週一（4月29日），日元波幅之大震驚全球交易員——上週日本央行會議聲明不及預期鷹派，日元空頭繼續肆虐，美元對日元大漲2.3%突破158，到週一早盤一度觸及160，創下1990年4月以來的最高水平，但隨後大幅跳水至156附近。

儘管本週一是日本的假期，但有觀點懷疑日本央行出手干預，只是尚無證據。日本央行於今年3月首次加息25個基點（BP），正式退出零利率，但這並未阻止日元貶值。近3個月日元對美元的跌幅爲6%，一年的跌幅更是高達近17%。即便對近期弱勢的人民幣，日元今年以來跌幅也已近8%，其中近3個月跌超4%。

多位中國投資者或有赴日留學、旅遊的人士對第一財經記者表示，今年以來，由於博弈日本央行加息可能推動日元暴漲，於是囤了幾百萬甚至上千萬日元，然而近期的跌幅令他們倍感迷茫，加之日元幾乎沒有存款利息，相對於持有美元存款的機會成本進一步增加。

亦有外資行交易員對記者表示，週一空頭的進擊似乎是在逼迫日本央行採取干預行動，今年以來，日本央行似乎只是“嘴上功夫”。美國商品期貨委員會截至4月23日的數據顯示，日元的投機性空頭頭寸達到有統計以來的最高水平，伴隨着匯價的衝高回落，極端情緒是否能迎來反轉備受關注。 

美元對日元一度突破160

在某外匯討論羣中，一衆囤日元者愁容滿面。

“押注加息後日元會暴漲，我今年初就買了5000萬日元囤着。”王女士（化名）說道。

“我沒你多，600萬日元，去年年底買入的成本是5元（用5元人民幣買入100元日元，目前跌至約4.6左右），當時想着把換匯額度用了，因爲美國要降息了，就買了有加息預期的日元。”另一位劉女士（化名）表示。

劉先生（化名）則稱：“我一路‘抄底’，4.84、4.74各買了100萬日元，現在不敢買了。”

囤日元者的焦慮在4月29日一度達到頂峯。當日早盤，美元/日元突破160關口，跳漲超1%，達到1990年以來的最高水平。此舉並非受到日本和美國國債利差擴大的推動，“美債市場因爲日本的公衆假日而關閉，亞洲市場的風險偏好也沒有發生重大變化，因而這一跳漲顯然受到投機力量的推動，可能成爲日本政府指示日本央行干預外匯市場的觸發因素。”嘉盛集團資深分析師斯考特（David Scutt）告訴記者。

日元的貶值在3月仍頗爲剋制，這是因爲交易員認爲150或152是引發日本央行干預的關鍵點位，但這在4月發生了鉅變。當美元對日元升破150，日元貶值好似脫繮的野馬，日元空頭一度繼續將美元/日元這一貨幣對推至160的水平。

日本央行的容忍度也是導致日元大跌的原因之一。斯考特告訴記者：“‘干預水平’明顯發生了變化，但如果日元下跌加速，那麼當局可能會採取更多舉措。日本政府已多次表示對日元持續貶值的擔憂，這將繼續向日本輸入通脹，並惡化了其貿易條件（使得出口更加便宜，但進口更加昂貴）。”但由於日本央行缺乏強烈的干預意願，交易者們繼續偏愛高收益的外幣而不是日元。

上週，日本央行公佈利率決議，保持按兵不動，並決定將國債的月度購買量維持在3月會議前的水平。記者會上的問題集中在日元貶值及其對貨幣政策的影響上，日本央行行長植田和男似乎否定了從匯率角度調整貨幣政策的必要性。他重申，核心通脹趨勢纔是最重要的，當日元對核心通脹的影響變得不容忽視時，弱勢日元可能纔會成爲貨幣政策的問題。這也令日元空頭反撲。

考慮到本週四的美聯儲議息會議和一系列經濟數據存在衆多不確定性，機構預計美元/日元的一週隱含波動率將大幅跳升至15.3%，而上週不到10%，這暗示本週匯價潛在的波動範圍爲154.873~161.737。市場短期內關注通道下軌154.4~155附近的支撐，但如果再度突破160，下一個上方水平將是165。

空頭不斷測試日本央行底線

4月29日，美元/日元在觸及160後又大幅回落到156附近，市場懷疑日本央行已經進場。

同日下午，日本財務省副大臣神田真人表示，對於是否進行外匯干預不予置評。但他表示將繼續採取適當措施應對過度的外匯波動，將在5月底公佈是否進行外匯干預。

美國財政部長耶倫上週四（25日）被媒體問及她對日本央行可能採取干預措施的看法時稱，對“匯率由市場決定的大國”而言，干預應該只在極罕見的情況下發生。 “我們會希望這很難得，也認爲這種干預只是難得爲之，只出現在過度波動中，而且他們會提前磋商。”耶倫稱。

斯考特告訴記者，早在上週五（26日），交易員就懷疑日本央行已經介入，因爲在美元對日元接近157水平附近出現了干預的跡象。倫敦當地時間當日8點，美元/日元從接近157的高位下跌了150點後同樣強勁反彈。他稱，也許干預行動已經開始緩慢展開，但能否逆轉日元的跌勢仍需要觀察。

但也有觀點認爲，日本央行樂見貶值。“日本央行似乎只是想控制日元貶值的速度，並非想要逆轉日元貶值，畢竟干預意味着浪費子彈，而日元貶值有利於日本的出口，例如半導體行業、汽車行業都受益於此。”某外資行交易員告訴記者。

美國重磅數據和利率決議主導匯市

日元疲軟的關鍵因素仍是巨大的美日利差，這在短期內很難有所改觀。

當前，美國活期存款利率接近5%，而日元存款利率幾乎可以忽略不計，美日10年期國債收益率之差高達近4個百分點。這意味着，如果在日元不漲的情況下，日元多頭即使什麼都不做，買入日元就損失了近5%的利息。

牛津經濟研究所日本經濟研究負責人永井茂藤（Shigeto Nagai）對記者稱，根據工資上漲對服務價格的傳導情況，下一次利率上調可能在2024年下半年發生。該機構預計，到2028年，日本央行將謹慎將政策利率提高至1%。這意味着，加息的幅度非常有限，美日利差很難縮小。

對於日元而言，本週美國一系列重磅事件和數據至關重要。美聯儲將於北京時間週四（5月2日）凌晨2點公佈利率決議，近期數據顯示出通脹的黏性，而不斷回暖的大宗商品價格可能令情況變得更爲糟糕。因此從目前的市場定價來看，上半年幾乎不存在降息的可能，最早或許也要等到第四季度，11月美國總統大選前是否會降息尤爲引人關注。

有觀點認爲，美聯儲主席鮑威爾在維持按兵不動的同時，或將繼續重申“維持高利率更長時間”這一態度。是否會放緩縮錶速度也是關注的焦點。總體而言，利率前景疊加避險情緒有望幫助美元維持強勢。

此外，美國4月非農就業數據將於週五（5月3日）20：30公佈。3月美國新增30.3萬就業人口，爲近一年以來最大增幅，失業率從3.9%微降至3.8%，時薪增速同比降至4.1%。無論從哪個角度來看，勞動力市場都非常強勁。本次預計新增24.3萬就業，失業率維持在3.8%不變。樂觀的數據或將進一步壓縮今年的降息預期，從而對美元形成利好。

在非農報告出爐之前，本週還將先後看到職位空缺數、ADP變動、初請失業金等衆多就業市場數據。其他經濟數據還包括ISM製造業（週三）和服務業PMI（週五）。