海外方面，美國24Q1實際GDP增速不及預期，結構尚可，Q1 PCE超預期，市場對通脹難下的擔憂升溫，對降息的預期有所冷卻，美債利率和美元中期維持高位。

國內方面，3月工業企業利潤增長回落，量、價和利潤率均有拖累，庫存增速仍處低位；央行表示目前長期國債收益率與長期經濟增長預期背離，長債收益率有所反彈。

市場策略方面，債券方面，近期市場風險偏好有所回升，短端利率也有所上行。高頻數據暫未觀察到經濟基本面有顯著改觀，但近期市場傳言頻出，從資產價格的表現來看，市場對後續的地產政策再次產生了一定的樂觀預期。政策上看，央行近期也對長端利率定價做明確表態，這也使得市場的交易情緒進一步降溫。近期債市調整顯著，尤其是此前漲幅較大的長端和超長端品種。這固然和央行表態以及風險偏好的變化有關，但更關鍵的是，在此前巨幅的上漲中，長端利率累積了大量的交易盤，較爲脆弱的交易結構，使得債市調整時波幅顯著放大。我們認爲長端利率下行最流暢的時候可能已經過去，債市將進入震盪期。但在經濟基本面（尤其是地產鏈）未觀察到趨勢性好轉時，我們認爲收益率上行的空間也較爲有限。

A股方面，當前處於美元流動性緊縮與風險偏好持續收縮期，分子端的盈利改善也受制於通縮壓力。在海外流動性轉暖出現之前，預計市場beta將偏弱。美元流動性緊縮與國內通縮的宏觀環境中期依然利好上游資源、紅利和出海鏈。

港股方面，港股風險偏好近期有所改善，後續整體走勢將依賴於國內經濟企穩，階段性受美國降息預期變化擾動。

原油方面，全球製造業回升態勢有望提振原油需求，疊加低庫存、緊供給、地緣局勢波瀾，共同支撐油價高位震盪。

黃金方面，出於抗通脹、避險的目的，疫後全球央行紛紛加大黃金儲備，中長期有利於金價。近期黃金與美國實際利率出現明顯背離，在美國經濟韌性較強、利率維持高位的背景下，黃金可能階段性受到美聯儲寬鬆不及預期的擾動。

免責聲明：

本報告中的信息均來源於公開資料，我公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。在任何情況下本報告中的信息或所表達的意見不構成我公司實際的投資結果，也不構成任何對投資人的投資建議。

本報告中的數據出處若未加特別說明，均來自Wind，彭博或博時基金。

本報告版權歸博時基金管理有限公司所有。

投資有風險，請謹慎選擇。

風險提示：基金不同於銀行儲蓄和債券等固定收益預期的金融工具，不同類型的基金風險收益情況不同，投資人既可能分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證收益，基金淨值存在波動風險，基金管理人管理的其他基金業績不構成對本基金業績表現的保證，基金的過往業績並不預示其未來表現。投資者應認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》及《產品概要》等法律文件，及時關注本公司出具的適當性意見，各銷售機構關於適當性的意見不必然一致，本公司的適當性匹配意見並不表明對基金的風險和收益做出實質性判斷或者保證。基金合同中關於基金風險收益特徵與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應瞭解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎決策並自行承擔風險，不應採信不符合法律法規要求的銷售行爲及違規宣傳推介材料。本材料中所提及的基金詳情及購買渠道可在管理人官方網站查詢-博時基金-基金產品，博時基金相關業務資質介紹網址爲：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。