編 / 張碩

影視寒冬還在持續。繼《流浪地球》投資方北京文化在財報中自曝部分資金流向異常後，另一家知名電影投資公司新文化也在財報中點破了自家的資金危局。

4月29日，新文化發佈的財報顯示，2019年，公司總營收5.56億元，同比下降31%。三大利潤指標均有大幅下滑，其中營業利潤爲-10.27億元，同比下降7779.02%；利潤總額爲-10.5億元，同比下降5103.71%，歸母淨利潤爲-9.58億元，同比下降3099.7%。

新文化方面表示，經營指標下降的主要原因是受影視行業政策收緊、平臺購買價格下降，內容調整加劇等，受劇本優化等多重因素影響，部分影視項目開發、製作進度未達預期，並且國內經濟下行壓力仍存，廣告主投放預算減少。

鉅額虧損之下，上市七年的新文化開始出現商譽減值、償債能力困難等一系列經營困難的症狀，而其創始人楊震華也準備開始準備抽身離場。

李佳琦難救新文化

翻開新文化的業績報表，《美人魚》《新喜劇之王》《追龍2》《仙劍奇俠傳4》等一大批近年火熱的影視IP均在其名下。

2016年，新文化參與投資的周星馳導演電影《美人魚》上映，總票房高達33.92億元，公司業績收穫頗豐。此後新文化又成爲《西遊降妖篇》的聯合出品方。在此基礎上，2017年，新文化通過旗下全資子公司新文化傳媒香港有限公司購買周星馳旗下公司PDAL40%股權，又在2018年9月，增持其5%股權。

在當年的收購公告中，新文化指出，“除PDAL書面放棄外，凡由周星馳先生擔任主控人員或主創人員的電影、電視類作品，PDAL及其子公司享有不低於投資總額20%的優先投資權”。

換言之，新文化通過收購該公司股權，與周星馳及其名下作品完成深度綁定。不過2019年2月，雙方簽約後的首部電影《新喜劇之王》上映，僅收穫6億票房，與《美人魚》差距不小。

在雙方簽約時，周星馳曾承諾， 2016年至2019年這四個財年中，PDAL將分別實現不低於1.7億元、2.21億元、2.87億元和3.62億元的扣非淨利潤，合計10.4億元。截至目前，除2019年業績尚未披露外，前三年PDAL均完成業績承諾。

據新文化在財報中披露，由周星馳導演的電影《美人魚2》將在2020年上映。

由於影視行業出現整體困境，新文化將目光放在MCN上。2019年12月，《南方車站的聚會》在宣發時曾進入李佳琦直播間進行推廣，25.5萬張電影票6秒賣光，其中巨大的廣告效益讓各家機構眼紅不已。

據最新財報，2019年，新文化的廣告收入佔公司總營收的8成以上，在行業整體萎靡時，新文化也將注意力放在MCN上。

2020年1月15日，新文化發佈了與美腕網絡科技有限公簽訂《戰略合作框架協議》的公告，將爲美腕旗下的藝人李佳琦提供整合營銷方案，提升其線下曝光度及預算收入。具體合作內容是在戶外LED、機場大屏、車屏等戶外廣告渠道提供精準營銷。

不過，在2020年的一季報中，新文化並未披露雙方合作的具體成果。受新冠疫情影響，新文化難挽頹勢，一季度總營收1.05億元，較去年同期有小幅上漲，但淨利潤只有763.67萬元，下滑79.35%。

債務償還困難

比業績下滑更可怕的是新文化的融資能力開始受限。

受新冠疫情影響，影視行業的春節檔全面停擺，大部分影院開始出現現金流困難的狀況，行業洗牌開始加速。

對於新文化而言，投拍電影《肥龍過江》於2020年2月在愛奇藝、騰訊視頻雙平臺網絡播出，另一部網絡大電影《神刀御廚娘》已於2020年3月16日在愛奇藝播出。這兩部作品的上線爲新文化貢獻部分營收。但截至2020年3月31日，新文化貨幣現金存量僅剩6999萬元。

2019年財報顯示，新文化發行的“16文化01”債將於2021年8月到期，發行總額10億元，目前餘額爲4.8億元。債券期限爲“3+1+1”的形式，在2019年8月和2020年8月將面臨兩次回售。

新文化目前的盈利能力和貨幣資金存量，已無法覆蓋這筆債券產生的成本。評級機構中誠信國際認爲，2019 年以來新文化業績大幅下降，到期債務償付資金來源具有一定不確定性，公司面臨較大的流動性壓力。

中誠信國際日前將新文化的主體信用等級由由 AA 下調至 AA-，將“16 文化 01”的債項信用等級由 AA 下調至 AA-，並將上海新文化傳媒集團股份有限公司 AA-的主體信用等級、“16 文化 01”AA-的債項信用等級繼續列入可能降級的觀察名單。

爲緩解資金壓力，新文化在4月12日宣佈，將定增募資5.6億元引入戰略投資者，這筆資金將用於緩解公司目前出現的流動性困境。

根據公告，雙創文化影視、雙創寶勵和文鵬投資將參與新文化此次定增，如定增成功完成，原大股東楊震華的持股比例將降至9%，雙創文化影視、雙創寶勵和文鵬投資這三家公司的實控人張賽美將入主新文化。

楊震華早有退意。新文化牽手李佳琦後，公司股價曾一度連拉5個漲停板，引來深交所發函問詢，是否在炒作股價以配合大股東減持。

當時，新文化方面給出的回應十分模糊，稱此次合作僅爲雙方初步達成的合作意向，協議的簽署不會對美腕與其他合作方的合作構成排他性，雙方後續是否簽訂正式合作合同取決於各自的實際業務需求。

雖然回應模糊，但楊震華的減持動作卻並未停止。2月26日，在股價仍停在高位之際，楊震華控制的新文化控股股東渠豐國際宣佈以5.32元/股的價格將其持有的4031.3萬股股份轉讓，獲取資金2.1億元。

渠豐國際表示，減持是爲支持上市公司發展，緩解公司短期資金壓力，進而通過此舉幫助公司儲備資金渡過難關。但結合財報來看，這筆交易獲取的資金還未進入公司賬目。