首席經濟學家看政府工作報告：減稅降費力度空前，經濟目標更具彈性| 2019兩會

十三屆全國人大二次會議今天上午開幕，國務院總理李克強作政府工作報告時提出，在宏觀經濟方面，今年經濟社會發展的主要預期目標是：國內生產總值（GDP）增長6%~6.5%。

爲了達到這一目標，報告稱要實施更大規模的減稅，積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要鬆緊適度。對於這些宏觀經濟目標怎麼看？對於宏觀政策取向怎麼理解，第一財經第一時間採訪了一些首席經濟學家，把他們的觀點整理如下：

　　工銀國際首席經濟學家 程實：減速增質，行穩致遠

邁過改革開放四十年的里程碑 ，2019年是中國經濟“減速增質”的新起點。緊扣這一歷史節點，本次政府工作報告直擊主題，勾勒出未來一段時期中國經濟宏觀運行的趨勢特徵。

一，減速增質深入推進。2019年，國內生產總值增長預期目標爲6%-6.5%，較2018年增速有所下調，且目標區間擴大。一方面，這客觀反映了國內外經濟形勢的不確定性，表現出對內外風險要素和潛在機遇的客觀認識。另一方面，這一目標也順應了中國經濟“減速增質”的整體趨勢，匹配了從高速增長轉向高質量發展的模式轉變。通過下調目標、擴大區間，2019年中國經濟政策將有更加靈活的空間，在守住短期增長底線的同時，保證新一輪改革開放的推進，爲長期經濟增質奠定堅實基礎。

二，宏觀調控重心下沉。2019年，中國宏觀政策的重心開始下沉。其一，更加重視微觀活力。大規模減稅、改善資本市場基礎制度、放寬市場準入等舉措，有望打破中小微企業融資瓶頸，激活民營企業發展活力。其二，更加重視民生福利。今年，雖然財政壓力有所增大，但是基本民生投入確保只增不減，農業轉移人口落戶、完善住房機制、優化醫療教育資源配置等舉措，亦將持續提升人民羣衆的幸福感和獲得感。其三，更加重視政策實效。從報告整體來看，決策有框架，政策有搭配，舉措有目標，有望切實推動頂層設計向基層實踐的轉化，使供給側改革的紅利在2019年加速顯現。

三，政策搭配精準發力。從政府工作報告來看，2019年積極財政有望雙管齊下。一方面，增值稅減速切實落地，製造業稅率下調超預期，在普遍減輕稅負的同時，突出了中國製造業高端化發展的戰略重心。另一方面，赤字率適度提高至2.8%，爲2019年的基建投資提供了充裕空間。從全局來看，得益於積極財政穩定投資預期、創造優質信貸標的作用，2019年貨幣金融政策的傳導效率有望提升。基於此，2019年穩健的貨幣政策有望保持流動性的合理充裕，而多層次資本市場的建設和金融監管的齊頭並進，料將進一步發揮金融市場對經濟轉型的引領作用，

我們預計，隨着穩增長、調結構和防風險戰略部署的落地，2019年中國經濟增速將在合理區間內平穩運行，大概率落於區間上軌，增長韌性有望超預期。

平安證券首席經濟學家 張明：經濟目標更具彈性 減稅降費力度空前

1、 GDP目標定爲6%-6.5%，這個目標應該說符合市場預期。

目前市場普遍預測，在宏觀經濟政策有限放鬆的前提下，2019年GDP增速可能在6.2%-6.3%左右。把目標定在6%-6.5%，意味着中央政府對宏觀經濟增速下行幅度的容忍度有了提高。這也意味着，要實現這一區間目標的難度不大，因此2019年無論貨幣政策還是財政政策的放鬆將是較爲有限的。

中央政府依然試圖在控風險與穩增長之間保持一個合理的平衡，而不再使用宏觀經濟政策的強刺激。這同時意味着，針對一線城市與二線城市的房地產調控在2019年顯著放鬆的概率很低。要實現上述增長目標，主要會靠寬財政支持的基建投資，而不會重新依賴房地產投資。

不過，過去把目標定在一個數（例如6.5%），這個數的約束性並不強，經濟增速高於或略低於6.5%，都意味着實現了目標。而將目標定在6.0%-6.5%，6.0%這一下限的約束力將會顯著上升，這意味着中國政府不會容忍經濟增速在2019年跌破6.0%。換言之，如果發生一系列不確定性衝擊導致經濟下行壓力顯著增大，那麼中國政府穩增長的政策力度就會相應增強。不過，發生這一情景的概率目前看來很低。

2、官方財政赤字佔GDP比率2.8%、財政赤字規模2.76萬億元。

在這個指標方面，中央政府定的目標依然很穩健，沒有如市場預期的那樣突破3.0%的門檻值。這意味着，中央政府對於未來面臨的或有支出保持着較爲謹慎的態度。不過，如果考慮到地方政府專項債規模，其實，從2016年起，政府財政赤字佔GDP規模就已經持續超過了3.0%。2016年至2018年，加入地方政府專項債之後的政府財政赤字佔GDP比率分別爲3.55%、4.01%、4.07%。2019年批准的地方政府專項債規模達到2.15萬億，比2018年增加了8000億元，因此2019年經過調整之後的政府財政赤字佔GDP比率，將會進一步上升至4.98%。

官方財政赤字佔比未能突破3%，這意味着2019年的國債發行規模將會比較有限。2.15萬億專項債發行將主要用來爲重點地區、重點項目的基礎設施建設提供資金融通。這在地方政府財政普遍喫緊、債務普遍高企的前提下，顯得尤其重要。

3、製造業增值稅由16%下調至13%、城鎮職工基本養老保險單位繳費比率降至16%

企業增值稅稅率下調應該說超過了市場預期。之前市場預期增值稅稅率可能下調兩個百分點。這對於中國企業、而且是中小企業而言，可謂意義重大。在加上社保繳費比例的下調，應該說，2019年的減稅降費力度是空前的，這既有助於增加工業企業利潤、也有助於增強中小企業信心，較好地實現了供給側結構性改革的“降成本”理念。這對於穩定2019年的製造業投資增速與民間資本投資增速而言，有望起到非常積極的作用。

　　東方證券首席經濟學家 邵宇：財政政策主打減稅降費，力度空前

1、調低增長目標，提高增長質量和可持續性，留足政策迴旋空間。GDP目標適度下調至6.0%-6.5%。

2、財政政策主打減稅降費，力度空前；製造業增值稅從16%將至13%，建築和運輸從10%將至9%，強調各行業稅負只減不加。

3、貨幣政策適當補水，定向寬鬆支持民營企業。M2和社融與名義GDP匹配。名義GDP在7-8%水平，M2可能在8%~9%區間。貨幣政策仍有放鬆空間，降準更可預期，降息也不排除。

4、產業政策，繼續推動雙創和新興行業發展。鼓勵更多社會主體創新創業，拓展經濟社會發展空間，加強全方位服務，發揮雙創示範基地帶動作用。提升科技支撐能力。加大基礎研究和應用基礎研究支持力度，強化原始創新，加強關鍵核心技術攻關。健全以企業爲主體的產學研一體化創新機制。促進新興產業加快發展。深化大數據、人工智能等研發應用，培育新一代信息技術、高端裝備、生物醫藥、新能源汽車、新材料等新興產業集羣，壯大數字經濟。

5、金融供給側政策，支持商業銀行充實資本金，表內信貸擴張支持實體經濟。大力推動資本市場大發展，提高直接融資特別是股權融資比重。重點是科創板註冊制有力支持創新升級和民營經濟。

　　如是金融研究院院長、首席經濟學家 管清友：“稅負只減不增”將提振企業信心

6%~6.5%這個增長區間目標，我覺得是兼顧了發展是第一要務，同時也兼顧了保持高質量發展這一要求。經濟發展目標是經濟運行的結果，我覺得區間擴大這樣設定還是比較好的，也是比較務實的。這樣一個增長區間，也不需要再搞大水漫灌了，政府還是希望通過改革釋放潛力。2.8%的財政赤字率，適當提高了0.2個百分點，發揮積極財政政策的作用，比上一年適度提高一點，我覺得也合適，目前還沒有必要大幅度提高赤字率。

減稅降費這一塊，將製造業等行業現行16%的稅率降至13%，將交通運輸業、建築業等行業現行10%的稅率降至9%，確保主要行業稅負明顯降低，這對製造業來說，效果將是立竿見影的。在政府工作報告中，特別是“稅負只減不增”這個提法，非常好，一旦落實下去，對於企業家的信心提振，對減輕企業負擔非常重要。但這需要配套落實，實施起來會有難度，這將倒逼黨政機構改革，需要開源節流，降本增效。

　　中國民生銀行首席研究員 溫彬：溫和通脹水平爲貨幣政策留下空間

2019年GDP增速設定在6%~6.5的區間，我覺得是比較適合的，這符合我國目前經濟潛在增長率的水平，要實現這樣一個區間目標，也是沒有問題的，我國經濟空間、韌性和潛力都非常大。正如政府報告提到的，我們的內需潛力還非常大，無論是消費還是投資，都有很大騰挪餘地。隨着新一輪的減稅降費，將增強居民的消費支出能力，企業的投資信心也會提振。

從消費看，健康養老和育兒方面，還有很大的需求空間，包括我們在旅遊、汽車消費方面，也有很大空間值得挖掘。這些都能夠確保消費在經濟增長起到基礎性的作用。

從投資方面看，我們還將進一步加大在鐵路、公路、水利等基礎設施建設領域的投資力度，補充短板。政府工作報告提出，這些領域要大力引進民營資本，提高基礎設施，這方面未來還有很大的改進空間。

所以，內需的穩定有助於我們實現這樣一個增長目標。另一方面，通過創新驅動，提高勞動生產率，這又將更好地促進經濟高質量發展。

關於CPI設定爲3%，這也符合經濟基本面。今年的通脹壓力總體是不大，應該是處於一個溫和通脹水平。從外部看，隨着全球經濟增速放緩，大宗商品的價格會保持一個總體穩定，不會形成輸入性通脹。從內部看，中央對農業高度重視，加大對農業基礎設施的投資和改進，“三農”領域的投資，將穩定糧食產量，所以整體來說，食品價格不會有大的波動。可能由於一些季節性和節假日因素，一些蔬菜價格會有些波動，但總體來說，CPI的通脹水平是可控的。

這也給我們的貨幣政策留下一定的空間。

　

責任編輯：梁斌 SF055