花旗發表報告指，招商銀行受到淨息差壓力及手續費收入疲弱拖累，首季撥備前利潤按年跌6.1%，抵銷了穩健交易收益帶來的正面影響。

期內，稅後淨利潤增長低於預期，按年跌2%至381億元。資產報酬率（ROA）及股東報酬率（ROE）按年分別減少15及235個基點，至分別1.35%及16.08%。

花旗預計，今年首季招行業績弱於預期且營收和盈利成長遜於同業，其股價將出現負面反應。招行H股本年至今累升約25.7%，花旗認爲，目前難以證明招行的估價溢價合理，相對大型銀行估值溢價或收窄。

報告表示，雖然對招行今年實現正盈利增長的能力仍具信心，但認爲投資者短期內或會對弱於預期的業績感到失望。該行予招行H股“買入”評級，目標價35.52港元。