中報業績符合預期，關注後續訂單進展：公司是國內高端鋰電及光伏設備龍頭企業，主要產品爲卷繞機、分切機、疊片機及塗布機等核心裝備，目前已發展成爲鋰電池智能製造整線解決方案提供商。公司與下游客戶建立了緊密的合作關係，客戶羣體涵蓋了索尼、松下、LG、CATL、比亞迪及銀隆等國內外知名企業。公司發佈2018年半年報，實現營業收入14.40億元，同比增長131.32%，實現歸母淨利潤3.27億元，同比增長82.64%，業績增速接近預告中樞，符合我們的預期，主要系鋰電設備業務不斷突破，持續貢獻業績增量所致。公司的銷售毛利率爲39%，同比下降5.78%，其中鋰電池設備業務毛利率爲42.02%，同比微降0.53%。公司通常採用3331的付款方式，半年報預收賬款約13.8億元，比17年末下降17.56%，公司存貨爲26.7億元，比17年末增長4.14%，後續新簽訂單進展值得關注。

持續加大研發投入，外延併購突顯協同效應：2018年上半年公司加大塗布機等整線設備的研發投入，研發支出9100萬元，佔收入比例6.35%，同比增長145%。公司不斷拓展生產線，與安徽泰能簽訂5.4億鋰電池智能生產整線合同，強勢進軍整線業務。上半年子公司泰坦新動力收入3.9億，實現1.2億利潤，其全年業績承諾爲1.25億，上半年接近完成全年業績承諾。泰坦新動力與公司同屬於專用設備製造業行業，公司的鋰電池前端、中端生產設備製造業務和泰坦新動力的鋰電池後端生產設備製造業務能形成較好的業務協同，延伸了公司鋰電池生產設備業務鏈，提升了公司的業務規模，構建新的盈利增長，增厚了公司業績。

鋰電池新一輪產能擴張，公司有望持續受益：全球鋰電擴產週期有望在明年開啓，當前大衆、寶馬、奔馳等海外車企陸續加大新能源汽車的投入，全球範圍內的鋰電池產能擴張有望開啓。中國是全球最大的新能源汽車市場，外資電池巨頭在華投資佈局不斷加碼。LG計劃於南京投資20億美元建設動力電池項目，預計將於2019年10月建成投產，產能將在2023年達到32GWh。國內CATL等龍頭廠商擴產計劃持續推進，預計CATL下半年將開啓設備招標，新建產能24Gwh，其中設備類投資66.72億元。先導智能作爲CATL穩定的設備供應商，有望在新一輪招標中陸續取得訂單，支撐業績持續高速增長。未來隨着全球新能源汽車鋰電設備供應鏈體系不斷擴容，公司有望進一步打開成長空間。

投資建議：公司是國內高端鋰電及光伏設備龍頭企業，主要產品爲卷繞機、分切機、疊片機及塗布機等核心裝備，目前已發展成爲鋰電池智能製造整線解決方案提供商。報告期內，公司業績符合預期，全球鋰電池產能有望開啓新一輪擴張，隨着下半年CATL等龍頭電池企業開啓招標，公司有望持續受益。我們預計2018-2020年的EPS爲1.04元、1.37元和1.76元，對應PE爲25、19、15倍，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：下游產能擴張不及預期；招標進展不及預期；產業補貼政策調整。

□.曲.小.溪./.張.如.許./.劉.峯./.牛.致.遠 .長.城.證.券.股.份.有.限.公.司