《科創板日報》（成都，記者 柴剛）訊，身披國防通信、華爲供應商兩大光環的坤恆順維（838580.OC）欲轉戰科創板。公司近日公告，四川證監局已受理其IPO輔導備案文件，目前正接受民生證券輔導。

坤恆順維"硬科技"傍身，在無線信道模擬器、無線仿真測試設備等多個領域填補了國內空白。但其業績波動較大，且總體經營體量和資產規模較小，離科創板最低上市門檻尚有一定距離。

國防通信和華爲供應商

坤恆順維是一家成立於2010年的高新技術企業，2016年在新三板掛牌。公司主要業務爲無線電實物仿真、無線電測試、無線信號處理產品的研產銷，以及上述領域的技術開發服務。官網顯示，公司自主研發了多種測試測量儀表、射頻微波收發設備、無線仿真測試設備及自動測試系統，其中多項研究成果填補了國內空白，在國際上也屬於領先水平。

據瞭解，坤恆順維研製的無線信道模擬器、無線仿真測試設備等多個產品打破了國外壟斷。

2018年1月，公司正式成爲"甘肅省醫用重離子加速器裝備產業技術創新聯盟"會員單位，在超過95%的高端醫療器械市場被國外企業壟斷的情況下，爲擁有完全自主知識產權的中國醫用重離子加速器提供了採集控制的相關設備。當年4月，公司對外表示，其研製的無線仿真測試設備突破了國外壟斷，並佔據國內市場的30%左右。

據坤恆順維披露，2019年1月，"嫦娥四號"探測器成功着陸在月球，公司爲該項目提供的月面回波模擬器，模擬嫦娥四號720秒軟着陸月面的雷達回波，在地面實驗室驗證測速測距敏感器雷達的功能和性能。

此外，公司爲2018年6月發射的長二丙試驗雙星，提供了多顆衛星組網測試平臺、單機設備點對點通信性能測試系統，以及雷達地面定標電子設備；並在2018年12月發射的長征二號丁運載火箭項目中，爲鴻雁全球衛星星座通信系統提供通信載荷的前向端機、反向端機、任務處理機的設計工作以及系統調試工作。

坤恆順維還是華爲合作伙伴。2019年，公司開始向華爲提供應用於5G測試的無線信道仿真儀。

在近期召開的地方"兩會"上，"5G"、"新基建"成爲熱詞，據統計，截至1月17日，已有19個省市的政府工作報告將"推進5G通信網絡建設"列入2020年重點工作，其中有6省市明確規劃了2020年新建5G基站的數量，合計超過17.8萬個。有機構預測，2020年我國新建5G基站數量將達到70萬個。

華爲在國內5G基站市場佔據60%的份額，而作爲上游供應商的坤恆順維，無疑將受益於5G基站需求的爆發。實際上，坤恆順維在2019年中報裏也提到，報告期營收及淨利潤增長主要原因爲：在國防通信領域營收穩定增長，民用通信領域打開市場，與華爲建立合作等。

作爲"硬科技"企業，坤恆順維在研發方面的投入力度較大。《科創板日報》記者注意到，2016~2018年及2019年上半年，公司研發費率分別爲7.19%、8.24%、9.63%和26.13%，呈逐年上升趨勢。但由於公司體量較小，研發投入的絕對金額不高，2018年、2019上半年研發費用分別爲555.72%萬元和587.11萬元。

數據顯示，截至2019年上半年，公司在職員工累計74人，其中技術人員42人，佔比57%，本科及以上學歷66人。

客戶集中度較高

財務數據顯示，2015年~2019上半年，坤恆順維營收分別爲945.82萬、1500.13萬、3145.74萬、4786.82萬、5773.19萬和2247.04萬，同期淨利潤分別爲168.31萬、321.87萬、914.7萬、1641.84萬、1687.08萬和78.38萬。業績增長較快，但總體規模較小。

此外，公司資產規模也比較袖珍，相比科創板已上市企業存在較大差距。

數據顯示，截至2019年上半年末，公司總資產9450.05萬元，歸屬於掛牌公司股東的淨資產5986.76萬元。而目前86家科創板已上市企業中，截至2019年三季報，總資產規模最小的爲寶蘭德（688058.SH）的1.98億元，淨資產規模最小的爲澤璟製藥（688266.SH）的1.32億元，均遠超坤恆順維的水平。

不僅資產規模相比已上市科創板企業有較大差距，其估值差距更大。若以最新轉讓成交價2.79元/股計算，公司總市值爲1.17億。而科創板上市五套標準中，市值門檻最低的爲第一套標準，要求預計市值不低於10億元，且最近2年淨利潤均爲正且累計不低於5000萬元，或最近一年淨利潤爲正且營收不低於1億元。

另外，坤恆順維存在客戶集中較高的風險。截至2019年上半年，以合併統計口徑，公司對第一大客戶的銷售收入佔比爲35.22%，對前五大客戶銷售收入佔比85.99%；2018年對前五大客戶銷售收入佔比爲68.48%。

公司稱，通過完善銷售網絡進一步拓展市場，客戶分佈趨勢已經逐步平衡，對主要客戶的依賴相對降低。回顧2014年、2015年，前五大客戶營收貢獻佔比分別高達97.01%和71.80%。

客戶集中度高的風險已經在應收款上有所反應。截至2019年上半年末，公司應收票據及應收賬款合計5157.41萬元，是其當期營收的2.3倍，其中，來自前五大欠款客戶的應收賬款共計2207.36萬元，佔當期4634.43萬元應收賬款總額的近一半。

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