（原標題：【十大券商一週策略】積極持股過節！股市資金正在增多，市場可能進入增量階段）

中信證券：預計市場從快漲和輪動迴歸到常態

市場進入業績驗證期，盈利預期上修動能仍在，但預計增長暫時追不上估值的擴張。增量資金的慣性流入暫時支撐了估值繼續擴張，但當前市場已階段性充分反映經濟企穩預期、通脹可控以及貿易協議對人民幣匯率的正面影響，預計增量資金流入速率放緩，市場上行有慣性但動力在減弱，預計將從快速上漲和輪動迴歸到常態。

中信證券依然認爲最終市場風格會迴歸價值，維持對低估值且受益於基本面企穩品種的推薦，同時重點關注地產產業鏈和新能源車產業鏈。

國泰君安證券：預判2020年市場將面臨兩次較明顯震盪

在2020年開門紅主基調較爲確定的前提下，認爲全年主驅動仍是盈利，提醒投資者高盈利或高ROE仍是選股首要標準。預判2020年市場將面臨兩次較明顯震盪，一次在年初，中下游週期和科技有望帶來最大的β收益；第二次將在年中出現，絕對收益和困境反轉組合有望勝出。

同時，站在債市角度，投資者對於經濟和貨幣政策也不必過分擔憂。根據國泰君安固收團隊的預計，春節前央行仍將以逆回購等常見形式對沖資金到期，不排除動用其他創新型臨時流動性安排工具。預計債市經歷短暫小幅調整後，在資金面持續寬鬆的助攻下，10年國債利率將繼續向3.0%進發。

海通證券：牛市中的春季攻勢不變

①回顧2000年來8次海外局部戰爭，沒改變A股原有趨勢，因爲沒影響基本面趨勢，對黃金、石油等價格影響也有限。

②牛市中的春季攻勢不變，階段性壓力位是熊市最後一跌前的高點，最終發展爲牛市3浪動力：企業利潤同比回升和資產配置偏向股市。

③着眼20年全年，盈利是核心，利潤增速更快的科技和券商更好，春季行情階段兼顧低估值高股息的銀行地產。

華泰證券：協議達成至簽約間的風險空窗期將結束

近一個半月，A股市場的突出特徵是增量資金入場之下的熱點擴散，雖然自下而上來看，熱點擴散在情理和預判之中(PPI拐點回升、更多行業景氣拐點將出現、非槓桿資金入場速度有增快)，但自上而下來看，當前基本面弱復甦與流動性偏寬兩條邏輯線在資產價格上並行演繹，兩條線均強勢的趨勢或難以持續，華泰證券預計後續大概率將由一方向另一方邊際收斂，收斂驗證時點或在2月下旬之後。

本週，第一階段協議達成到簽約之間的風險空窗期將結束，當前預留倉位給年報&一季報的盈利驅動行情的性價比更高，短期配置上建議繼續挖掘電新/機械(如工控、工業機器人等)。

招商證券：科技股超預期，陸股通再現“喝酒喫藥”

2020年前兩週，市場表現出一些超預期的變化，科技股超預期強勢、主題投資超預期活躍且出現時間超預期早、增量資金超預期的多、市場風格超預期漂移、國際環境超預期變化、部分上市公司業績預告超預期等。這些超預期現象背後，反映的是增量資金風格偏好以及科技上行週期紅利的擴散。一方面，年初市場風險偏好總體回升，增量資金加速入市，帶動市場活躍度提升，催生主題投資熱情，且市場風格向居民偏好的三低風格漂移。另一方面，受益於科技上行週期，科技股受到全球投資者追捧並向小市值公司擴散，相關產業鏈上市公司業績逐漸釋放。短期建議關注業績超預期改善帶來的投資機會。2020年正好是長短週期同時開啓，股票估值提升的空間仍舊較大。華泰證券在一月報中選擇首推TMT。

陸股通再現“喝酒喫藥”。新年伊始，北上資金延續強勁流入態勢，淨流入規模達207.94億元。醫藥生物、食品飲料和家用電器獲淨買入前三，電子的增持強度較前期擴大，週期類行業增持強度明顯下降甚至轉爲較大比例減持。融資資金延續淨流入，淨流入規模較上期繼續擴大，集中加倉電子、計算機和農林牧漁。本週股票型ETF總體淨贖回，尤其中證500ETF淨贖回規模較大；券商ETF均獲得較大規模淨申購。

廣發證券：“冬日暖煦”入第二階段

前期貿易條件修復risk-on疊加經濟企穩預期增強觸發“冬日暖煦”，當前逐步進入經濟數據真空期，貼現率積極變化佔據主導。沿確定性最強主線進攻。“冬日暖煦”進入第二階段，配置“更強、更新、更早”。

A股市場風格在19年11月下旬至年底呈現“補庫預期增強+寬鬆幅度有限”組合，低估值順週期品種迎來上行機會。年初以來則進入“補庫一致預期+寬鬆邊際增強”的組合，風格再次轉變，低估值因子貢獻度降低，小市值、高商譽公司表現活躍。

安信證券：市場依然處於震盪向上趨勢

國內外環境整體積極，中國經濟階段企穩改善，流動性環境整體處於充裕，年初市場風險偏好較好，市場依然處於震盪向上趨勢。即使在春節前因爲流動性邊際略緊或者因爲兌現迴避節日期間不確定性的因素使得市場出現短暫休整，市場在春節後大概率依然維持升勢。安信證券維持認爲年初市場環境(景氣彈性預期、流動性預期、風險偏好等)，首選科技，綜合考慮今年經濟環境、盈利增速彈性、市場風險偏好、以及估值情況，無論市場今年風格主線是科技成長還是金融週期，投資者都需要注意今年市場有可能向二線藍籌擴散的特徵。

方正證券：2020年具備結構性行情特點

預計2020年具備結構性行情特點，全年堅定看好成長，細分領域機會不斷，配置上可關注5G手機產業鏈、系統軟件及應用、遊戲、新能源汽車等領域。對比2020年和2013年股票市場運行的環境，不難發現三點，一是2020年經濟階段性企穩但暫且看不到持續的復甦，這意味着盈利端會有修復，景氣度高的行業、龍頭企業的盈利趨勢更爲明確，但由於經濟復甦的力度有限，強週期的行業依然缺乏持續性的機會；二是政策導向明確，對科技創新的重視、產業週期加成意味着成長科技類行業業績兌現更快，且具備風險偏好改善的契機；三是貨幣政策力度大概率不及2019年，但相對於2013年更加寬鬆。且考慮到政策的學習效應，政策的階段性衝擊在2020年大概率不會發生。綜合來看，預計2020年具備結構性行情特點，全年堅定看好成長，細分領域機會不斷，配置上可關注5G手機產業鏈、系統軟件及應用、遊戲、新能源汽車等領域。

新時代證券：股市的資金正在增多，市場可能進入增量階段

從宏觀和微觀層面觀察到的跡象顯示，股市的資金格局正在持續改善，這個狀況會大幅緩解存量投資者對倉位和估值的擔心，由此導致2019年9月以來，雖然獲利盤很多，但是股市遇到利空的時候調整起來很強，遇到利多的時候可以中樞抬升。宏觀層面降準的落地基本上意味着2020年初的流動性會持續寬鬆，微觀層面，觀察到外資流入有所加速、融資餘額比指數漲得更快、基金髮行量的中樞不斷抬升，如果考慮到每年3月都是個人投資者開戶的季節性高點，未來一段時間股市可能還會出現更多資金。

5月份到現在指數震盪相對較窄，但板塊差異很大，新時代證券認爲未來一個季度板塊配置風格上需要適當偏向低估值。金融板塊(銀行、地產)可以適當加倉，這個位置是有一些年度配置資金的。第二個建議配置方向是週期，建議關注有色和航運這兩個子行業。第三個方向是可選消費，關注汽車、家電、航空和酒店，這些板塊相比較其他消費估值更便宜，受益於經濟預期回升。

粵開證券：A股對地緣衝突有免疫力，積極持股過節

從2001年以來春節前後的漲跌情況，可以清晰看到，A股存在非常明顯的“春節行情”效應：春節前5個交易日，A股上漲概率達84%；春節後5個交易日，上漲概率達79%，也就是說，持股過春節是一個統計意義上佔優的策略。

持股過節最大的擔憂是來自海外，因爲歐美市場仍會照常運行。就目前情況來看，這一風險是比較小的：一方面，正如前面所述，A股對地緣衝突具有免疫力；另一方面，中美商貿關係非常穩定。應美國邀請，中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人將於1月13日-15日率團訪問華盛頓，赴美與美方簽署第一階段商貿協議。