《科創板日報》（上海，記者 金小莫）訊，5月11日晚間，科興生物製藥股份有限公司（下稱"科興製藥"）科創板上市申請獲受理。"嗅覺"靈敏的股民即關聯爲於10日宣稱"自研新冠病毒滅活疫苗已完成2期臨牀試驗，預計7月試生產"的科興控股。

《科創板日報》記者注意到，前述消息還引發了科興控股"疑似"相關股未名醫藥（002581.SZ）持續兩日漲停。但此次獲受理的科興製藥與前述"科興"並無業務關聯。

"科興"之惑

公開資料顯示，科興製藥的主營產品爲重組蛋白藥物和微生態製劑，總部位於山東，實控人爲鄧學勤。 而引發資本市場關注的"科興"則爲在美上市的中國疫苗企業，法定代表人爲潘愛華。不過，科興製藥與未名醫藥存在同行競爭關係，且包含有新冠概念成分。

據招股書，科興製藥的主營產品主要有四種，分別爲重組人促紅素、重組人干擾素α1b、重組人粒細胞刺激因子、酪酸梭菌二聯活菌。其中與新冠概念相關產品爲重組人干擾素。

據招股書顯示，2020 年，國家衛生健康委員會發布的《新型冠狀病毒感染的肺炎診療方案》試行第一至七版，均指出"可試用α干擾素霧化吸入"。《科創板日報》記者早前在參加專家會議時，也有多爲專家推薦使用α干擾素。

報告期內，重組人干擾素產品的營收分別爲1.96億元（佔比31.88%），2.68億元（佔比30.09%），3.53億元（佔比29.65%），僅次於重組人促紅素（報告期內的營收分別爲2.81億元、4.35億元、5.59億元），系企業的第二大拳頭產品。

2017年至2019年，該產品毛利率爲82.57%、84.33%、84.73%，較爲可觀。

不過，國內干擾素產銷企業還有三元基因、北京凱因科技股份、未名醫藥、安科生物等。科興生物未在招股書中明確其產品是否爲新冠肺炎臨牀使用的產品，僅表示爲"在國內注射用短效 α-干擾素市場中，公司產品 2017 年、2018 年市場佔有率排名第二。"

產品銷售費用超營收50%

除重組人干擾素外，科興生物其他產品的毛利率也非常高。報告期內，其總體主營業務毛利率分別爲79.02%、81.11%和81.53%。

相比同行業企業特寶生物（2017年至2019年分別爲87.09%、87.48%、88.99%）、未名醫藥（2017年至2018年分別爲76.94%、85.33%）、三生製藥（2017年至2019年分別爲81.89%、80.86%、82.52%）等，總體較爲接近。

科興生物的庫存出現增長。據招股書顯示，其庫存包括原材料、在產品、庫存商品和自制半成品。根據披露數據，《科創板日報》記者統計發現其2019年庫存數值比2018年增長了57.53%。

科興製藥解釋稱，這是因爲在2019年企業對車間進行升級改造且2020年春節假期較早，公司提前備貨生產所致。

另外，科興製藥銷售費用也高企不下。報告期內，科興製藥的銷售費用總額分別爲 3.28億元、4.68億元、6.47億元，佔營業收入的比例分別爲53.20%、52.56%和54.35%。

與同行業相比，2019年特寶生物銷售費用佔營業收入的比列爲57.52%，則三生製藥爲36.68%。

在銷售費用中耗費最大的爲市場推廣費，2017年至2019年分別爲2.90億元、4.12億元、5.60億元，佔銷售費用份額超過85%。

科興製藥方面表示，近年來企業加大了在學術推廣方面的投入，積極拓展銷售渠道，導致公司期間費用增長較快。

主營產品技術源頭來自外部

此次赴科創板上市，科興製藥擬發行不超過5000萬股以用於藥物生產基地改擴建、研發中心升級、信息管理系統升級等。

據招股書，科興製藥未來規劃通過"近期-中期-遠期"計劃，最終開發出多個新的擁有完全自主知識產權的創新藥物，最終國內細分領域具有較高影響力的生物製藥企業。

科興製藥的未來規劃

不過，科興製藥的科創背景值得注意。

首先是因其實控人及董事會團隊成員多數無相關生物藥行業背景。其實控人鄧學勤出身於建築行業，7名董事會成員中僅2名有相關藥物背景。除科興製藥外，鄧學勤還控股了其他95家企業，多爲工程相關、貿易、投資等，與生物醫藥無關。

不過，科興製藥擁有6名核心技術人員，招股書中稱，此6人"均爲醫藥研發領域資深專業人士，從事專業研發工作均超過 10 年，具有多個生物藥和化藥品種開發的經驗。"

《科創板日報》記者查閱其履歷認爲，多數成員爲生物藥製藥工藝專家，而不具備新藥原研能力。

這一點，科興生物自己也認爲"高端生物研發技術人才缺乏"是其競爭劣勢之一。

那麼缺少核心原研人才的科興製藥又是如何獲取前述四個主營產品的技術的呢？

《科創板日報》記者通過招股書查詢獲悉，其重組人促紅素是1991年由海南亞龍（科興製藥前身科興有限的股東之一）以海南亞龍生物醫學研究所爲載體發起的科研項目；干擾素產品爲80年代由中國預防醫學科學院病毒學研究所、上海生物製品研究所等聯合攻關研發。

另兩種產品重組人粒細胞刺激因子注射液、酪酸梭菌二聯活菌均通過技術受讓的方式分別獲得自上海漢進生物、北京東方百信生物。

科興生物完成了前述產品從中試及商業化生產的過程。因此，報告企業其研發費用分別爲3234萬元、4267萬元和4616萬元，佔營業收入比例分別爲5.25%、4.79%和3.88%。

科興生物稱，其通過上市募資進而以投資併購、人才擴充等方法彌補其研發實力不足的短板。

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