（原標題：熊了一年，這個品種金屬價格暴跌近七成！國際巨頭或將控量保價，分析師高呼：底部已現！）

2018年夏季以來，國內金屬鈷價格持續陰跌，當前市場價格較2018年4月份高點已下滑近七成，接近開採成本。行業人士及分析師對記者表示，目前金屬鈷價格已幾乎跌無可跌。隨着下游市場轉暖及國際供應形勢趨緊，鈷價未來存在上升空間。

鈷價逼近歷史底部

近日來，A股市場關於“鈷價見底”的聲音漸起，引發相關個股出現小幅上行。

8月6日，在大盤走跌的背景下，寒銳鈷業報漲1.18%，華友鈷業報漲0.64%。而此前，7月26日至8月1日間，上述兩股均出現連續上漲，漲幅分別超過17%、18%。

當前金屬鈷價格底部是否已經確立？

華創證券研報顯示，7月11日，國內電子盤電鈷一度跌破20萬元/噸，至19.5萬元/噸，接近歷史最低的19.35萬元/噸，隨後持續反彈至22.25萬元/噸，上漲14.1%。國外市場上，上週五MB低級鈷報價12.6美元/磅，爲5月份持續下跌後的首次上漲。

根據生意社數據監測顯示，8月5日，國內金屬鈷報價在229000元/噸。此前自7月中旬開始，鈷價出現小幅震盪上漲。截止7月31日，鈷價報228000元/噸，較月中鈷價最低216166.67元/噸，上漲5.47%。

生意社鈷商品指數近三個月走勢圖

“近期鈷價先跌後漲，止跌回升，鈷市或度過最冷冬天，進入復甦上漲區間。”生意社分析師白家新認爲，自2018年夏季以來，鈷價開始急劇下跌。目前國內金屬鈷較2018年4月份價格高點跌去近七成，目前鈷價已跌至歷史低點。

一不具名A股鈷行業上市公司負責人也對記者表示，“目前國內金屬鈷價格已經達到下游需求方比較能接受的空間，從這個角度來看，可以說當前鈷價已處於相對低位。近期行業內也持續出現公司自報虧損的消息。對於一些不是大規模開採的公司而言，生產成本相對較高。鈷價持續下跌後，企業盈利空間被壓縮，產品價格接近成本也是必然。”

他表示，2018年以來，金屬鈷價格持續了近一年多的弱勢行情，這其中一方面是有新能源汽車補貼退坡的影響，但最主要的因素還是在供給方面。之前金屬鈷價格過高，使得很多投資方加大產能開發，市場出現供大於求的情況。目前，供過於求的狀況已有所改善。

興業證券研報也稱，從價格來看，當前鈷價已回落至12.5美元/磅附近，遠低於2003年至今的18美元/磅均值，接近2015年低點9.9美元/磅，進一步下跌空間非常有限，價格底確立。

鈷價10年走勢圖

從成本來看，當前粗鈷折價係爲6折，部分大型礦山已經處於盈虧平衡線，甚至略有虧損。從行業出清角度來看，目前嘉能可KCC項目等新投產的大型礦山產量不達預期，手抓礦等則大量萎縮。

供應端呈收緊態勢

在金屬鈷價格逼近企業盈虧線的同時，市場也出現了下游需求轉暖，上游供給收緊的利好因素。

上述鈷行業上市公司負責人表示，隨着金屬鈷價格下滑，目前已有很多上游生產商做出產能調整，總體供應縮減。此外剛果金政府最近也採取了一些集中行動，將對市場供應產生消減影響。在供給減少之時，金屬鈷市場需求還保持着相對穩定增長。

生意社分析師白家新表示，在供應過剩導致鈷價從峯值暴跌約70%之後，剛果金的許多手工礦商現在正將注意力轉向銅。當地一家礦業合作社的總統成員曾對外表示，今年Kaumbu合作社的員工減少了一半，每月僅生產2000噸礦石，其中15%是鈷，而一年前，該合作社月產鈷礦石爲4000噸，銅爲1000噸。手工採鈷量的大幅下降，造成市場上低價鈷的數量下降，鈷市供給有所下降，客觀上對鈷價上漲有利好影響。

申萬宏源近期研報認爲，作爲自產鈷及鈷貿易量均爲全球第一的行業巨頭嘉能可，有望重拾“鈷定價權”，實施控量保價。2019年至2020年，鈷新增供給中嘉能可分別佔76%和68%，若嘉能可控量保價，則未來鈷新增供給將十分有限。考慮到6月底開始剛果金民採礦鈷企大多停產，因此下調2019-2020年供給預測，預計2018-2020年全球鈷供給分別爲14.6萬噸、15萬噸、19萬噸（原預測爲14.6萬噸、16萬噸、20.3萬噸），對應2019-2020年全球鈷過剩量下滑至0.4萬噸、2.4萬噸，供需過剩量已在嘉能可控制範圍內。若嘉能可採取“控量保價”策略，未來鈷供需有望短期迎來短缺，電解鈷價格有望突破成本曲線最末端25萬元/噸。

供給收縮的同時，金屬鈷下游需求也呈現穩中向好趨勢。

白家新表示，隨着5G時代的來臨，換機風暴勢必來臨，換機對鈷需求將大大提升，對鈷市有明顯利好。但由於近期5G手機剛上市，市場反響如何有待考察，能否引發換機風暴尚需時間考驗。

此外根據乘用車廠家批發銷量數據，6月新能源狹義乘用車批發銷售13.4萬臺，同比增長九成。2019年1-6月新能源乘用車銷量達57萬臺，同比增長65%。不過當前新能源整車利潤率已經降到2%至3%的低水平，新能源汽車企業面臨盈利壓力。

申萬宏源研報則認爲，2019年二季度國內手機出貨量同比增長0.4%，結束近三年的持續下滑。考慮到一季度受春節影響，環比採用2018年四季度數據，則2019年二季度手機出貨量環比僅下滑0.4%，相比於2019一季度及2018四季度的同比下滑11.9%和11.7%有明顯改善，手機出貨量最差時點已過。同時2019年二季度國內新能源乘用車產量同比增長44%。雖然三季度由於補貼退坡，乘用車銷量增速可能有所下滑，但趨勢上新能源汽車需求仍將持續增長。

後市或存上行空間

採訪中，分析人士均表示，當前金屬鈷價格已無下跌空間，中長期價格走勢依然向好。

“目前新能源汽車動力電池裝機增速有所恢復，對鈷市利好。同時在消費電子領域，雖前期手機市場表現不佳，但隨着5G時代的來臨，電子領域消費預期增多。”白家新認爲，7月份國內鈷市下跌逼近歷史低位，鈷價下跌空間有限。總體來看，鈷市近期下跌空間不大，雖然鈷市需求沒有明顯改善，但後市預期增長，鈷市有一定上漲動力。

上述鈷行業上市公司負責人接受記者採訪時也表示，短期內，金屬鈷市場近一兩年或還將存在供過於求的情況。但受新能源汽車預期拉動影響，目前市場對鈷價中長期走勢仍較爲樂觀。目前國內金屬鈷價格已經回暖，國際上LME市場鈷價也有企穩跡象，短期內鈷價大幅下跌的可能性比較小。

華創證券研報分析認爲，基於投資需求強度、供給邊際增量和9月份海外季節性需求等因素，短期電鈷價格有望繼續強勢。中期看來，電鈷價格將在20萬元/噸至30萬元/噸區間震盪。而對於長期市場，預計價格區間爲30萬元/噸至40萬元/噸左右。

不過，安信證券分析師仍梳理出可能制約短期鈷價反彈的三個因素。其一，國內新能源汽車9月至12月產量環比增幅可能不足以消化此前新增累積的鈷鹽庫存。其二，嘉能可KCC產量指引或超市場砍半的預期，銷量釋放。其三，粗鈷企業可通過調節銅鈷比及直接停工來實現停產，彈性空間大，恢復成本不高。因此一旦盈利恢復持續減產動力不強。