摘要：截至6月14日，福建兩廣地區菜粕庫存報2.2萬噸，環比減少1.1萬噸，未執行合同報9萬噸，環比減少1.9萬噸，隨着菜籽油廠開機率顯著回落，水產養殖旺季開啓而菜粕庫存顯著下降，未執行合同持續回落，顯示貿易商提貨積極性轉強。菜粕09合約前二十名多頭持倉278171，+22396，空頭持倉221325，+9632，淨多單56846，+12764，多空均大幅增倉，主流資金淨多單量顯著增加，顯示看漲情緒持續。

瑞達期貨：期市油弱粕強 菜粕不宜追高

盤面情況：6月25日，菜籽合約交易冷清，不宜操作。菜粕1909合約日內放量增倉收漲1.92%，期價最高報2624元/噸，最低報2576元/噸，收盤價報2600元/噸；成交量2242110手，持倉量815652手，+47336手；RM9-1月價差-262元/噸，-3元/噸。菜油1909合約縮量收陰0.01%，期價最高報6917元/噸，最低價6879元/噸，收盤報6902元/噸；成交量109878手，持倉量238194手，-5576手；OI9-1合約價差-10元/噸，-4元/噸。

市場報價：根據天下糧倉數據，6月25日，進口菜油（含進口菜籽壓榨）現貨報價6953元/噸，+0元/噸，菜粕現貨報價2543元/噸，+34元/噸。

消息面：1、6月17日國家糧油交易中心計劃投放臨儲菜籽油8.0032萬噸，成交率100%，標的物爲2011-2013年度生產的菜籽油，成交均價6302元/噸，根據競拍交易規則，成交菜油將於8月17日出庫。2、據國家糧食交易中心發佈的6月24日國家臨儲菜籽油交易結果，計劃數量24993噸，成交數量24993萬噸，成交率100%，成交均價6252元/噸。

倉單：週二菜粕倉單量報38張，當日增減量+0張，有效預報0張；菜油倉單量報500張，當日增減量+0張，有效預報4073手。

庫存：根據布瑞克數據，截至6月14日沿海地區油菜籽庫存報36.5萬噸，環比上週減少3.8萬噸；油菜籽進口船報數據5月報14萬噸，環比持平，6月報13萬噸，環比增加7萬噸，7月報6萬噸，環比持平，油菜籽進口量縮減預期維持不變。

截至6月14日，沿海地區菜籽油庫存報16.5萬噸，環比增加2萬噸，華東地區菜籽油庫存環比增加5萬噸、報42萬噸，沿海地區菜籽油未執行合同報15萬噸，環比持平；菜籽油廠開機率報7.6%、入榨量3.8萬噸、環比下降19.15%，處於歷史同期明顯偏低水平；隨着菜籽油廠開機率再度走弱，菜籽油庫存顯著增加而未執行合同數量持平，顯示油脂消費淡季貿易商提貨積極性轉弱。

截至6月14日，福建兩廣地區菜粕庫存報2.2萬噸，環比減少1.1萬噸，未執行合同報9萬噸，環比減少1.9萬噸，隨着菜籽油廠開機率顯著回落，水產養殖旺季開啓而菜粕庫存顯著下降，未執行合同持續回落，顯示貿易商提貨積極性轉強。

主力持倉：菜油09合約前二十名多頭持倉80120，-1856，空頭持倉91732，-3003，淨空單11612，-1147，多空均有減倉而空頭減幅更大，淨空單量繼續減少，顯示主流資金繼續看空情緒轉弱。菜粕09合約前二十名多頭持倉278171，+22396，空頭持倉221325，+9632，淨多單56846，+12764，多空均大幅增倉，主流資金淨多單量顯著增加，顯示看漲情緒持續。

總結：菜粕方面：考慮到我國去年批准重新進口印度菜粕，2019年印度菜粕將與加拿大菜粕共同競爭我國進口菜粕市場，總體來看供應來源相對充足；豆菜粕價差明顯偏低菜粕蛋白性價比走弱，水產飼料豆菜粕添加比例較爲靈活、菜粕添加量有調低可能。菜油方面：短期美原油09合約期價大幅回調、對具有生物柴油概念的菜油期現價格支撐轉弱；中加關係將持續主導內盤菜油期現價格。短期來看，菜油拋儲預計將利空菜油而利多菜粕。

操作建議：技術上，菜籽合約交投清淡，不建議交易；菜粕09合約2620元/噸上方暫時不建議介入多單；加拿大油菜籽主力合約期價震盪偏弱，原油期價走高站上57美元/桶對菜油支撐轉強，短期盤面來看，菜油倉單大減顯示下方支撐較強，菜油09合約短期或圍繞6860元/噸一線震盪尋找支撐。