（原標題：美國工廠關閉對萬洲國際的打擊有多大？美國的豬價會起飛嗎？）

上週日，萬洲國際旗下美國分公司史密斯菲爾德食品公司在一份聲明中表示，受疫情的影響，公司將無限期關閉一間豬肉廠，該工廠是美國最大的豬肉工廠之一，佔全美豬肉總產量的4%-5%。原本工廠只計劃停工三天，然而據雅虎財經報道，該工廠僱傭的3700名員工中，有238名感染了新冠病毒，市長要求工廠至少關閉兩週，接下來要等批准後才能重新開放。

公司的CEO在聲明中還表示，「這家工廠的關閉，再加上我們整個行業關閉的其他蛋白工廠越來越多，正把我們國家在肉類供應方面推向危險的邊緣，如果我們的工廠不運轉，就不可能使雜貨店保持庫存。」（It is impossible to keep our grocery stores stocked if our plants are not running）

由於消息面的衝擊過大，萬洲國際在今天（4月14日）一度跌超7%，不過最後一直拉昇，最後收跌0.77%。

這個工廠的關閉對整個公司的業績影響如何？去年由於非洲豬瘟的影響，豬肉供給緊張，整個豬肉板塊都在風口上起飛，而到四季度以後，全國的生豬產能開始觸底反彈，供給逐漸恢復，豬肉股的股價也開始下跌。今年疫情影響下，美國的多家肉類加工巨頭如嘉吉、泰森、JBS等也因爲少數員工感染新冠病毒而臨時停止了部分工廠的運營，在供需矛盾下，美國豬價會不會像中國市場一樣在風口上飛？是否利好萬洲國際？

1、美國業務佔比大，但影響有限

要搞清楚關閉的這家工廠具體對萬洲國際的影響如何，首先要看下萬洲的業績情況。萬洲國際的主要業務集中在中國及美國兩個地區，歐洲略有涉及，但是營收佔比還不到10%，這裏忽略。根據其2019年年報，全年營收在241.03億美元（單位下同），其中美國地區業務的營收在131.59億，佔比在54.6%，而中國地區業務的營收爲87.56，佔比在36.3%。從營收佔比上看，公司的業務以美國地區爲主；在經營利潤上，2019年全年公司經營利潤在15.74億，其中美國地區的經營利潤爲8.47億，佔比在53.8%，中國地區的經營利潤爲6.73億，佔比在42.8%。

無論是營收還是經營利潤上，美國地區都是主要的地區。而在美國業務中，又主要以肉製品業務爲主。在美國地區131.59億中，肉製品的營收高達78.14億，佔比近60%。而萬洲的美國業務佈局中，工業基地多達55個。雖然關閉的工廠是美國最大的豬肉工廠之一，佔全美豬肉總產量的4%-5%，但是長期來看對公司的整體影響有限。

從公司的業務構成上看，儘管關閉的工廠是美國最大的豬肉工廠之一，但是萬洲在美國的工廠基地多達55個，暫時性的關閉對公司的整體影響有限。不過，美國疫情的拐點還未到，截至4月14日，全球累計確診的新冠肺炎病例達190萬例，而美國的的確診病例高達58萬例，情況十分嚴峻，不排除未來其他工廠受到影響的可能。

由於美國是第二大豬肉生產國及第一大豬肉出口國，疫情影響下，美國的多家肉類加工巨頭如嘉吉、泰森、JBS等也因爲少數員工感染新冠病毒而臨時停止了部分工廠的運營，在供需矛盾下，會不會導致供應鏈危機？是否利好美國豬肉價格？

2、參考非洲豬瘟的影響，供需矛盾有一定的滯後性

在疫情影響供應鏈之前，豬價已經在非洲豬瘟的影響下起飛過一次了。

受非洲豬瘟的影響，2019年豬肉的產量明顯減少，生豬價格大幅上揚。根據農業部的數據，2019年全年生豬總產量在5.44億頭，同比下降21.6%，豬肉總產量在4260萬噸，較去年同比減少21.3%，生豬及能繁衍的母豬存欄數量同比數據一直在下降，到10月份兩者的降幅分別爲41.4%和37.8%。由於供給端的產量劇烈減少，生豬的價格屢創歷史新高，甚至在去年10月超過了40元的峯值，農業部的數據顯示，2019年全年平均生豬價格爲每公斤人民幣21.2元，比2018年大幅提高63.3%。

不過，供需矛盾反應在價格上有一定的滯後性。中國國內發現首例非洲豬瘟在2018年，供需的矛盾並沒有馬上凸顯，到2018年四季度，豬肉大幅減產，而價格也沒有明顯上漲，而是小幅上揚，直到2019年，豬價開始起飛。

美國農業部的數據顯示，由於中國加大了豬肉進口，美國豬肉及副產品的出口量在2019年提升了9.5%，全年對中國的出口是2018年的2.9倍。與此同時，由於美國出欄量的提升，美國豬肉產量有所上升，同比增加5.0%。需求大於供給，在價格上也會有所反應，美國農業部公佈的2019年平均豬肉價格上漲了2.6%。

由於此前美國並未受到非洲豬瘟的影響，甚至因爲中國發生非洲豬瘟，美國的出口量增加，在豬肉供給增加的情況下，豬肉價格有所上漲，但是這次情況明顯不同，疫情影響下，工廠關閉，供給端明顯受到影響，而在需求端不變的情況下，豬肉價格大概率會往上走。而這對於萬洲國際這種豬肉供給商來說，也是一個利好消息。不過，前文也提到，美國地區60%的業務都是肉製品加工，豬價的增加也會壓縮一定利潤，這對萬洲的影響較爲複雜。同時供需矛盾存在着一定的滯後性，生豬的價格未必會像股價一樣立馬顯現。

而且萬洲的業務也受到中國地區的影響，2019年四季度之後，全國生豬產能觸底反彈，生豬出欄量也在增加，隨着規模企業補欄的積極性大幅提升，中國供給也在逐漸恢復。

小結

短期的事件影響來看，此次工廠的關閉對公司長期影響有限，同時受疫情影響，豬肉供應喫緊的情況下，美國豬價的提升對公司影響較爲複雜。同時當前美國疫情暫未明晰，未來不排除其他工廠關閉的可能，投資者還是需要謹慎。

風險提示：上文所示之作者或者嘉賓的觀點，都有其特定立場，投資決策需建立在獨立思考之上。富途將竭力但卻不能保證以上內容之準確和可靠，亦不會承擔因任何不準確或遺漏而引起的任何損失或損害。