來源：讀數一幟 

拿出真金白銀實施現金分紅是上市公司回饋投資者最直接、最有效的路徑之一。在監管政策引導下，上市公司分紅積極性有望提升

A股年報披露收官。在監管層持續強化分紅導向的背景下，上市公司2023年分紅情況成爲市場關注的焦點。

日前，中國上市公司協會發布的上市公司2023年經營業績報告顯示，截至2024年4月30日，有3859家上市公司公佈或實施2023年現金分紅方案（注：包括季度、半年度、年度及特別分紅），佔全部盈利公司的92%，100餘家公司上市以來首次現金分紅。

從金額上看，合計現金分紅金額達2.24萬億元，比上年有小幅增長。274家公司現金分紅金額超十億，30家公司超百億。從分紅比例來看，分紅公司整體股利支付率36.94%，1217家公司股利支付率超50%。

從分紅頻率來看，254家公司披露2023年季度、半年度分紅方案，家數比上年有顯著增長，現金分紅穩定性、持續性和可預期性持續加強。

新“國九條”提到，對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風險警示；加大對分紅優質公司的激勵力度，多措並舉推動提高股息率；增強分紅穩定性、持續性和可預期性，推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅。

華創證券認爲，“引導督促上市公司分紅”將成爲投資者接下來重點關注的投資線索。

另一邊，一些賬面上躺着大量現金卻未分紅的上市公司在被交易所問詢後也加入了分紅大軍。

中航證券表示，“新‘國九條’強化上市公司現金分紅監管，短期有望助推市場風格偏向高股息板塊。原本具有分紅能力和分紅意願但分紅率較低的公司，或將加速提升分紅率，爲投資者持續貢獻超額收益。”

A股擬分紅超兩萬億

拿出真金白銀實施現金分紅是上市公司回饋投資者最直接、最有效的路徑之一。

在新“國九條”強化現金分紅的指引下，上市公司現金分紅的主動性、積極性有所增強。

若單純就2023年報中披露的分紅預案來看（不包括半年報和季報的分紅），Wind（萬得）數據顯示，28家分紅超百億元。分行業來看，銀行仍是分紅“大戶”，工商銀行、建設銀行擬分紅總額更是超千億元。另外，石油石化、通信、保險、煤炭等領域的央國企、大市值龍頭公司也是分紅的領頭羊。

從現金分紅比例來看，在歸母淨利潤大於1億元的擬現金分紅的上市公司中，有31家現金分紅比例大於100%，590家比例在50%-100%之間。在現金分紅總額前20名的公司中，現金分紅比例超50%的公司有中國神華、長江電力、美的集團、五糧液、貴州茅臺、寧德時代，其中，中國神華和長江電力的現金分紅比例更是超過70%。

從每股分紅的指標來看，一些細分行業龍頭公司拿出了誠意滿滿的分紅預案，大幅提升了2023年的分紅力度，擬分紅金額甚至超過過去數年累計分紅總額。

有48家A股公司的每股股利（含稅）超過2元，其中白酒行業分紅頗爲慷慨。每股股利前十大公司包括多家白酒公司，如貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、洋河股份、古井貢酒。

寧德時代2023年分紅預案爲每股派現5.028元（含稅），分紅金額達到220.6億元，接近淨利潤的一半。歷史上，寧德時代累計實施的分紅金額爲91.05億元，本次分紅金額超過此前五年總分紅金額的兩倍。公司在披露高分紅的財報後，股價全天上漲5.5%。

貴州茅臺擬每股派發現金紅利30.876元（含稅），此次合計擬派發現金紅利387.86億元（含稅）。剛上市兩個月的諾瓦星雲推出高送轉方案，擬每股派發現金股利9.7元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉增8股。石英股份、石頭科技和長春高新每股派現都超過4元，均爲歷史之最。

另外，比亞迪、中興通訊、中微公司、金山辦公、工業富聯、湯臣倍健、億緯鋰能等企業2023年預計分紅額均創下歷史新高。

值得一提的是，今年以來“高股息”概念股票越發得到投資者認可。將公司每股分紅與股票最新收盤價相比，可以簡單算出股息率。擁有較高股息率的公司，投資價值相對更大。投資者在期許未來牛市收益的同時，還能穩定獲得一定的分紅收入。

根據證監會公佈的數據，2023年，A股平均股息率爲3.04%。相對於定期存款利率，這樣的股息率對投資者來說，具有一定的吸引力。2023年以來存款利率持續下調，以某國有大行爲例，目前1年期定期存款的掛牌年化利率爲1.35%、5年期定存的年化利率爲2%，年化利率最高的3年期大額存單利率爲2.35%。

不過，一年的高股息率代表不了什麼，連續的高分紅高股息才能更加吸引長期投資者。

從近三年的股息率來看（2022年和2021年股價均選擇當年12月31日的收盤價），有54家A股上市公司連續三年股息率在5%以上。

在新“國九條”的號召下，多家曾連續五年“零分紅”的公司陸續披露分紅預案，包括撫順特鋼、安孚科技、浙江世寶、京糧控股等十餘家企業。

另外，A股出現首家連續“季度分紅”的上市公司。三七互娛擬2024年一季度、半年度、三季度結合未分配利潤與當期業績進行分紅，每期分紅不超過5億元，合計分紅不超過15億元。

中航證券將五年ROE（淨資產收益率）、資本開支（資本支出/折舊和攤銷）、現金儲備（經營活動產生的現金流淨額/營業收入）三項因素作爲上市公司分紅能力考覈指標，等權評分後從124個申萬二級行業中選出了分紅能力較強的39個行業。又將上述行業按照分紅率由低至高排序篩選出分紅意願較高的行業。

結果顯示，城商行、農商行、航空裝備、國有大型銀行、油服工程、證券、通用設備、林業、文娛用品、多元金融等行業屬於有能力、有意願且當下分紅率較低的行業，在政策的推動下這些行業未來或將持續提升分紅率。

鐵公雞將遇嚴監管

在上千家上市公司通過分紅回饋投資者的同時，也有部分上市公司雖具備分紅能力卻選擇不分紅。

4月12日，身爲地方國有企業的吉林高速披露了2023年報，公司2023年淨利潤爲5.90億元，歸母淨利潤5.46億元，扣非後淨利潤5.16億元，現金及現金等價物淨增加額爲5.69億元。

然而吉林高速在年報中表示，2023年公司擬不進行利潤分配，不進行現金分紅、不實施送股和資本公積金轉增股本。

一石激起千層浪，吉林高速大賺5億元卻零分紅引發了市場關注。在2023年利潤分配預案的投票中，公司副董事長劉先福與獨董林建忠對該預案投了棄權票，棄權理由都提到了應制定適當的現金分紅方案。

事實上，吉林高速自2010年上市以來，除2019年、2020年、2022年未進行年報分紅外，其他年份都進行了分紅，但分紅金額一直未能破億元。

上交所對吉林高速進行了緊急問詢。4月18日，吉林高速發佈了調整後的利潤分配預案：擬每10股派發現金股利0.90元（含稅），共計派發現金股利約1.7億元（現金分紅比例31.14%），所需現金分紅資金由吉林高速流動資金解決。分紅力度爲其上市以來最強。

與吉林高速不同，A股市場還有公司連續多年未分紅。Wind數據顯示，A股有194家上市公司近十年（2013年-2022年）分紅次數爲零（剔除上市未滿十年的公司）。其中154家上市公司近十年淨利潤合計數爲負，另有40家上市公司近十年淨利潤合計爲正，卻尚未分紅。

按照最近十年利潤總和排序，1997年上市的鋅業股份近十年淨利潤合計54.4億元，位列第一。然而該公司僅在2006年與2013年進行了每股轉增爲主的特殊分紅，其餘時間均未分紅。該公司2023年扣非歸母淨利潤約爲7300萬元，未分配利潤1.77億元，公司2023年報披露的方案爲“不分紅不轉增”。

今年3月18日，鋅業股份在互動平臺上稱，公司近幾年累計未分配利潤爲負，根據《公司章程》相關規定，未進行分紅。Wind數據顯示，2008年-2020年公司累計未分配利潤爲負值。

利潤總和排名第二的新潮能源於1996年上市，近十年淨利潤合計27.27億元，卻未有現金分紅的舉動。若把時間維度拉長，公司上市以來27年內，僅有四次分紅，累計分紅9216萬元。根據2023年報，公司依舊沒有分紅計劃，原因系母公司可供股東分配利潤爲負。

利潤總和排名第三的是1992年上市的深中華A，該公司近十年淨利潤合計爲15.7億元。公司僅在上市後1992年-1994年進行現金分紅，金額合計6054萬元，自此之後，再無現金分紅。

新“國九條”發佈後，爲引導上市公司積極現金分紅，進一步提高分紅的持續性、穩定性，滬深交易所擬對分紅不達標採取強約束措施——將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入“實施其他風險警示”（ST）的情形。但該情形僅針對母公司、合併報表年度末未分配利潤均爲正值且當年盈利的公司。

“在判斷實施條件上，只有當三年累計的分紅比例（最近三個會計年度累計現金分紅總額低於最近三個會計年度年均淨利潤的30%）和分紅金額（主板爲最近三個會計年度累計分紅金額低於5000萬元，科創板和創業板爲3000萬元）均不滿足要求時，纔會被實施ST。”證監會上市公司監管司司長郭瑞明表示。

郭瑞明透露，對於研發強度大（最近三個會計年度累計研發投入佔累計營業收入15%以上）或研發投入大（三年累計在3億元以上）的企業，即使分紅未達到上述條件的，也不會被實施ST。“以2020年-2022年數據測算，滬深兩市可能觸及該標準的公司數量僅80多家。”

郭瑞明同時表示，ST不是退市風險警示（*ST），主要是爲了提示投資者關注公司的風險。公司如僅因分紅原因被ST，並不會導致退市；滿足一定條件後，就可以申請撤銷ST。