來源：環球老虎財經app 

近年來，關於華潤集團籌備華潤怡寶上市的消息不斷。4月22日，華潤飲料正式向港交所提交上市申請書，試圖敲響港股的大門。華潤飲料憑藉着王牌單品“怡寶”穩坐行業第二的寶座，地位僅次於農夫山泉。2023年，怡寶的零售額達395億元。

華潤飲料港股IPO“千呼萬喚始出來”。

據港交所4月22日披露，華潤飲料（控股）有限公司（簡稱“華潤飲料”）正式向港交所提交上市申請書，美銀、中銀國際、中信證券、瑞銀集團擔任聯席保薦人。

根據灼識諮詢報告，華潤飲料是中國最早專業化生產包裝飲用水的企業之一。歷經40年的發展，公司已成長爲中國第二大包裝飲用水企業以及中國最大的飲用純淨水企業（按2023年零售額計）。

招股書顯示，2023年度，華潤飲料實現收入135.15億元，其中包裝水產品實現收入124.47億元，佔總收入的92.10%，“怡寶”依然是華潤飲料的王牌產品。

事實上，自農夫山泉上市後，其創始人鍾睒睒便數年蟬聯中國首富桂冠，賣水也被認爲是一樁很“賺”的生意。此前也數次有華潤怡寶衝擊港交所“瓶裝水第二股”的消息傳出。作爲行業地位僅次於農夫山泉的“千年老二”，此次華潤飲料上市有多少勝算，又能否與農夫山泉“掰一下手腕”？

奔赴“瓶裝水第二股”

2020年，農夫山泉登陸資本市場，時隔四年，其老對手華潤飲料則向“瓶裝水第二股”發起衝擊。

根據灼識諮詢報告，華潤飲料是中國第二大包裝飲用水企業以及中國最大的飲用純淨水企業（按2023年零售額計）。同時，在中國前五大即飲軟飲企業（以2023年零售額計）中，華潤飲料的零售額增速及淨利潤增速（以2021年至2023年的複合年增長率計）均排名前二。

根據歐睿的數據，2021年在中國瓶裝水（不含氣）市場中，農夫山泉以11.9%的市場份額佔據首位，怡寶以9%的份額居次，第三名是景田旗下品牌“百歲山”佔比5.3%。從歷年數據來看，怡寶一直是僅次於農夫山泉的“千年老二”。

業績方面，招股書顯示，2021-2023年度（以下簡稱“報告期”），華潤飲料分別實現營收113.40億元、126.23億元及135.15億元，年均複合增長率爲9.2%；淨利潤分別約爲8.58億元、9.89億元及13.31億元，年均複合增長率爲24.6%。

從銷售渠道來看，華潤飲料主要以經銷爲主。報告期內，公司經銷產生的收入分別爲99.63億元、110.98億元、117.85億元，分別佔總收入的87.9%、87.9%、87.2%。

分地區來看，南部地區爲華潤飲料貢獻了最多的收入。2023年，南部地區、東部地區、西南地區分別實現收入43.92億元、40.06億元、18.98億元，分別佔總收入的53.5%、29.6%、14%。

股權結構方面，目前華潤集團和投資機構Plateau分別持有華潤飲料60%、40%的股份。

值得一提的是，Plateau於2022年才成爲華潤飲料的二股東。2022年2月，公司彼時的二股東麒麟以10億美元的對價，將所持40%的股份轉讓給了Plateau。按此估算，華潤飲料估值約爲22.75億美元，摺合約178億港元。而農夫山泉最新市值4965億元，華潤飲料市值不足農夫山泉的4%。

爆款單品“獨木難支”

公開資料顯示，華潤飲料前身爲1984年成立的中國龍環（蛇口）有限公司，彼時其主打“刺梨汁”這類果汁飲品，但收效不佳。隨後公司在1990年首次推出“怡寶”純淨水，成爲國內最早專業化生產包裝飲用水的企業之一。

1991年，萬科收購中國龍環所持華潤飲料51%的股份，並砍掉其碳酸飲料業務，從國外引進了先進的純淨水生產設備，專門生產銷售純淨水。

五年後，萬科將怡寶剝離，華潤創業以1000萬元的價格接盤。華潤接手後，怡寶更換老包裝，成爲了如今隨處可見、大衆熟知的華潤怡寶飲用水。

自此，在華潤領導下的怡寶不斷擴大經營規模，逐漸在國內飲用水市場佔據一席之地，並發展成了如今的華潤飲料。不過，發展至今，“怡寶”是華潤飲料的王牌產品，亦是其無法衝破的“魔咒”。

招股書顯示，目前華潤飲料主要擁有“怡寶”、“至本清潤”、“蜜水系列”、“假日系列”及“佐味茶事”等13個品牌的產品組合、共計56個SKU。公司產品覆蓋包裝飲用水、茶飲料及果汁類飲料等。

但遺憾的是，華潤飲料雖然推出了諸多新產品，卻並沒有再次打造出新“爆款”。

根據灼識諮詢報告，華潤飲料的“怡寶”品牌飲用純淨水產品於2023年的零售額達到了人民幣395億元，是中國飲用純淨水市場的第一品牌。2023年，華潤飲料在包裝飲用水市場及飲用純淨水市場的市場份額分別爲18.4%及32.7%。

而華潤飲料在茶飲料、果汁類飲料、咖啡飲料等核心即飲軟飲品類的市場份額均居於中國市場前十位，遠不如飲用水產品的市場地位。

從業績上來看，2021-2023年度，華潤飲料包裝飲用水產品實現收入分別約爲108.18億元、119.06億元及124.47億元；其他飲料產品實現收入分別爲5.22億元、7.17億元及13.51億元。包裝飲用水收入在華潤飲料總收入中一直佔比超90%。

反觀農夫山泉，其旗下的東方樹葉、茶π、水溶C100等產品，如今都成爲爆款單品，併爲公司貢獻了不少營收。

此外，怡寶的“綠色包裝、2元一瓶”已經深入人心，華潤飲料近年來試圖切入高端化賽道的結果也不樂觀。2022年，公司曾推出一款均價15元/瓶的天然礦泉水怡寶露，從電商平臺的銷售數據來看賣得並不好，如今在怡寶官方旗艦店這款產品長期顯示缺貨。

華潤系第18家上市公司

事實上，此前市場上就數次傳出華潤集團欲籌劃華潤飲料上市的消息，籌資規模可能高達10億美元。華潤集團是華潤飲料的控股股東。

據悉，華潤集團是一家總部位於香港的國有企業集團。2023年位列《財富》世界五百強排名第74位。其核心業務包括大消費、綜合能源、城市建設運營、大健康、產業金融、科技及新興產業。華潤飲料位於其中的大消費板塊。

華潤集團官網顯示，2022年，集團總資產規模超過2.3萬億元人民幣，較年初增長13.2%；實現營業收入8187億元，同比增長6.1%；淨利潤642億元，同比增長6.8%。

目前華潤集團旗下有八家港股上市公司，九家A股上市公司，值得一提的是，其中華潤啤酒、華潤電力、華潤置地和華潤萬象生活均被納入香港恒生指數成分股。若此次華潤飲料順利上市，將成爲集團旗下第十八家上市公司，第九家港股上市公司。

具體來看，華潤醫藥目前的17家上市公司佈局中，超半數屬於大健康領域。集團通過併購、增資擴股等手段，形成了華潤雙鶴、華潤三九、華潤江中、東阿阿膠、博雅生物、昆藥集團、迪瑞醫療以及港股上市公司華潤醫藥、華潤醫療在內的9家上市公司的“大盤子”。

大消費板塊，華潤啤酒最新市值達1135億元，2023年實現營收389.32億元，歸母淨利潤爲51.53億元，

值得一提的是，華潤萬家也曾數次傳出赴港上市消息，或籌資20億美元。此次華潤飲料向港股發起衝擊，華潤集團又是否會將華潤萬家IPO也提上日程？