近日，洛娃科技實業集團有限公司（以下簡稱“洛娃科技”）發佈破產重整公告，公告稱破產重整的原因是不能清償到期債務。

公開資料顯示，洛娃科技旗下全資子公司洛娃日化是北方最大的洗滌劑生產企業，現擁有500多個種類的產品，液體洗滌劑市場佔有率行業第六；全資子公司雙娃乳業是全國最大的乳製品原料粉供應商之一；洛娃地產的代表作，即爲位於北京望京地區的洛娃大廈。

清華大學金融研究院研究員韓曉宇對時間財經表示，2019年以來，債券違約的節奏較2018年三、四季度有所放緩，但是違約個數仍不少。較爲知名的有秋林集團、東方金鈺、三胞集團、康得新、天翔環境等。洛娃科技的債務違約案，目前輿論的關注點主要在洛娃科技財務的真實性上。另外，韓曉宇認爲，按照目前的情況，洛娃科技破產重組對債權人來說是好事。

賬上41億還不起3億？

2018年12月6日，上交所發佈公告，顯示本應於12月6日兌付本息（共3.23億元）的洛娃科技2017年度第一期短期融資券沒能按期兌付，構成實質違約。

隨後，洛娃科技發佈公告承認此事，表示會盡快向投資人償付。12月7日，洛娃科技將利息足額劃至託管機構，並承諾12月20日之前將本期債券本金匯入託管機構賬戶。而12月20日當天，洛娃科技並未如約償付本金，而是發佈了擬出讓兩個子公司（洛娃日化和雙娃乳業）股權的方式來籌集資金方案。

但洛娃科技財報顯示，其2018年合併報表第一季度到第三季度的貨幣資金分別是51.85億元、49.33億元和41.5億元，且在第三季財報顯示未受限資金達28億元，遠遠超過了違約的債券本息3.23億元。

同時，寧波銀行又曝出洛娃科技另一筆債務違約。寧波銀行公告稱，洛娃科技於2019年2月25日未能按期足額償付“16洛娃科技PPN001”本息，已構成實質違約，債務再增5億元，共計約8億元。

賬上資金充足，卻出現債券逾期，這難免讓人質疑其財務數據的真實性。

洛娃科技稱，公司賬面資產雖大於負債，但公司貨幣資金嚴重不足，僅爲1.85億元，且部分資金作爲銀行貸款保證金無法支取，其餘資產變現困難或者短時期變現價值將大幅度貶損，無法清償到期債務。Wind數據顯示，截至目前，洛娃科技名下共有6只債券實質違約，違約債券餘額43億元。

據中國網報道，2017年12月，洛娃科技就曾因存在公司債券募集資金違規使用、信息披露違規、財務管理薄弱，會計覈算質量差等違規行爲，被中國證監會北京監管局責令改正。

證監會稱，洛娃科技財務管理不規範，內部控制薄弱；部分會計覈算和科目使用不符合《企業會計準則》相關規定，“應收賬款”“其他應收款”等科目使用混亂；會計賬簿中客戶名稱有誤，部分客戶名稱與銀行流水不符，賬簿記錄不準確；對無形資產、投資性房地產等資產的計量未進行必要的減值測試。

2018年12月，國泰君安證券發佈報告稱，洛娃科技財務數據真實性存疑，理由有三：(1)經營良好卻無法償債。洛娃科技各板塊的經營情況良好，內部現金流充裕，卻出現無法償債的情形；(2)融資渠道以發債爲主。公司債務結構以應付債券爲主，銀行借款規模小，且借款偏短期，幾乎沒有長期信貸額度，可能企業在銀行方信評體系中資質較差；(3)信息披露違規。洛娃科技曾因債券募集資金違規使用、信息披露違規和會計覈算質量差等問題被責令整改，內控體系薄弱。

據經濟觀察報2018年12月報道，一位接近洛娃科技債券發行機構的人士表示：“洛娃科技財務總監曾被交易商協會叫去談話，詢問談話爲何賬上有40多億卻未償還違約的3億元債券，該財務總監稱海外有20多億暫因條款限制沒辦法使用。”但洛娃科技高管否認了該說法。

經濟觀察報稱，洛娃科技近年來海外擴張的速度持續加快，不僅接連收購歐美的日化公司，還在國外儲備了大量農業土地。洛娃科技2017年進行了大量海外兼併收購業務，新增子公司11家，還斥資16.22億收購了法國8家企業的土地，以開展麪粉銷售和開面包房。

老闆身家90億，花16億法國買地種小麥

工商信息顯示，洛娃科技的實控人爲胡克勤，他持有公司82.66%的股份。洛娃科技的另外兩名股東胡靜竹、李桂玲分別持有15.99%、1.35%的股份，其中，胡靜竹爲胡克勤之女。在2018年的胡潤百富榜上，胡克勤家族以90億元的身家排在榜單的第427位。

2017年以來，洛娃科技進行了大量海外兼併、收購。

據財聯社報道，2017年洛娃科技通過支付4000萬美元對價獲得美國日化企業“攀柔莎”80%股權，並計劃在美國投資11億元進行工廠建造與生產線改造。2018年4月，美國攀柔莎大型生產研發基地獲得加利福尼亞科羅納市經濟發展部頒發的開業許可證並投入使用。之後，美國時間7月20日，美國攀柔莎 VANISSA(萬莎)連鎖專賣店在洛杉磯開業。

2017年11月洛娃科技又通過現金收購方式完成法國夏特拉爾1802公司的收購。其中，股權收購金額576.19萬歐元，可轉債收購金額76.35萬歐元，收購完成後公司對其持股比例爲77.34%。2018年4月，法國夏特拉爾1802正式進入中國市場。

除此之外，洛娃科技還在國外大量買地。據報道，洛娃科技斥資16.22億元收購了法國八家企業的土地，聲稱要專門種植小麥來給集團供應麪粉，並計劃在國內開設1500家法國麪包店“布朗丁之家”。

2017年12月，“布朗丁之家麪包房旗艦店”在望京SOHO正式開業。胡克勤當時稱，洛娃科技早在2013年就開始關注法式麪包，在法國種植小麥，按照法式工藝加工麪粉，同時用法國的技術製作麪包，從而把原汁原味的法國麪包“從法國農田搬到中國的餐桌”。但目前在點評網站上，該店已爲“暫停營業”狀態。

2018年12月，經濟觀察報報道稱，洛娃科技債券出現違約後，債券投資人無比焦急。2018年12月20日，數十名洛娃科技債券的投資者來到洛娃科技的總部洛娃大廈“催債”。

不過，目前債券投資人的問題或已得到緩解。洛娃科技於破產重整公告中稱，“從運營狀況、品牌資質、行業前景等方面看,（公司）具有重整價值,且已有投資者明確表達了對洛娃科技進行戰略投資的意願,投資方案正在商議中。”

韓曉宇表示，如果洛娃科技沒有進入破產重組，債券違約繼續引起較大的社會反響，有關機關一定會介入調查。但現在由於洛娃已經提前申請破產，且社會投資者對其技術和社會價值比較看好，願意接入對其後續事宜進行處理。投資者接入就是對本體原始債務的背書，債權人將願意等待本體處理後給出相關債務處置方案。（北京時間財經 喬治）