來源：老虎證券

　　北京時間7月23日盤前，可口可樂公司公佈了2019年第二季度財報，得益於以消費者爲中心、全品類飲料戰略、品牌基礎和不斷改善的執行力，二季度營收、每股盈利均超預期，市場較爲關注的核心指標有機收入增長6%。受次推動，盤前可口可樂股價創歷史新高。

　　作爲一家從未跌出過全球知名品牌排行榜前十的的公司，可口可樂在過去幾年經歷了一系列重大轉變，包括投資關鍵領域（如日本氣泡酒市場）、收購Costa進軍咖啡市場，剝離傳統瓶裝業務等。

　　在經歷了業務轉型、業績連續下滑的陣痛期後，可口可樂在2019年前兩個季度釋放出觸底反彈信號，收入增長重拾升勢，戰略轉型成果初顯。老虎證券投研團隊認爲，渡過轉型陣痛期的可口可樂仍是一家低市盈率、穩定派息的價值投資標杆企業。

　　營收增長迎來拐點，全品類戰略價值突顯

　　對於碳酸飲料行業來說，以美國爲主的多國市場早已出現衰退信號，過去五年可口可樂公司收入連續五年出現下滑，尤其是2018年可口可樂財務狀況急劇惡化，股價出現近十年最大跌幅，市場一度蒸發170億美元。

　　營收其實在一季度有了明顯的反彈，而本季度是對觸底反彈的確認與延續。最新財報顯示，公司二季度營業收入延續上一季度兩位數的增長勢頭，主營業務-即非酒精飲料業務表現強勁，提振有機收入增長6%，這是本季度投資者最爲看重的指標。

　　瓶裝業務佔比繼續下滑，水、果汁、咖啡等其他飲料品種對沖了瓶裝業務營收下滑帶來的負面影響。

　　因此，隨着消費者偏好正在發生改變，公司早已瞄準了健康飲料市場。本季度零糖飲料延續良好表現，全球銷量連續第七個季度實現兩位數增長，主要受到創新的驅動（如可口可樂加咖啡），以及面向當今消費者的現代化營銷策略。

　　此外該公司與NETFlix達成了一項史無前例的合作關係，1985年的新可口可樂將在7月4日上映的熱門劇集《怪奇物語》第三季中亮相。

　　此外，老虎投研團隊認爲，“因地制宜”也是刺激收入的一大關鍵因素，由於碳酸飲料銷量在美國地區的銷量是減少的，而全球其他地區銷量還在增長。可口可樂奉行的戰略是：在發達國家提高價格，在發展中國家爭取銷量，以此來推動有機收入增長。

　　總之，本季度收入勢頭反映了公司戰略轉型的執行與延續，尤其是有機增長強勁給投資者打了一劑強心劑，業績反彈得到了確認。從2019年前兩個季度看，可口可樂通過以消費者需求爲核心，不斷推進全品類飲料戰略，新一輪的產品升級在2019年逐步兌現。

　　輕資產模式下，盈利能力亟待驗證

　　本季度盈利情況也有明顯的改觀，自新CEO上任之後，可口可樂實行全新的輕資產模式，剝離低利潤率的瓶裝業務起到很好的緩衝作用，雖然北美航運和原材料成本不斷上升，但顯然可口可樂比其他大部分公司都更好地應對了這些挑戰。

　　但老虎投研團隊認爲，數據顯示，受併購費用、資本開支影響，過去幾個季度公司淨利潤波動性相對較大，長期盈利能力的穩定性還需時間來驗證，這也是股價能否再創歷史新高的必要條件。

　　業績拐點確認 有望迎新一輪上漲空間

　　本季度強勁的業績增長是對上一季度的確認和延續，營收連續下滑的趨勢在2019年迎來了拐點。公司持續受益於全品類飲料戰略，業務重心從銷量增長轉向銷量與價值協同增長。

　　目前可口可樂股價運行在相對較低的24倍市盈率附近，受核心業務驅動和股票回購有望打開新一輪上漲空間。

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