5月10日大盤低開下探後，下午盤拉昇翻紅，雙創指數則全天低位運行。截至收盤，上證指數漲0.01%報3154.55點，深證成指跌0.58%，創業板指跌1.15%。量能方面，A股全天成交9167.6億元，環比略增；北向資金淨賣出63億元。盤面上，房地產、公用事業、建材等領漲，電子、計算機、軍工等有所回調。

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今日港股再度走高，港股國企ETF（159519）漲4.5%，年初至今漲幅達到25.13%，港股通50ETF（159712）漲2.12%，年初至今漲幅達12.56%。

來源：WIND

消息面上，近日市場對於“內地個人投資者投資港股需繳納的紅利稅或被考慮減免”的預期升溫，華泰證券、中金公司等多家證券公司發佈研究報告測算港股通紅利稅的減免對於市場的潛在影響。華泰證券研報指，個人和基金投資者佔南向持倉比重或約7成，此部分投資者受到20%紅利稅的影響，因此剔除紅利稅對於AH溢價指數回落、市場流動性改善可能有所利好。

今年兩會期間，香港證監會主席雷添良建議降低港股通個人投資者的股息紅利稅收水平，以及降低港股通內地投資者的准入標準。該消息可能一定程度提振市場情緒，但尚未得到官方印證，需理性看待。

中金公司認爲：對於此次傳言的潛在調整目前看來更多可能是針對內地個人投資者，而對於更加偏好高分紅的長期價值投資者，如社保與保險等本就不涉及港股通紅利稅這一問題，因此潛在的直接稅收減免或許有限。但是若本質上代表個人投資者的公募基金同樣被納入進潛在調整範疇內，那麼所帶來的影響可能更大一些。

來源：國家稅務總局、中金公司

港股近期表現亮眼，主要原因可能有：1）近期日元等亞洲貨幣大幅貶值，人民幣匯率相對更穩定，中國資產價值凸顯。美元匯率強勢下，海外資金增配此前持續調整、估值較低的港股。2）4月證監會發布了5項資本市場對港合作措施，對港政策利好頻出，港股流動性改善。3）近期中美中歐互動頻繁，5月5日習總書記訪法，此前美國財長耶倫和德國總理舒爾茨先後訪華，外資對於中美關係等擔憂有所緩和。4）基本面上，海外流動性趨松+國內經濟基本面改善，港股分子分母端受到雙重利好。

後市看，海外美聯儲寬鬆的大方向不變，流動性改善對於港股估值端和風險溢價修復均構成一定利好。經過近三年的調整，港股的估值回暖之後依然處於歷史中低位，依然具有一定的投資性價比。近期人民幣匯率較爲堅韌，中國資產的性價比凸顯；加上國內經濟呈現邊際復甦跡象，或將帶動港股分子端盈利修復，可適當關注港股通50ETF（159712）、港股國企ETF（159519），包括港股科技ETF（513020）。

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黃金今日再度上行，黃金股票ETF（517400）、黃金基金ETF（518800）均漲超2%。

來源：WIND

基本面上看，美國4月ISM PMI製造、服務雙雙超預期下滑至萎縮區間，美國經濟動能增長邊際放緩。就業數據看，美國4月非農新增就業人數17.5萬人，大幅低於市場預期，失業率超預期上行。貨幣政策看，5月FOMC會議維持利率不變，態度超預期偏鴿。綜合下來，降息預期有一定升溫，對金價構成一定利好。根據聯邦基金利率期貨，9月首次降息概率從74%升至88%，年內降息幅度從上週的34bp升至45bp。

但近期因爲避險情緒降溫、多頭獲利了結等因素，金價4月中旬以來小幅回調，但總體收於2300點之上。短期來看，黃金近期上漲較多，一定程度透支部分行情，短期可能較難直接啓動下一波上漲行情。但中期看，美聯儲依然有望年內開啓降息，大方向寬鬆+經濟滾動式交替下行對金價構成的利好趨勢不變。

風險因素方面，美國高利率環境持續、近期日本加息以及退出YCC下美國金融系統的流動性風險增大，危機或逐步顯露。另一方面，近期地緣政治風險事件頻發，紅海局勢持續緊張，市場避險情緒持續升溫。加上2024年全球多地區領導人選舉，市場不確定性整體可能有所上升，避險需求也爲金價帶來一定的中期支撐。

全球央行的購金步伐仍在持續，全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成爲新一輪定價錨，中長期看黃金依然有望具備上行動能，若出現回調或可考慮逢低佈局黃金基金ETF（518800）。權益資產相比商品金在上行期間可能更具彈性，風險偏好更高的小夥伴也可關注黃金股票ETF（517400）。（特約作者：國泰基金）