作者 | Zhudy

編輯 | 苑伶

除了公司可以進行公開募股以外，“實體物品”也可以直接 IPO 嗎？最近，國外有多家公司讓我們看到了藝術品證券化的可能性。

近日， 紐約創業公司 Otis 獲得了由 Maveron 領投的 1100 萬美元 A 輪融資 。 類似  Otis  的共享收藏品投資平臺還有很多，先是有 Art Rand 的成立，接着出現了 ARTSTAQ，隨後還有 Fearl Horses 以及 Masterworks 的出現。

我們將這幾個共享收藏投資公司做一個對比：

我們可以看到，目前涉及共享藝術品股票的公司主要 集中在英國和美國 。有了這些平臺，藝術品變得更加生活化了，它不僅僅只是富豪才能夠擁有的東西，我們普通大衆也可以通過持有藝術品的股份，而成爲藝術品的所有者。

將藝術品證券化的模式，就像股票投資者買賣股票一樣，只不過標的資產變成了藝術品。股票的盈虧，對應的是公司股價的漲跌，而藝術品投資的盈虧，則對應藝術品報價的漲跌。

Feral Horses 還會將藝術品租借給公司和酒店來換取現金，而這些租借費便能以“分紅”的形式返回給“股東們”。 最後，當藝術品被平臺出售，轉售的價格將按比例分配給所有收藏品的“股東”。

這整個的運作模式，和股票的運作模式非常相似，平臺對應股票交易所，租借費對應股票分紅，轉售的價格而獲得的利潤則對應股票的投資利得。

藝術作品的證券化價值

爲什麼藝術品值得以股票的形式被公開交易？

我們可以先來看看藝術品過往的財務表現。有一個類似標普 500 指數（S&P500）的藝術品市場指數，叫 Artprice100®。這個指數是由在過去五年中，滿足關鍵流動性標準的拍賣行裏表現最好的 100 位藝術家構成。這些藝術家每年至少出售 10 件高質量的作品，而每位藝術家的權重與他在相關時期內的年度拍賣收入成正比。

數據來源：Artprice

從圖上可以發現什麼？我們可以看到從 2000 年 1 月 1 日至 2018 年 12 月 31 日，Artprice100® 的表現優於 S&P500，漲幅超過 250％。在 2008-2009 年的金融危機中，S&P500 下降了 58%，而Artprice100® 只下降了 26% 。

換句話說，從 Artprice100® 和 S&P500 的對比中，我們可以發現：藝術品是可以用來對沖風險的。

根據 Art Market Consultancy 和花旗銀行的計算所示， 藝術品與其他資產之間的相關性非常低。我們可以看到 Art 與 S＆P500 之間的長期相關係數爲0.11。因此，藝術品可以用來構建投資組合降低風險。

數據來源：Art Market Consultancy, LLC &  Citi Private Bank, Global Financial Database

因此，從投資的角度來看，藝術作品進行線上交易是有可取之處的，投資者可以在構建投資組合的時候找到更多的“籃子”，這也是爲何近期國外這類藝術品證券化類公司能受到資本青睞的原因之一。

當然，關於藝術品證券化，也有反對的聲音，他們集中在：

• 藝術市場缺乏規範：藝術產業的運作以及整體規劃有待改善；

• 藝術品難以估值：我們很難對藝術品進行估值，大部分時候藝術品的價值都來源於拍賣的價格；

• 藝術品不是最好的抗通脹方式：正因爲藝術品的難以估值，可能房地產和股票會是更好的抵禦通脹的方式；

國內市場可以複製嗎？

從國內市場來看，其實目前比較火的球鞋類 App 就類似於二級交易平臺，上面的商品主要是一些潮流單品，潮流單品的愛好者可以在這個平臺上購買或者出售商品。

毒App

在藝術品領域，也有先行者。 天津文化藝術品交易所也提出了 藝術品份額化的交易模式 。投資者在天津文交所開戶後，便可以下載一個客戶端用來買進賣出，流程爲一級市場出讓後二級市場交易直至退出。

不同的是，藝術品份額交易採取T+0模式，可以當天買賣，該市場每日 15% 的漲跌幅限制也大於股票市場的 10% 。

除了天津文交所以外，深圳和上海業也有文化產權交易機構，向投資者推出“藝術品股票”。但是，上海文交所與天津和深圳兩地的類證券化交易模式不同，它採取的是 產權交易模式 ，其特點是針對份額化的產權進行掛牌交易，所以沒有進行拆分且只針對俱樂部會員開放。