摘要："\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FR7V8CCs8owQxWK\" img_width=\"640\" img_height=\"102\" alt=\"科創板吸睛，主板“撿漏”有空間\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E文\u002F張俊鳴\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E編輯\u002F龐丹\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E上週科創板首批25家公司上市，以“高漲幅、高換手” 成功吸睛，全周累計成交金額超過\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-2\"\u003E140\u003C\u002Fi\u003E0億元，在滬市佔比超過16%，上市首日及首周的平均漲幅也超過10年前創業板首批28家公司的表現。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E歷史上，產業資本舉牌上市公司曾經帶來較確定的長線投資機會，比如2008年下半年熊市加速下跌的尾段，海螺水泥舉牌了巢東水泥、冀東水泥、華新水泥等多家同行上市公司，在2014年初又持續增持青松建化，爲投資者買入提供了明確的指標。

"\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FR7V8CCs8owQxWK\" img_width=\"640\" img_height=\"102\" alt=\"科創板吸睛，主板“撿漏”有空間\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E文\u002F張俊鳴\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E編輯\u002F龐丹\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E上週科創板首批25家公司上市，以“高漲幅、高換手” 成功吸睛，全周累計成交金額超過\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-2\"\u003E140\u003C\u002Fi\u003E0億元，在滬市佔比超過16%，上市首日及首周的平均漲幅也超過10年前創業板首批28家公司的表現。除了A股一貫的“炒新”情結之外，科創板比A股主板、中小創擁有更大的漲跌幅限制，也是吸引熱錢\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-2\"\u003E關注\u003C\u002Fi\u003E的重要因素。不過，隨着可以預見的科創板擴容大潮來臨，未來科創板股票的稀缺性勢必下降，需要時間和空間來消化過高的估值泡沫；而科創企業本身的特性也決定了，不是每一家公司都能隨隨便便成功，除了公司自身的努力之外，行業和市場大環境的變遷也是十分重要的因素，未來出現分化不可避免。就以創業板而言，在首批上市公司取得106.23%的首日平均漲幅之後，接下來2-5批公司的平均漲幅不斷降低，到了2010年2月11日第5批4家公司上市的時候，首日平均漲幅已經降低到了14.60%（見附表）。因此，在新股不斷上市和融券券源不斷釋放的情形下，未來科創板的新股如果出現漲幅步步走低，甚至局部破發都不是什麼太令人意外的事情。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E附表：創業板前5批公司首日漲幅逐步縮減\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRXbkY37EHIIM4O\" img_width=\"494\" img_height=\"259\" alt=\"科創板吸睛，主板“撿漏”有空間\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E如果投資者沒有深入研究基本面，在高估值狀態下追高買入，無疑面臨較大的長線投資風險。即使短線投機能夠賺把快錢，但如果養成這種操作習慣，在某天交易中遇到意想不到的巨幅波動，也很容易將此前累積的利潤拱手讓出，甚至傷及本金。參與高波動、高風險的股票，做好倉位控制是必要的，特別是科創板ETF基金推出之後，如果科創板股票出現不漲反跌或者放量滯漲的現象，則很有可能是原先場內炒作資金撤退讓ETF基金被動買入成爲“接盤俠”。因此，在科創板高度活躍的同時，投資者千萬不能只看機會忽視風險。事實上，即使是在上週，25家科創板股票也有多達21家，在後面四個交易日無法超越上市首日的最高價，過度追高的風險已經初步顯現。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E科創板的“吸睛”，在一定程度上對主板、中小創形成了“吸金”效應，活躍遊資的炒作效應有所降溫。對偏重短期博取價差的投資者來說，交易機會減少降低了短線獲利的概率；但對注重價值投資、長線投資者來說，主板的相對低迷反而孕育了更多的投資機會。對於無法參與科創板交易的大部分個人投資者來說，被隔絕在高波動的市場之外不一定是壞事，同時也可以利用當前的時機適當“撿漏”，把握價值投資的機會。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E對一般投資者來說，親力親爲去深入研究上市公司基本面，操作難度較大。如果能夠效法牛頓“站在巨人肩膀上”的做法，藉助長線大資金的交易行爲作爲自己的投資參考，無疑能取得事半功倍的效果。今年以來，一批上市公司被舉牌買入，就給了投資者縮小選股範圍、把握長線投資機會的重要參考。筆者認爲，產業資本舉牌以及由此衍生出的投資機會值得高度\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-2\"\u003E關注\u003C\u002Fi\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E舉牌買入的股份不僅佔比高（在5%以上），而且不能輕易減持，必須在舉牌之後半年才能賣出，因此被市場認爲是大資金看好個股的風向標。在A股市場上，舉牌並不是新鮮事，早在20多年前就出現過，前幾年“寶能系”等險資頻頻舉牌萬科等上市公司也在市場上帶來幾波炒作。但舉牌並不一定是股價上漲的“票房保證”，也有相當一批股票在被舉牌之後股價不見起色，或者是短炒之後被打回原形。究其原因，有市場低迷造成“時機不對、努力白費”，也有是因爲舉牌方對上市公司內在價值判斷不足，“炒股炒成股東”被迫長期持有；另外，也不排除部分舉牌行爲僅僅是原先炒作的資金“聲東擊西”，用較少資金舉牌營造利好藉機出貨的可能。因此，投資者不應一看“舉牌”就盲目買入，而應當深入分析舉牌方的意圖和實力，以及由此折射出對公司內在價值的挖掘。只有根植於價值低估而主動買入的舉牌行爲，纔是值得我們\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-2\"\u003E關注\u003C\u002Fi\u003E的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E相比金融資本的舉牌，產業資本的舉牌無疑更值得\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-2\"\u003E關注\u003C\u002Fi\u003E。能夠獲得同行業用真金白銀大手筆買入，而且鎖定半年以上，被舉牌的上市公司形同被開具“價值低估證明書”。產業資本比金融資本對行業的波動、公司的內在價值更有深入瞭解，願意舉牌上市公司而不是自己建設新的生產線，反映出產業資本判斷上市公司目前的股價已經低於重置價值，也就是建設新生產線所需要的成本。這個成本，不僅是淨資產和現金流的部分，更有建設期間所需耗費的時間成本。在“時間就是金錢、效率就是生命”的市場競爭環境下，“打對手不如買對手”的舉牌行爲，正是符合產業資本利益最大化的選擇，也給了中小投資者一次上車的機會。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E歷史上，產業資本舉牌上市公司曾經帶來較確定的長線投資機會，比如2008年下半年熊市加速下跌的尾段，海螺水泥舉牌了巢東水泥、冀東水泥、華新水泥等多家同行上市公司，在2014年初又持續增持青松建化，爲投資者買入提供了明確的指標。目前，一些已經被產業資本舉牌的公司，如果估值合理偏低，股價處於近年來的低位區，也可以成爲投資者尋找相關投資機會的對象。筆者重點觀察的品種有三類，一是近期被產業資本新晉舉牌的品種，如博彙紙業（600966）、凌鋼股份（600231），這些公司正如前面所說，產業資本的動向釋放出價值低估的信號，中長線存在一定的修復空間。像博彙紙業，舉牌方是國際紙業巨頭金光集團下屬子公司，即使是兩次舉牌之後股價仍和淨資產相差不多，市盈率也屬於較低水平，股價位於最近10年的低價區，安全係數較高；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E第二類是和這些新進舉牌品種同行業的上市公司。產業資本的舉牌背後是對公司內在價值、重置價值的認可，那麼由此也可延伸出對同行業低估值上市公司的挖掘。無論是博彙紙業所處的造紙業，還是凌鋼股份所處的鋼鐵業，在今年大盤上漲的過程中都相對低迷，其週期行業的特性也決定了在行業低迷期參與的長期勝算較大。因此，對於一些市淨率較低、股價彈性較大的同行業公司，未來也不排除被其它產業資本舉牌，或者出現“困境反轉”的可能。如果出現增量資金的介入緩步走強，則其中蘊藏的機會將逐漸展露，筆者重點觀察的對象有：景興紙業（002067）、本鋼板材（000761）、太鋼不鏽（000825）等；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E第三類則是此前產業資本舉牌被套，持續持有的品種。這些公司股價雖然出現一定程度的下跌，但產業資本介入的價格在一定程度上揭示了公司的長線投資價值，比產業資本更低的買入價格也降低了長線參與的投資風險。比如去年被格力電器兩度舉牌的海立股份（600619），第一大股東上海電氣集團爲確保控股地位也出手增持，在產業資本舉牌之餘更進一步揭示了公司的內在價值。\u003C\u002Fp\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6719032081386570251