歐科億研發費用率低於上市同行 業績增長持續性待考
《科創板日報》 （長沙，記者 黃路）訊，4月17日，株洲歐科億數控精密刀具股份有限公司（以下簡稱"歐科億"）於科創板上市申請獲上交所受理，其大股東之一格林美（002340.SZ）持股20%。
公司擬募集不超過2500萬股，募集資金將全部用於年產4000萬片高端數控刀片智造基地建設項目和數控精密刀具研發平臺升級項目。公司本次發行選擇了《上海證券交易所科創板股票上市規則》中第一套標準。
《科創板日報》記者注意到，根據上交所發佈的科創屬性評價指引，公司並不符合最近三年研發投入佔營收比例5%以上，但符合最近三年研發投入金額累計在6000萬元以上；另外，公司近年營收復合增長率達18.63%，但其盈利持續性仍存隱憂。
研發費用率不高
研發佔營收比是一個比較準確反映研發投入的指標。招股書顯示，歐科億2017至2019年研發投入分別爲1642.66 萬元、2076.65 萬元和3070.29 萬元，佔營收比例分別爲3.83%、3.56%、5.09%。公司招股書中坦承：其研發費用率略低於同行平均水平，但總額則超過了同行可比公司。
《科創板日報》記者查詢發現，公司招股書中列出的四家可比公司中，已上市的沃爾德（688028.SH）、恆鋒工具(300488.SZ)2017年、2018年研發投入佔營收比均超過了5%，且每年增速相對均勻。同行沃爾德2019年登陸科創板，公司2017年至2019年研發投入佔營收比重保持在 6%以上，分別爲1430萬、1665萬、1748萬；另一家創業板的恆鋒工具近三年研發投入變動範圍也不大。
歐科億2019年研發投入金額同比激增近5成，數據變化略顯突兀，憑藉該年度研發投入過3000萬元，公司該指標占營收比剛好躍過5%，更關鍵的是，近三年研發投入累計額順利"達標"，符合科創板上市相關評價指引要求。對此，《科創板日報》記者4月24日下午致電歐科億，其工作人員僅表示，"這一塊公司有專門的部門負責，具體不太清楚。"
截至2019年12月31日，歐科億研發人員共86人，佔員工總數的 13.72%，已取得中國授權發明專利 9 項和實用新型專利42項，以及德國授權實用新型專利2項；而科創板的沃爾德，研發人員共102人，佔員工總數的 16.59%，截至19年底已擁有國內外專利171項，其中發明專利28項，實用新型專利129項。
招股書顯示，歐科億有依託項目合作，與中南大學、四川大學等共同研發產品；同行沃爾德則在此前招股書明確表示：不存在與外部機構合作研發情形。
《科創板日報》記者還注意到，數控刀具產品是歐科億核心產品，根據中國鎢業協會統計數據，公司數控刀片產量在國內企業中排名第二，僅次於同地區的株洲鑽石。天眼查顯示，歐科億的專利信息爲96條，株洲鑽石的專利信息爲684條，兩者之間在專利方面同樣差距不小。
"評價一家公司科研實力，包括核心技術是否權屬清晰、是否獨立承擔科研項目以及研發人才數量、研發投入金額、專利技術數量等等都是值得關注的指標"，湖南一家大型券商投行人士對《科創板日報》記者表示。
（數據來源：歐科億招股書）
盈利持續性待考
據瞭解，歐科億的國外競爭對手均爲綜合性刀具企業，產品線較長，銷售規模很大，而國內刀具企業數量衆多，競爭實力差距大。相對於國有刀具企業，歐科億資本實力仍顯偏弱，公司擁有的多項不動產因向銀行申請貸款而設有抵押。
在國內競爭對手中，歐科億的銷售規模小於株洲鑽石和廈門金鷺，其中，株洲鑽石隸屬中鎢高新（000657.SZ）,2018年營收約18.7億元；廈門金鷺隸屬廈門鎢業（600549.SH），18年營收爲41億元，而歐科億同年的營收爲5.8億元。
近年來，受益於刀具消費總額保持快速增長，歐科億2017年至2019年實現營收分別爲42849.37萬元、58392.42萬元和60298.77萬元，年複合增長率爲18.63%。2017年至2019年，公司在冊員工總數則是呈現下降趨勢，分別爲672人、645人、627人。
據歐科億招股書透露，2011 年以後，我國刀具年消費金額逐漸穩定在300至400 億元之間，2018 年我國刀具消費總額超過2011年的最高點，達到421億元。結合中國機牀工具工業協會公佈的數據顯示，2018年我國機牀工具行業進出口兩旺，進口總額、出口總額分別同比增8.5%和16.8%；而2019年進口總額同比降19.6%，出口總額同比增不足5%。
上述協會披露的《2019年我國機牀工具行業經濟運行情況分析》透露：目前行業下行的主要原因之一是固定資產投資增速近期持續回落。汽車、3C等主要用戶領域持續下行，也是造成機牀工具行業2019年深度下行的直接影響因素。2020年上半年機牀工具市場需求難有根本好轉，全年止降趨穩的難度和不確定性加大。
《科創板日報》記者24日電話另一家歐科億提及的可比企業恆鋒工具，其內部人士表示：目前那（刀具）數據還沒有，協會尚未公佈出來，估計和2018年持平或略有下降一點。2020年有喜有憂，經濟形勢是不好，但是進口替代可能會好。
歐科億的數控刀具產品和硬質合金製品廣泛應用於汽車、模具、軌道交通等諸多領域，《科創板日報》記者注意到，其在招股書特別風險提示中的第一條，已明確強調今年疫情因素可能給公司帶來營業收入和利潤下滑的風險。可查公開數據顯示，上述同行上市公司沃爾德今年1季報淨利同比降22%；恆鋒工具預告1季報業績同比降超五成。
另據業內人士分析，刀具企業普遍規模較小，抗風險能力偏弱。該行業規模穩定，沒有爆發式增長，也意味着競爭格局以存量競爭爲主，由於用戶心理、國產技術基礎等因素影響，國產品牌尚未穩固，品牌戰略應該是刀具企業當務之急，進口替代也是任重道遠。
歐科億本次募投資金主要用於年產4000萬片高端數控刀片智造基地建設項目和數控精密刀具研發平臺升級項目。若募投項目建成達產後，將新增一定產能，在今年行業不確定因素較多的情況下，新增產能能否如期消化並帶來業績變化還有待時間驗證。
