2019年是資管新規落地的第二年，根據《資管新規》要求，銀行資管業務的過渡期延長至2020年末，所有的金融機構要將資管業務充分調整和轉型，徹底消除期限錯配，做到資金與資產的一一對應，而且非標資產的投資比例受到嚴格控制。

這就對銀行資管業務的投資策略和風險管理提出了更高要求，處於過渡期的銀行理財業務，負債端規模逐漸在壓縮，資產端疊加外部金融市場環境的變化，處於過渡期內的2019年，銀行理財資金會投向哪些方面呢？

一、除了債券還是債券

在2018年的市場環境下，銀行理財的大類資產配置結構和比例沒有太大調整，仍然以固收類資產爲主要品種，其中債券配置比例一般超過40%，占主導地位，這主要是因爲理財資金的屬性決定的。一方面資管新規剛性要求，嚴格限制非標資產比例，對於銀行來說，在過渡期內完成“整改”，就只能減少非標資產投資，轉化爲標準資產投資；另外一方面，由於理財有封閉到期日，個人投資者偏好固定產品收益，因此理財資金仍以持有債券爲主，按期收取票息，兌付投資收益。

實際上，2018年，由於流動性寬鬆，利率下降，債市迎來牛市，對債券配置爲主的銀行來說，債券交易都還是在賺錢的。2019年，市場面臨很多不確定性，年初降準，貨幣市場延續寬鬆，前期債券牛市的可能還會延續。但是地產投資趨降，製造業投資穩中趨降，後期債券市場行情能否延續還會是一個問題。如果2019年“債券牛市”會變“債券熊市”，新發行的淨值型產品收益率就會下降，導致銀行的理財客戶流失。

因此，從這個方面上來說，2019年的銀行理財的債券配置會以持有到期爲主，偏好利率債和高等級信用債，規避低等級信用債。雖然2018年10月份以來，中央出臺政策有意化解低信用評級主體的融資難融資貴的問題，考慮到風險與收益，銀行理財資金暫時仍然難以改變投資偏好。

二、適當配置權益資產

2018年，各家銀行紛紛設立理財子公司，截止於目前，國有五大行均配齊理財子公司，股份制和城商行也在加緊佈局當中。可以說，理財子公司能建立起有效的風險隔離制度，有助於提升理財業務的專業性，推動資管業務更加專業化運營。相比於以前的理財資金管理模式，銀行理財子公司對於資金的管理能力明顯加強。

從制度層面上看，《理財子公司管理辦法》的條款設計向公募基金靠齊，理財子公司的設立就會參照公募基金模式運作。可以預見，在未來，理財子公司主導產品除了側重於傳統銀行理財產品的固定收益外，還會向公募基金一樣，偏向於受託管理，代客理財。所以公募基金甚至出現了擔憂，行業會遭遇“勁敵”。

隨着利率進一步下降，債市充滿不確定性，“債牛”空間已有限。但是隨着淨值型理財產品發行，剛性兌付的逐漸打破，股票已經接近底部，性價比開始顯現。理財子公司成立後會進一步可以借鑑公募基金的投研優勢和經驗，逐漸加大權益性資產的配置，爲個人投資者提供更加豐富的產品。

三、適當配置非標資產

雖然《資管新規》對於非標準化資產的投資進行了嚴格的比例限制，但是並沒有限制不能投資，而且在非標資產上審覈上，一直都是銀行的強項，目前來說，任何一個金融業都沒有銀行這麼強大的風控能力。

非標資產的優勢在於收益率比標準化資產要高，在競爭日益加劇的理財市場，收益率代表着各家銀行的競爭力。要想提高理財產品的收益，完全配置債券是不行的，必須要適當配置非標資產，因此，從收益上來看，非標資產有一定的優勢。在比例範圍內，理財資金仍然會考慮配置。

而且隨着ABS、PPN的優勢逐漸顯現，未來“非標”轉“標”會越來越多，商業銀行也能將部分非標資產轉爲標準資產，實現監管方面的要求。作爲銀行理財子公司來說，其實是可以投非標的。

未來，理財子公司的優勢，應該在於成爲一個能投非標的公募基金，成爲目前市場上理財產品的有力補充。

最後，隨着中產階級的快速崛起、居民財富的增加，銀行理財從負債端來說，資金會逐漸發展壯大。從資產端來說，大資產配置也會變得更加豐富，尤其是理財子公司的專業能力逐漸顯現，未來各項資產都有可能成爲理財資金的投資範圍。