隨着證券業對外開放步伐的不斷推進，今年以來合資券商頻繁傳出新動向。

　　6月17日晚間，拉卡拉公告稱，其與聯想控股、鼎珮證券擬共同投資15億元，發起設立聯信證券。其中，聯想控股持股51%，鼎珮證券及拉卡拉則分別持股25%和24%。

　　繼三家外資控股券商陸續面世後，此前申報已久的聯信證券、金圓統一證券、方圓證券、瀚華證券、華勝國際證券等五家待批合資券商也在上月迎來了首次反饋意見。外資不斷參與到證券行業中，究竟是“狼來了”還是“鯰魚效應”？市場對此報以高度關注。

　　拉卡拉試水券商牌照

　　上市不足兩月，拉卡拉即向行業拋出重磅消息。藉着證券業對外開放的東風，拉卡拉作爲一家第三方支付機構，推出了設立證券公司的歷程。

　　據拉卡拉公告顯示，此次參與設立的合資券商名爲聯信證券股份有限公司，擬設立地點爲中關村國家自主創新示範區，註冊資本爲15億元，組織形式爲外商投資股份有限公司。

　　從經營範圍來看，聯信證券業務範圍較廣，包括：證券承銷與保薦、證券經紀、證券資產管理、證券自營。公司表示，未來將根據發展的實際情況，逐步增加經營範圍。

　　此前，由於部分合資券商業務範圍受限，大多侷限於投行等單一牌照，因此業務發展平平。而在《外商投資證券公司管理辦法》修訂後，新設合資券商擺脫業務範圍限制，得以與內資券商在同一起跑線上展業。

　　拉卡拉在公告中表示，公司目前主要業務即專注於爲實體小微企業提供收單服務和爲個人用戶提供個人支付服務，此外還以積累的豐富第三方支付運營經驗，向客戶提供第三方支付增值服務。參與發起設立聯信證券，公司的業務佈局將更加完善，共生系統將更加強大。

　　聯信證券擁有承銷保薦、證券經紀、資產管理、直投、自營及投資諮詢業務資質，依託拉卡拉積累的用戶資源和場景資源，不僅可以支撐聯信證券迅速打開經營局面，而且可以打通資產流轉各項節點，與現有業務產生良好的協同效應，促進公司業務跨越式發展。因此，參與發起設立聯信證券，對於公司可持續發展具有戰略意義。

　　此外，拉卡拉表示，投資聯信證券是基於看好證券行業。在國民經濟持續發展，居民收入不斷提高、投資理財需求不斷增長的時代背景下，證券行業在未來可見的時間內仍將是朝陽行業，聯信證券股份有限公司也將受益於行業的繁榮發展，立足中關村這個資源庫，依託聯想控股及公司的資源、技術、管理優勢，發展前景良好。

　　不過，對於此次投資，拉卡拉提示風險稱，尚需取得中國證券監督管理委員會的核準同意以及中華人民共和國商務部對設立外商投資股份有限公司申請的批覆，存在不被有權機關批准的風險。

　　據悉，拉卡拉是國內首家設立證券公司的第三方支付公司。值得注意的是，今年一季度，拉卡拉此前較爲凌厲的營收增幅有所收緩。其前三月總營收爲13.13億元，僅較去年同比增長1.2%；歸屬於股東的淨利潤爲1.6億元，較上年同期增長30.22%。

　　關於營收增幅遠遠小於淨利增幅的原因，拉卡拉表示，主要系2018年第一季度營銷推廣活動的力度較大，相應產生的銷售費用較高，隨着營銷推廣活動效果逐步體現，本期營業收入有所提升的同時，銷售費用有所下降。

　　但事實上，拉卡拉營收同比增幅縮窄的原因，應與整個支付行業備付金全額上交、線下收單費率降低有關。而據拉卡拉預計，2019年上半年實現歸屬於母公司的淨利潤將會同比增長20%-35%。

　　各方股東大有來頭

　　就股東方來看，新設合資券商可算是“背靠大樹好乘涼”。

　　從股權結構的角度看，聯信證券的控股股東將爲聯想控股，認繳金額爲7.65億元，佔股份總數比例爲51%；鼎珮證券和拉卡拉作爲共同發起方，分別持股25%和24%。

　　在未來的組織架構方面，聯信證券董事會將由七人組成，除去兩名獨立董事外，董事會成員將有三名由聯想控股委派，鼎珮證券和拉卡拉各佔一席。

　　聯想控股：

　　聯想控股成立於1984年，註冊資本23.56億元，法定代表人及董事長爲傳奇人物柳傳志，於2015年6月在港交所掛牌上市。

　　資料顯示，聯想控股於1984年由中國科學院計算技術研究所投資，柳傳志等11名科研人員創辦。從IT行業起步，經過30多年的發展，現已成爲中國領先的多元化投資控股公司。聯想控股擁有獨特的“戰略投資+財務投資”雙輪驅動業務模式。戰略投資以長期持有爲目的，聚焦於戰略方向購建和優化投資組合，打造支柱型業務；財務投資以財務回報爲導向，選擇合適的產品與標的組合投資。

　　2018年度，聯想控股實現營業收入3589.20億元，淨利潤71.78億元，2018年末歸屬於母公司股東淨資產565.11億元（人民幣，依據中國會計準則）。

　　鼎珮證券：

　　與聯想控股相比，鼎珮證券在內地名氣略顯遜色。鼎珮證券成立於1986年2月6日，註冊資本爲4.1億港元，是鼎珮投資集團（香港）有限公司旗下的註冊香港持牌金融機構。鼎珮證券爲香港證券業內的金融服務提供商，致力滿足公司客戶（包括於聯交所上市的公司）及個人客戶的需要，其服務包括證券經紀、包銷及配售、財務顧問及保證金融資。

　　據鼎珮證券官網信息顯示，其核心業務爲證券經紀業務和企業融資業務。目前，鼎珮證券持有香港第一類（證券交易）、第四類（就證券提供意見）、第六類（就機構融資提供意見）和第九類（提供資產管理）證券牌照。此外，鼎珮證券還具保薦資格，在香港聯合交易所有限公司提供首次公開募股的保薦服務。

　　拉卡拉：

　　拉卡拉成立於2005年，是支付機構A股上市第一股。拉卡拉也是國內首批獲得央行頒發牌照的第三方支付企業、金融科技企業。在第三方支付領域，通過“線上+線下”、“硬件+軟件”的形式提供個人支付、商戶收單及相關衍生服務。通過推出智能POS、收款寶等各類終端產品，實現全場景終端產品佈局。

　　具體而言，拉卡拉業務分爲三大板塊：一是爲企業用戶提供收單服務；二是向個人用戶提供個人支付服務；三是向客戶提供第三方支付衍生服務。拉卡拉擁有全國性收單、網絡支付、電視支付、預付費卡受理等業務許可。

　　上月獲證監會反饋意見

　　5月17日，此前排隊等待發起設立的聯信證券、金圓統一證券、方圓證券、瀚華證券、華勝國際證券5家合資券商獲得第一次反饋意見，聯信證券正在其中。就證監會的反饋意見來看，其對聯信證券的三家股東提出六大方面的意見：

　　一是關於資格條件。證監會要求其補充論證聯想控股、鼎珮證券、拉卡拉及其實際控制人是否符合《證券公司監督管理條例》第十條規定條件的情況；並要求聯想控股、拉卡拉支付對照《關於加強非金融企業投資金融機構監管的指導意見》及證監會的有關規定，逐一說明是否符合相關要求。

　　二是關於業務範圍。《外商投資證券公司管理辦法》規定，外商投資證券公司的初始業務範圍與控股股東或者第一大股東的經營證券業務經驗相匹配；境外股東應當具有良好的國際聲譽和經營業績，近3年業務規模、收入、利潤居於國際前列，近3年長期信用均保持在高水平。因此，證監會要求論證擬設合資證券公司符合《外商投資證券公司管理辦法》規定情況。另外，證監會要求就鼎珮證券持牌業務的開展情況（包括但不限於交易額、規模、收入、利潤、市場排名等）進行說明。

　　三是關於防範利益衝突。證監會要求三家股東就主要控制機構的經營情況、持牌情況等進行說明，並對如何防範擬設證券公司與其參（控）股金融機構、非金融機構之間的利益衝突、利益輸送以及金融風險交叉傳遞的安排進行說明。

　　四是關於發起人協議及公司章程草案。證監會對公司章程草案中與法律法規及證監會規定不一致之處進行逐一說明並要求修正及補充完善。如各項權利行使的約定、殭屍解決機制、董監高提名安排等內容。

　　五是關於法律意見書。證監會對其法律意見書中多處未明確的事項要求進行補充修正，並要求其出具律師事務所及執業律師資質證明文件。

　　六是其他問題。證監會要求其補充擬任股東履行內部程序的證明文件、擬任董事長、總經理、合規負責人的情況、各入股股東最近3年在證監會、銀行、工商、稅務、監管部門、主管部門等單位無不良誠信記錄的證明文件等，並要求其提供鼎珮證券財務報表採用的會計準則與中國會計準則的差異說明。

　　事實上，在此次反饋意見出爐後，已有投資者在互動易上向拉卡拉喊話，要求董祕說明所佔股本情況。不過，拉卡拉並未予以直接回答，而是在17日晚的公告中一次性予以展示。

合資券商新動向不斷

　　今年以來，證券行業對外開放政策不斷，新設外資控股券商及合資券商頻頻傳出新動向。

　　6月13日上午，在上海舉行的“2019陸家嘴金融論壇”上，央行行長易鋼宣佈了重磅利好：支持上海試點基金、券商等機構取消外資持股比例的上限。

　　6月14日，證監會有關負責人表示經過深入研究論證，9項進一步擴大資本市場和行業開放的舉措將陸續推動落實。便利境外長期資金進入中國資本市場，鼓勵境外優質證券基金期貨經營機構來華展業，促進行業良性競爭，提升行業服務水平。

　　證監會表示，將吸收採納各方的合理建議，在滿足風險管控要求的前提下，適當降低綜合類證券公司控股股東的淨資產要求，並對內外資控股股東一體適用。該規定將在履行法定程序後發佈實施。

　　據監管層面指出，證券行業開放已進一步擴大。大幅放寬證券基金期貨行業外資股比限制的政策落地實施，已批設3家外資控股證券公司，還有不少外資機構正在積極申請或接洽溝通。

　　去年11月，瑞銀集團增持瑞銀證券，持股比例自24.99%增至51%，瑞銀證券成爲首家外資控股券商。此後，隨着野村東方國際證券和摩根大通證券（中國）獲批，外資控股券商增至3家。

　　此外，合資券商的新設審批速度也有加快。此前長期，在證監會排隊的18家新設券商審批情況未有變化。而在5月17日，5家合資券商獲得第一次反饋意見，聯信證券正在其中。

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