本週，Meta、微軟以及谷歌三大AI科技巨頭的業績即將經受市場檢驗，在此之前，年內股價都經歷了一波上漲。

結果昨晚，Meta先丟了個大雷。

雖然2024年第一季度的營收和每股收益均超出市場預期，但Meta預計下一季度的營收增長將低於市場預期。

並且，CEO馬克·扎克伯格在財報電話會議上提到，公司需要在智能眼鏡和混合現實等尚未開始盈利的領域進行更多投資，並且對AI的投資還需要較長的時間來獲得回報。

這些信息進一步加劇了市場的擔憂，導致股價在盤後交易中一度暴跌超過18%。

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財務數據上，去年聚焦主業，同時降本增效的Meta一直在上演超預期的困境反轉劇本。

Meta 2024年第一季度的總營收爲364.55億美元，超出了分析師預期的361.6億美元；淨利潤爲123.69億美元，與上年同期的57.09億美元相比顯著增長；經營利潤率達到了38%，與上年同期的25%相比大幅上升。

經營數據上，“應用全家桶”（包括Facebook、 Instagram、WhatsApp和Messenger等服務）日活達到32.4億人次，同比增長7%。

來自廣告業務的營收增長了27%，高於預期。反映到了量價上，去年廣告展示量同比增長20%，平均價格增長了6%。

Reality Labs業務營收增幅不大，虧損（38.46億美元）也只是略微收窄。

在第一季度中，Meta的資本開支達到了67.2億美元，回購了價值146.4億美元的A類普通股，並派發了12.7億美元的股息；員工數量相比上年同期減少了10%。

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小扎表示，他們正傾注現有資源傾斜向AI，目標是將他們的AI服務高效商業化，公司用最頂尖的人才、數據、以及計算資源來打造世界最領先的開源模型。

實現這個目標，需要花費數年的時間週期持續投入，來擴大Meta AI的滲透人羣，也就是說，目前的投入產出比並不足以讓他們掙到更多的錢，他們當前並不注重盈利指標。

恐怕就是言下之意，盤後把美股投資者們嚇得不輕。

最新發布的Llama-3性能相當不錯。Meta提供了8B、70B和400B+三個版本的開源模型，其中70B版本的性能已達GPT-3.5+水平，逼近GPT-4，而400B+版本有望進一步縮小與GPT-4的差距。

貢獻更突出的是，LlaMA-3打破了業界對Chinchilla定律的認知，其8B、70B版本的訓練數據規模分別高達15T和50T tokens，遠遠超過預測的8B規模最優數據量160B和70B規模最優數據量(1.4T)。

就是說，通過持續喂入海量優質數據，即使是8B和70B的小模型也能獲得超出預期的能力提升。

商業化方面，Meta已將LLaMA-3應用於全新AI助手，並將通過Facebook、Instagram等平臺和AR眼鏡推出服務。

目前Meta AI最大的幫助是優化Meta的廣告營銷和算法推薦機制，比如兩個爲廣告主量身定做的工具，Advantage+ Shopping and Advantage+ App Campaigns, 今年目前的收入已經超過去年的兩倍。

同樣將繼續虧損的，還有Reality Labs業務。

去年Meta也在AR眼鏡裏植入了自己的AI系統，在戰略定位上，小扎已經不再過度強調RL是如何有助於實現Metaverse的，但用了一種新的概念來重新詮釋他們的產品。

可穿戴式AI工具，對於Meta當然是以眼鏡的形態。這個在去年剛剛成爲創業新潮流，植入了大模型的移動終端有了更加豐富的交互體驗。並且，人們對下一代移動計算平臺的形態還保留着期待，去年蘋果通過Vision Pro展示了空間交互的魅力。

小扎認爲，智能眼鏡業務未來不僅僅受惠於硬件成本投資，更重要的是，所有應用生態的使用價值最終都會聚集在這個不斷完善的智能終端中。

只有這樣，當人類的移動生活轉移到下一個智能終端入口時，AI的加速發展將幫助Meta的產品服務在其中生根發芽。

其次將從應用場景的角度來豐富產品形態，這裏小扎做了一些佈局思考，眼鏡可能是更適合做可穿戴式AI的產品，不光在形態設計上能夠多樣化，當開源Horizon OS之後，把底層架構的問題解決之後，整個VR/AR生態也將隨之獲益，以後會出現各種定位的智能眼鏡產品，如辦公、娛樂、運動等等。

當然，“詩與遠方”聊到最後，投資人關心的是要繼續虧錢多久，最終還是讓他們倒吸一口涼氣。

作爲致力於長期投入的RL不會放慢腳步，CFO重申了今年對Reality Labs的運營虧損將同比顯著增加的預期。

最後，Meta增加了全年的資本開支範圍，之前的範圍是300-370億美元，這次調整爲350-400億美元。

儘管Meta的第一季度業績超出了預期，但公司預計第二季度的銷售額爲365億至390億美元，其中間值377.5億美元意味着18%的增長，這一預期低於分析師預期的383億美元。

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雖然，資本開支的增長似乎無可厚非，但Meta AI對於業務的賦能方向清晰而明確，開源Llama-3出來的反響也不錯，投入週期長一點，投資者會更加容忍，總好過相信兩年期不着邊際的元宇宙。

然而，市場對Meta今年的增長預期超過17%，而公司二季度預計只有14%-22%的增長幅度，那麼下半年怎麼辦？

因爲利潤預期被壓縮，估值較高所以引起股價震動，但長期AI驅動公司業務增長的邏輯並未動搖。二季度指引低於預期的現象應該更多受廣告業務的影響，究竟是因爲宏觀因素，還是競爭格局變化，纔是短期內估值下滑最大的風險點，特斯拉就是一個典型例子。