光伏供應鏈龍頭企業淨利下滑 短期“回血”難改業績受壓

本報記者 楊悅祺 深圳報道

導讀

從市場反應看，業內普遍認爲2019年的裝機規模將保持穩定，對於龍頭企業的淨利潤預期也較爲樂觀。特別是出貨量保持持續增長，爲盈利提供規模空間。

1月23日，通威股份披露2018年業績預告，預計2018年實現的淨利潤同比增加0-5%。而對比2017年業績，淨利潤同比增長96.35%，2018年淨利潤增長或大幅下滑。

對於業績變動的原因，通威股份指出，受宏觀經濟及國內光伏政策變化影響，國內光伏裝機需求受到較大沖擊，行業產業鏈產品價格大幅下降，行業盈利水平大幅下降。

其中高純晶硅業務因產品價格下降明顯，毛利受到一定影響，盈利水平低於同期。但電池片業務產能利用率在行業普遍減產停產的情況下仍然超115%，非硅成本進一步下降，維持了較好的盈利能力。

“531”後行業需求驟減，製造端產品價格非正常下行。受到影響的並非通威一家，近日公佈業績預報的隆基股份、中來股份等皆表現出淨利潤斷崖式下滑。雖然2018年第四季度的出貨量有所復甦，產能利用率保持穩定，但難以扭轉2018年全年的業績。

但從市場反應看，業內普遍認爲2019年的裝機規模將保持穩定，對於龍頭企業的淨利潤預期也較爲樂觀。特別是出貨量保持持續增長，爲盈利提供規模空間。

業績承壓

光伏產業鏈龍頭企業受新政影響業績下滑已經在2018年第三季度顯現，第四季度產能利用率保持在高位而且需求帶動價格回升，給業內帶來彌補業績的機會。

從通威股份的業績預報也可見，雖然上游晶硅業務產品價格下降，但電池片產能利用率依舊增長。

1月23日，PV InfoLink 2018組件和電池片出貨排名出爐。據PV InfoLink資料庫顯示，雖531後冷清的市況讓2018年第三季度整體出貨量較第二季度衰退，但TOP 10廠家在三季度大多仍能保持高於行業平均的開工率。而第四季度受到中國內需以及海外市場的同步回溫，前十名廠家幾乎都重回九成以上的高開工率，也讓不少廠家季度出貨量再創新高。

1月18日，隆基股份公佈2018年度業績預告，預計2018年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲26.61億元到27.61億元，與上年同期相比，將減少9.04億元到8.04億元，同比減少25.36%到22.55%，是五年來首次出現淨利下降。數據顯示，在2014年-2017年期間，隆基股份的淨利增長分別達到了313.85%、77.25%、197.36%、130.38%。

其中，公司預計 2018年第四季度單季實現歸母淨利9.7億-10.7億元，同比下降 26.7%到 19.2%，降幅較第三季度單季的-61.8%大幅下降，環比增長 152.6%到 178.6%。

2018年第四季度，國內領跑者項目開工提升對高效產品需求的同時，由於供應偏緊，高效產品價格回升，與普通產品價差進一步擴大，一定程度上提升了公司的盈利能力。另外，第四季度出貨量環比大幅提升，上游硅料的低成本新產能仍然處於釋放過程當中，毛利率企穩回升。

但總體來看，雖然第四季度業績環比大漲，高效率的產品價格有所回升，2018年全年總體價格下跌依然給龍頭們帶來了不小的業績壓力。中國光伏行業協會副理事長兼祕書長王勃華表示：“製造端四個主要環節的價格來看，價格全年下行，到年末有所抬頭。下行幅度大約在30%-40%之間。”

多晶硅與硅片生產商保利協鑫2018年12月在公告中給出盈利預警，稱“由於受硅片售價下降及財務成本及匯兌虧損增加影響，2018年的營運表現將較上年度有較大下滑”。

中來股份發佈2018年度業績預告顯示，預計盈利1.5億-2億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤預計比上年同期下降22.65%-41.99%。

逆變器巨頭陽光電源雖然暫未公佈業績預告，但其近期發佈的一份特定對象調研報告顯示，包括董事長曹仁賢、董事會祕書解小勇等在內的高層回應，“國內市場需求下降一定程度影響逆變器價格下降，2018年公司逆變器產品毛利率可能會略有下降。”

根據已經發布的2018年前三季報告，陽光電源整體收入和盈利收縮：營收56.44億元，同比降幅爲15%。企業實現盈利6.07億元，同比下滑19.16%。雖然綜合毛利率30%，同比提高2.85個百分點，但公司淨利率10.86%，同比下降0.35個百分點。

廣州三晶電氣有限公司總經理歐陽家淦告訴記者，2018年逆變器的降價幅度在20%-30%，和全產業鏈降價幅度相比在平均水平。因爲戶用需求受影響更大，戶用逆變器價格的降幅會更大。所以對於逆變器企業來說，可能原來有超過10%的利潤，現在只能勉強盈利，而且前提是嚴控成本。

　　淡季不淡

從2018年末到2019年初，受到國內領跑者集中裝機併網拉動及海外市場受益於降價帶來的需求大幅增長，光伏製造業回暖明顯。

PV InfoLink研究報告指出，雖目前看來2019年一季度可能淡季不淡，但由於今年中國內需較集中於下半年，加上海外市場如歐洲、美國等通常也在下半年需求較佳，使得今年度需求應是呈現上冷下熱的態勢，目前預期農曆年後仍將迎來今年較淡的需求時點，屆時整體供應鏈從硅料到組件皆仍將出現跌價。特別是組件端，即使下半年需求回溫，漲幅可能不若中上游明顯。

在這種預期下，企業紛紛選擇加碼高效產品和海外市場。

中來股份在業績預告中表示，爲保持在N型單晶雙面電池領域的技術優勢，公司加大了N型單晶雙面電池產品的市場拓展和產品研發力度，TOPCon 及IBC電池技術已經達到或即將達到量產水平，相關費用有較大幅度的上升，在一定程度上影響了全年的公司業績。

陽光電源也表示對2019年有很大信心，預計逆變器2018全年出貨量較2017年整體持平。預計2019年國內逆變器需求會有增長，海外業務也仍然會保持增長。同時每年基本能保持5-10%的成本降幅。

目前存在的不確定性就是，政策未明影響對行業體量的判斷。

中國光伏行業協會官方微信披露，繼上週國家發改委價格司召開2019年光伏發電上網電價政策座談會後，1月22日政府主管部門再次召集光伏企業代表，就電價政策草案聽取意見。會議討論要點包括：三類資源區集中式電站招標上限電價分別爲0.4、0.45、0.55元/千瓦時；地面電站招標上限電價按照季度退坡，每季退0.01元，從政策發出後第二個季度開始執行；工商業分佈式光伏，“自發自用，餘電上網”項目按全電量0.1-0.12元補貼（有可能按0.1元下限），補貼標準也是按季度退坡，每季度退0.01元；明確戶用分佈式光伏的單獨電價政策，按照全發電量0.15-0.18元補貼（有可能按0.18元上限），同時電價不退坡，保持全年不變。

該消息公開後，許多從業者均表示戶用的補貼偏低。歐陽家淦認爲，很多安裝商、系統集成商覺得不夠，因爲這個價格不便於做營銷。但是是可以去做的，只是在這種價格下，門檻變高了。因爲雖然2019年市場需求量與2018年持平，但是利潤還是太低。

“降成本有空間，但是要到2020年利潤才能迴歸到正常水平。2019年的價格下降會比較平穩，因爲2019年政策正常的話可以保持一定體量，另外其實庫存不多了。” 歐陽家淦說。

他指出，2018年下半年是因爲供需嚴重失衡才造成產品價格斷崖式下降，但到現在大家庫存都清得差不多了，所以2019年會有降價，但是是正常的價格調整。