原標題：中國富人家庭如何讓財富增值？更多富人家庭傾向於固定收益投資 來源：華夏時報網

見習記者 梁銀妍 陳鋒 北京報道

最近，瑞士信貸發佈了一份2019年的財富報告，根據統計，2019年全球財富總值是360萬億美元，其中44%，也就是158萬億美元，掌握在全球最富有的1%的人手中。

那麼，在中國，富人家族的財富都是怎樣的狀態呢？2019年11月26日，瑞銀（UBS）、中航信託（AVIC TRUST）、Campden wealth和惠裕全球家族智庫（FOTT，下稱“惠裕”）在北京聯合披露《2019年中國家族財富與家族辦公室調研報告》（下稱報告）中最核心家族資產配置模塊的報告內容。

據悉，惠裕利用深耕多年的家族會客廳和家族辦公室會員體系，於2019年3月至8月之間，在中國對76名家族成員、家族辦公室高級主管和家族財富主管進行數據調研和訪問，爲了對這些家庭的背景和定量研究結果有更深入瞭解，FOTT和Campden Wealth還進行了深入的定性研究，採訪了10組超高淨值家族。

中國家庭正在尋找增長或平衡

據悉，該報告所代表的家族的平均淨財富爲65億元人民幣（9.43億美元），家族辦公室的AUM爲人民幣42億元（6.04億美元）。

獨立家族辦公室是指獨立於一般金融機構、主要爲超高淨值家族客戶（美國證券交易委員會定的標準是家族可投資金融資產要在1億美元以上，國內無公認標準，一般認爲是可投資資產至少在1億元人民幣以上）提供高度定製化和整合服務的實體組織。

約三分之二的被調研家族正在使用家族辦公室服務，主要動機是保全財富。作爲財富管理工具，使用單一家族辦公室佔30%，使用商業多家族辦公室（16%），使用私人多家族辦公室和混合家族辦公室（各佔9.2%）。

參與調研的家族辦公室採用了以增長爲導向的投資戰略（佔44%）和以平衡爲導向的投資策略佔（佔43%），比例大致相同的；而採用以保全爲導向的戰略的比例要小得多，只有13%。

報告顯示，被調研的中國家族資產配置平均投資組合的資產類別呈現多樣化。平均而言，家族辦公室將超過一半的投資組合分配給固定收益（22%）、股票（17%）和房地產（13%），其中固定收益是他們投資的最高資產類別。其餘包括對私募股權的佔總投資20%，而私募股權又包括分別用於直接投資和基於基金的投資的11%和9.2%，這比公開市場更受歡迎。

參與調研的家族辦公室在2019年3月至8月之間受訪，他們對被問及參與日期前12個月的投資回報作出回應，他們獲得了11%的平均總體投資回報。

私募股權是表現最好的資產類別，直接投資回報率爲19%，基金投資回報率爲15%。房地產市場也表現良好，直接投資回報率爲14%，房地產投資信託基金（REITs）回報率爲9.0%。

私募股權投資和房地產投資的回報也是家族辦公室之間的最大變數，與公開發行的股票一樣。大多數家庭表示，在過去12個月中，投資業績一直令人滿意。在私募股權直接投資方面，例如pre-IPO/風險投資，一些家族表示，儘管過去幾年的回報一直很高，但未來12個月的不確定性要大得多。

對內具有顯著冒險精神，對外偏愛低風險和成熟市場

報告顯示，關於在未來12個月內改變資產配置的計劃，家族表示可能會削減大宗商品、其他有形資產和房地產，私人股本投資則可能會提振。

對家族辦公室投資經理的巨大障礙正在襲來。一般來說，中國家族辦公室在國內投資方面具有顯著的冒險精神，即它們具有很高的風險容忍度，因爲他們積累了關於中國國內相關問題的大量知識。然而，他們在海外投資的風格截然不同，對風險的容忍度很低，他們更願意投資於成熟市場並持有現金，傳統的固定收益或房地產。

惠裕全球家族智庫創始人範曉曼表示，FOTT和Campden Wealth之所以能在一起合作，主要是由於惠裕在2015年成立智庫之初，就是以Campden Wealth爲目標。25年前Campden Wealth就出版了家族辦公室雜誌，之後又進行全球家族辦公室智庫的建設，而惠裕的發展進程也是如此。近幾年來FOTT和Campden Wealth的關係越來越密切，去年雙方希望在中國聯合做家族調研報告。經歷了半年的調研，現在所完成的報告是非常有價值的，因爲在此之前，中國從來沒有公司如此細緻地做過家族辦公室的調研。

瑞銀財富管理環球家族辦公室大中華區執行董事夏凱指出，18年全球家族辦公室的整體平均投資組合回報爲5.4%，，亞太區及新興市場的家族辦公室最高平均回報爲6.2%。除了股票外， 中國家族在各資產類別的投資都比海外高。 中國家族在股票上頭寸小，海外家族1/3會投到股市。19年全球固定收益配置比較高；相比海外家族，亞太地區投對沖基金意願較低。2020年，海外家族投資偏好更保守，繼續增加固收投資，但會加大對中國的投資，包括證券和股票。

Campden Weaith亞太地區負責人Nick Hayward表示，目前中國家族辦公室在資產配置方面，除了固定收益佔比最大以外，也很青睞私募股權投資，其投資比例僅次於固定收益。

中航信託總經理助理兼家族信託事業部負責人姜燕通過在市場中的經歷發現，在高端財富人羣中近期更多提到了財富的保值和安全性的訴求。而在資產管理方面，系統化地建立家辦機制和制度，來幫家族管理好資產，對家族來說也是很重要的一點。在大類資產配置方面，姜燕指出，中國超高淨值客戶配固收比例明顯高於國外，對於這個問題，報告給出解釋，客戶在固收方面的配置，除了常規的債券投資之外，還配置了一部分外幣債券，以及非傳統債券，但超淨值客戶對另類資產的需求更多一些。

編輯：高豔雲 主編：陳鋒