要訴求，並積極承擔相關責任。此外，隨着ESG投資規模的擴大，ESG逐漸成爲機構投資的重要衡量標準，企業的ESG實踐對提升市值有積極的影響。

從大背景看，今年以來在監管政策強化引導下，越來越多的投資機構和投資者關注上市公司ESG實踐和評級現狀。本地調查結果顯示，有70餘家公司反饋了ESG實踐現狀。互動平臺上投資者溝通內容顯示，2024年以來投資者對ESG關注度大幅升溫，截至4月18日，關於ESG交流的數量和去年全年相比大增2倍多。浙商中拓表示，ESG指標是衡量企業可持續發展的非財務性重要指標，越來越多的投資機構將ESG指標納入投資決策的考量因素。公司已將ESG實踐及編制工作列爲投資者關係管理的重要構成部分。

中材國際表示，新形勢下爲滿足境內外投資者對公司ESG的日益關注，公司對照國際通用的ESG指標體系，自2021年起發佈ESG報告，詳細披露公司在環境、社會、治理的履責實踐與成效，爲投資者價值判斷提供充分的信息支撐。