■本報記者 袁曉瀾 於玉金 北京報道

2017年度財報密集公佈，不少房企交出優異的答卷。而在衆多財務指標中，淨資產收益率（即ROE）是企業分析最核心的財務指標，它是指淨利潤與股東權益淨資產的比值，體現了股東投資企業的回報情況，用以衡量上市公司運用自有資本的效率。淨資產收益率越高，代表企業盈利能力越強，相同的股東投入資本，創造的淨利潤更多。

在營業收入規模100億以上的房企中，富力地產、新城控股、華夏幸福、龍光地產這4家企業ROE超過30%，並位列前茅。緊隨其後的是碧桂園、融創中國、旭輝控股、萬科、中駿置業和恒大，ROE超過20%，他們包攬了2017年上市房企淨資產收益率排行榜TOP10的榜單。

位於榜首的富力地產，2017年，營業收入創出歷史新高達人民幣592.8億元，淨利潤大幅增加204%至人民幣214.2億元。據富力地產介紹，主要源於較高利潤的項目於年內結轉入賬。得益於中國房地產市場維持較爲強勁增長，和富力地產的良好經營，其物業發展毛利率處於行業較高水平，其盈利水平也不斷得到改善，淨資產收益率也創下歷史新高。

淨資產收益率是“股神”巴菲特非常重視的財務指標，因爲他認爲淨資產收益率是衡量企業長期業績的最佳指標，他選擇股票的長期淨資產收益率必須要達到15%以上。

可以說，這些上規模的房企在ROE方面均超過15%，展現出十分強勁的盈利能力。不過，想要長期維持15%以上的ROE並非易事，長期保持這種高位ROE，同時還能繼續保持營業收入和利潤高增長，這樣的公司就是非常優秀的公司。

其中，新城控股和華夏幸福就是ROE長期保持在15%的房企的典型代表。

以華夏幸福爲例，公司ROE長年保持在30%以上，歷史最高紀錄在2011年達到峯值，ROE竟然高達66.49% 。2017年華夏幸福營業收入596億元，相比較2011年的78億元，增長7倍，年複合增長率40%，業績持續高增長。

業內分析認爲，華夏幸福是一家業務獨特、業績優異而穩健的公司。華夏幸福探索出“園區+地產”雙輪驅動模式，並在全國複製，成爲中國領先的產業新城運營商。華夏幸福PPP模式越來越受地方政府歡迎，未來京津冀以外的項目也將爲其帶來穩定持續的收入。

同樣表現優異的新城控股，其2017年度ROE爲34.18%，同比增加11.74個百分點，創上市以來新高。新城控股連續5年ROE維持在15%以上，2013年至2017年的ROE分別爲22.42%、17.55%、22.53%、22.44%、34.18%。同時，營業收入和淨利潤也雙雙持續增長。2015年至2017年營業收入分別爲235.69億元、279.69億元、405.27億元，同比增長14%、18.67%、44.89%；2015至2017年淨利潤分別爲18.36億元、30.19億元、60.29億元，同比增長57.32%、64.42%、99.68%。

業內人士指出，新城控股營業收入、淨利潤率、淨資產收益率等關鍵經營指標表現亮眼的原因，一是近兩年銷售業績上漲、報告期內竣工交付面積的增多所致，其次，主要得益於投資策略及成本控制能力，新城控股主要佈局在長三角、珠三角、環渤海，以及中西部具有競爭力的二線省會級城市及其衛星城。同時，在保持高速發展的企業中，新城控股是少數堅持住宅、商業雙輪驅動並取得不錯業績的企業，實現快速增長與高質量發展並重。

此外，榜單上其他房企ROE表現也相對穩定，實現了規模與利潤的平衡。

未來，隨着房地產調控的深入、融資渠道的收窄、去槓桿的大背景，ROE也將成爲評判和甄選優質企業的重要指標，進一步考驗着房企的內功。