摘要：此外，8月海偉集團公募公司債“16海偉01”延期償付、內蒙古礦業集團與大連友誼債務逾期、天房發展債務重組、鹽湖股份被債權人提出重整申請等風險事件需予以關注。2019年8月債券市場僅瀋陽機牀1家發行人首次發生違約，該公司破產重整申請於本月被法院受理，存續債務提前到期並觸發違約，違約時待償付債券1支，餘額5億元。

　　來源：新世紀評級

摘要：

2019年8月債券市場僅瀋陽機牀1家發行人首次發生違約。此外，8月海偉集團公募公司債“16海偉01”延期償付、內蒙古礦業集團與大連友誼債務逾期、天房發展債務重組、鹽湖股份被債權人提出重整申請等風險事件需予以關注。

一、違約事件

2019年8月債券市場僅瀋陽機牀1家發行人首次發生違約，該公司破產重整申請於本月被法院受理，存續債務提前到期並觸發違約，違約時待償付債券1支，餘額5億元。7月，瀋陽機牀控股股東瀋陽機牀（集團）有限責任公司已進入破產重整並觸發違約。

（一）瀋陽機牀

違約事件概況

8月16日，債權人針對瀋陽機牀股份有限公司（簡稱“瀋陽機牀”）的破產重整申請被法院受理，同時瀋陽機牀中期票據“15沈機牀股MTN001”停止計息並提前到期，構成違約。除“15沈機牀股MTN001”外公司無其他存續債券。

發行人信用情況

發行人爲瀋陽市國有上市公司，股權分置改革後成爲沈機集團子公司。瀋陽機牀於1993年由三家瀋陽市機牀企業組建成立，1996年公司股票在深交所上市發行（000410.SZ）。2006年公司完成股權分置改革後瀋陽機牀（集團）有限責任公司（簡稱“沈機集團”）成爲公司控股股東，截至2019年6月末沈機集團對公司持股比例爲24.91%，實際控制人爲瀋陽市國資委。

發行人主要從事機牀製造和銷售業務，市場競爭壓力較大，近年來業績持續低迷，2019年經營狀況出現斷崖式下滑。瀋陽機牀主營金屬切削機牀製造和銷售，產品以數控機牀爲主，核心產品爲其自主研發的i5數控機牀。近年來由於受數控機牀下游行業需求放緩、高端市場面臨海外產品競爭壓力等因素影響，瀋陽機牀營業收入持續下降，另一方面公司爲拓展i5數控機牀下游市場，放寬下游客戶的信用標準導致壞賬損失增加。公司期間費用居高不下，壞賬增加引起資產減值損失，2012年以來扣除非經營性損益後呈現連年大幅虧損。2019年以來公司損失大量訂單，新合同簽訂意願嚴重不足，產能利用率大幅下降，2019年上半年營業收入同比下降78.3%，生產經營陷入停滯。

發行人在經營狀況下滑的同時債務規模卻持續增加，財務槓桿水平攀升，財務費用對利潤形成極大侵蝕，融資狀況惡化，公司流動性消耗殆盡。伴隨營業收入與盈利狀況的持續惡化，瀋陽機牀的債務規模卻長期處於較高水平。公司利息支出對利潤形成極大侵蝕，持續虧損下公司的債務償付資金主要來自於新增債務借新還舊，槓桿水平持續攀升，2016年末資產負債率達到96.68%，2018年末達到99.26%，2019年3月末已資不抵債。從現金流來看，2018年之前公司融資渠道較爲暢通，籌資性現金流中取得借款收到的現金逐年增加，但由於債務負擔過高，2017年以來籌資性現金流淨額仍呈現淨流出狀態。截至2018年末公司可動用貨幣資金餘額僅0.32億元，流動性已陷入枯竭。

發行人在破產重整前曾計劃通過剝離落後產能、聯合央企進行戰略重組等方式緩解經營壓力和債務負擔。爲緩解經營與債務壓力，2017年瀋陽機牀在瀋陽市國資委的協調下，以向控股股東沈機集團出售資產的方式剝離部分落後產能，當年公司獲得資產處置收益12.42億元，一度扭虧爲盈。另一方面，瀋陽市政府與國資委積極推進瀋陽機牀進行戰略重組，2019年1月與中國通用技術（集團）控股有限責任公司（簡稱“通用技術集團”）簽訂了重組框架協議。隨着瀋陽機牀進入破產重整，其戰略重組事宜和存續債務未來的挽回情況仍存在較大不確定性。

二、信用風險事件

（一）海偉集團債券延期償付

風險事件

8月1日，河北海偉交通設施集團有限公司（簡稱“海偉集團”）公募公司債券“16海偉01”延期償付。“16海偉01”發行規模10億元，票面利率5.89%，應於2019年8月1日到期償付，但根據媒體報道披露，公司計劃將分別於2019年9月31日和12月31日之前分別償付該公司債券各50%的到期本金。

發行人基本情況

海偉集團成立於1999年，控股股東宋俊青、宋文蘭父子分別持股60%、40%。公司主要從事聚丙烯、電容膜和改性瀝青等產品的生產與銷售，2018年公司營業收入101.84億元，淨利潤12.77億元，分別同比下降12.31%和27.46%。2018年下半年以來公司債務結構中短期債務佔比進一步上升，流動性壓力加大。截至2019年6月末公司可動用貨幣資金餘額2.84億元，未使用授信規模6.12億元，同時公司短期債務規模達59.68億元。目前公司本部全部股權、核心子公司海偉石化49%股權已被質押，同時公司多次被納入被執行人名單和失信被執行人名單。大公已於7月29日將公司主體信用評級由AA+級下調至BBB-級，評級展望負面。包括“16海偉01”在內，海偉集團待償付債券共4支，本金餘額共20億元。

（二）內蒙古礦業集團債務逾期，資產凍結

風險事件

8月6日，內蒙古礦業（集團）有限責任公司（簡稱“內蒙古礦業集團”）披露，公司新增逾期債務規模5.23億元，新增被凍結資產14.29億元，分別佔2018年末淨資產的8.21%和22.45%，公司逾期債務主要爲銀行借款，被凍結資產主要爲持有的子公司股權。由此，中誠信國際將內蒙古礦業集團主體信用評級由AA-級下調至A-級，並列入評級觀察名單。

發行人基本情況

內蒙古礦業集團於2013年由內蒙古地礦集團、內蒙古有色集團和內蒙古煤勘集團等3家企業組建而成，內蒙古自治區國土資源廳對公司100%持股。經營管理方面，公司的3家子公司與對應的內蒙古自治區地礦局、有色局和煤田局等事業單位實行“一套人馬、兩塊牌子”，企事業單位分離改革進度緩慢。公司核心業務爲地質勘探、礦山開採及冶煉，盈利能力較弱且長期鉅額虧損，同時公司債務負擔沉重，面臨極大的償債壓力。爲緩解債務危機，公司控股股東於2018年12月與某省屬煤炭企業簽定戰略合作框架協議，計劃對公司進行重組。目前內蒙古礦業集團待償付債券共2支，分別爲2019年10月到期的8億元私募公司債“16蒙礦01”和2020年7月到期的10億元中期票據“15蒙礦集MTN001”。

　　（三）天房發展債務重組

風險事件

8月7日，天津市房地產發展（集團）股份有限公司（簡稱“天房發展”）公告披露，天房發展及其子公司天津市華景房地產開發有限公司（簡稱“天津華景”）將對2筆即將到期的信託借款融資進行債務重組。債務重組後，中國長城資產管理股份有限公司（簡稱“長城資產”）將受讓相應債權，重組後債務總額不超過10.024億元，債務重組期限爲3年，同時追加天房發展另一全資子公司天津市華博房地產開發有限公司（簡稱“天津華博”）作爲共同債務人。

發行人基本情況

天房發展於1993年改制成立的國有房地產企業，2001年公司股票在上交所上市發行（600322.SH），公司控股股東爲天津房地產集團有限公司（簡稱“天房集團”），實際控制人爲天津市國資委。公司所建房地產項目主要位於天津市與蘇州市，2018年由於受調控政策影響營業收入與淨利潤大幅下滑，同時公司在建項目存在較大的資金壓力。截至2019年6月末債務規模134.00億元，其中短期債務52.06億元，債務償付壓力沉重。此前，天房發展控股股東天津房地產集團有限公司（簡稱“天房集團”）已出現信託、融資租賃等債務逾期。截至目前天房發展待償付債券共6支，本金餘額共24.36億元。

　　（四）鹽湖股份被債權人提出重整申請

風險事件

8月15日，青海鹽湖工業股份有限公司（簡稱“鹽湖股份”）被債權人格爾木泰山實業有限公司（簡稱“泰山實業”）提出重整申請。泰山實業提出重整申請是由於鹽湖股份拖欠其439萬元勞務費用，目前公司未披露是否存在債務逾期的情況。

發行人基本情況

鹽湖股份於1997年發起成立並於當年在深交所上市發行（000792.SZ），實際控制人爲青海省國資委。公司在氯化鉀領域具有市場龍頭地位，2018年氯化鉀業務營業收入74.50億元，毛利率71.94%，但公司鹽湖資源綜合利用化工產品、PVC等業務大幅虧損，同時期間費用率處於較高水平。近年來公司金屬鎂一體化項目、PVC項目等化工項目投資規模較大推動債務規模與資產負債率持續攀升，在加重公司債務償付壓力的同時由於投資項目不及預期計提大額資產減值損失。2017~2018年，鹽湖股份計提資產減值損失後分別淨虧損42.88億元、36.01億元。在收到重整申請後，大公將鹽湖股份主體信用評級由AA+級下調至AA-級，評級展望負面。目前鹽湖股份待償付債券共3支，待償付本金餘額共61.74億元。

（五）大連友誼子公司債務逾期

風險事件

8月28日，大連友誼（集團）股份有限公司（簡稱“大連友誼”）披露，公司的全資子公司瀋陽星獅房地產開發有限公司（簡稱“星獅房地產”）出現債務逾期，同時由此導致星獅房地產1.00億元債務提前到期。截至公告日，星獅房地產尚未償付的逾期債務規模爲1.67億元。

發行人基本情況

大連友誼成立於1993年，1996年公司股票在深交所上市發行（000679.SZ）。2006年公司在股份制改革後實際控制人由大連市國資委變更爲自然人孫喜雙，2016年控股股東大連友誼集團有限公司向武漢信用投資集團股份有限公司出讓所持全部股權後，公司實際控制人變更爲自然人陳志祥。公司主要從事零售百貨、房地產開發等業務，業務區域範圍主要集中於大連、瀋陽兩地。近年來大連友誼經營業績持續下滑，2018年公司營業收入10.88億元，同比下降41.0%，其中房地產開發業務收入3.06億元，同比下降69.4%，當年公司淨虧損4.32億元。另一方面，公司融資能力較弱，籌資性現金流淨額多年呈現大幅淨流出狀態，流動性壓力長期緊張。大連友誼待償付債券1支，爲私募公司債“17大友01”，餘額2.8億元，將於2020年7月面臨下一次回售。

作者

新世紀評級信息研究部

武博夫 趙家楠