來源|讀懂新三板（ID：ddxinsanban） 作者|王玥

我國中小微企業數量衆多，但由於大部分並非公衆公司，要想知道他們的生存現狀可不容易。不過，6952家新三板公司近期公佈的2019年報，爲我們觀察中小微企業生存現狀，提供了一個絕佳窗口。

那麼，在當下的環境中，作爲中小微企業代表的新三板公司，表現如何呢?

根據Choice數據，2019年，6952家新三板公司營收增長中位數6.45%，較2018年的9.87%進一步下滑。關於增長這個問題，廣大中小微企業似乎遇到了難題。

相較於營收，新三板公司的盈利能力更受影響。2019年，6952家新三板公司淨利潤中位數爲354.72萬元，較2018年377.85萬元下降了6.12%。

當然，也有好的一面。面對中國經濟新常態，在過去一年，大部分新三板公司已經開始主動調整：

它們對於人員擴張持有更謹慎的態度。2019年，Choice可統計到員工數據的6565家新三板公司中，平均每7家公司，就有1家減員超20%。

它們對投入產出比更加重視。2019年，新三板公司淨資產收益率中位數較2018年增長了0.53個百分點。

它們更看重現金流。2019年，新三板公司經營活動產生的現金淨額爲435萬元，較2018年的270萬元增長了165萬元。

能夠根據市場變化，迅速作出調整，這是中小微企業的生存之道。

但對於這些中小微企業來說，自身的調整固然重要，外界的支持同樣不可或缺。新三板設立的初衷，正是爲了幫助它們解決融資難題。

隨着精選層的推出，新三板市場生態得到完善，在服務中小微企業方面，新三板必將發揮更大的作用。

/ 01 /

高增長不再，

營收增長中位數僅6.45%

截至5月7日，共有6952家新三板公司披露年報。6952家新三板公司2019年營收中位數爲8306.96萬元，與2018年的7805.39萬元相比，營收規模在持續增長。

但受大環境影響，新三板公司的營收增速進一步放緩：2019年，新三板公司營收同比增長率中位數爲6.45%，而2018年爲9.87%。

質地相對更好的創新層公司，營收增速也在下滑。2019年，創新層公司營收同比增長率中位數爲7.90%，而2018年爲9.76%。

可以看到的是，大部分公司雖然在過去幾年保持高速增長，但在2019年都出現了急剎車的現象，即便是規模已經相對較大、抗風險能力更強的公司。

177家2018年營收規模超過10億元的公司，2018年營收增速爲18.73%，2019年營收增速爲7.21%;

251家2018年營收規模介於5—10億元的公司，2018年營收增速爲16.54%，2019年營收增速爲3.68%;

635家2018年營收規模介於2.5—5億元的公司，2018年營收增速爲15.32%，2019年營收增速爲6.02%;

1828家2018年營收規模介於1億元—2.5億元的公司，2018年營收增速爲13.92%，2019年營收增速爲6.82%;

1575家2018年營收規模介於5000萬元—1億元的公司，2018年營收增速爲11.37%，2019年營收增速爲6.8%。

總體來看，規模越小的公司，日子越不好過。1320家2018年營收規模小於2500萬元的公司，2019年營收增長中位數只有4.7%。

其中2018年營收規模介於1000萬元—2500萬元的公司，2019年營收增速爲4.84%;2018年營收規模小於1000萬元的公司，2019年營收增速只有3.89%。

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盈利能力更受影響，

淨利潤中位數下降6.12%

看完營收數據，我們再來看淨利潤數據。

截至5月7日，6952家披露年報的新三板公司中，5070家在2019年實現盈利，佔比72.9%。其中，共101家公司淨利潤超過1億元。

雖然從“是否盈利”這個角度來看，新三板公司整體表現不錯。但若從成長性來看，結果“天差地別”：

2019年，6952家新三板公司淨利潤中位數爲354.72萬元，較2018年的377.85萬元下降了6.12%。

觀察不同利潤規模公司的表現，我們同樣會發現一個殘酷的事實，中小微企業正在急踩剎車，即便是規模較大的企業。

當前披露年報的6952家新三板公司中，共有5210家公司在2018年實現盈利，其中2506家公司在2019年爲負增長，佔比接近一半。具體來看：

59家2018年淨利潤規模介於1億元—2億元的公司，2018年淨利潤增速爲41.15%，2019年淨利潤增速爲-9.28%;

203家2018年淨利潤規模介於5000萬元—1億元的公司，2018年淨利潤增速爲21.74%，2019年營收增速爲6.58%;

521家2018年淨利潤規模介於2500萬元—5000萬元的公司，2018年營收增速爲21.27%，2019年營收增速爲1.73%……

從所屬層級來看，新三板公司淨利潤中位數同比下滑主要受基礎層公司影響。2019年，基礎層公司淨利潤中位數爲317萬元，較2018年的332萬元減少了15萬元。

相比之下，創新層公司淨利潤中位數呈現逆勢反彈，由2018年的1532萬元增長至2019年的1789萬元。當然，創新層公司淨利潤表現或許是受市場紅利因素影響。你懂得。

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擴張開始謹慎，

近半公司在裁員

除了營收和淨利潤，我們也可以通過員工數量變化，來看一看中小微企業的生存現狀。

整體來看，2019年在人員擴張方面，新三板公司愈發謹慎。

Choice可統計到員工數據的6565家新三板公司，2019年員工總人數爲156.28萬人，相比2018年的154.91萬人，僅增加1.37萬人。而在2018年，這6565家新三板公司員工總人數較2017年增員5.52萬人。

雖然總人數依然在增加，但不可忽視的是，6565家公司中超過半數在減員。2019年，共3352家公司減員，佔比達51.06%，減員總規模達到了10.05萬人。

一個更加值得重視的數據是，有912家公司減員超過20%。這意味着，每7家新三板公司，就有1家公司減員規模不小。你要知道，與衆多中小微企業相比，新三板公司抗風險能力已經要高很多。

實際上，與2018年相比，新三板減員公司的比例和人員規模，都有所增加。2018年，6565家公司中減員公司家數爲3017家，佔比45.94%，減員規模爲8.15萬人。

細分到行業來看，共有16個行業減員公司比例超過50%。其中交運設備、文化傳媒兩個行業的比例超過60%。

減員的背後，自然是公司的日子不好過。以文化傳媒爲例。受範爺事件影響，資本開始退出，這讓整個影視行業的日子大不如前。

據媒體報道，2019年橫店影視城的駐紮劇組一下子少了一半，關於“停工”、“撤資”等消息不斷傳來。天眼查數據顯示，2019年，至少有1884家影視公司關停，具體表現爲公司狀態註銷、吊銷、清算、停業。這種情況下，文化傳媒行業的中小企業大幅減員自然可以理解。

總體來看，2019年減員的3352家新三板公司，營收規模同比增長率中位數爲-1.36%。也就是說，這些公司大部分都在負增長，那麼減員也就不奇怪了。

但實際上，不少處於高速增長的公司也在減員。減員的3352家新三板公司中，共有1618家公司營收同比正增長，其中有466家公司營收同比增長超過30%，但這466家公司依然減員1.14萬人。

由此可見，中小企業當下的謹慎態度。

/ 04 /

努力活下去，

更加重視投入產出比

淨資產收益率用以衡量公司運用自有資本的效率。該指標值越高，說明投資帶來的收益越高，投入產出比越高。

在過去兩年，受市場環境影響，新三板公司的淨資產收益率在逐漸走低。

Choice數據顯示，2017年，新三板公司淨資產收益率中位數爲8.83%，而在2019年這一數字只有6.97%。

也就是說，2017年投入100塊錢，能夠帶來8.83元的收益。而在2019年，只能帶來6.97元的收益，減少了21%。

即便是創新層公司，淨資產收益率同樣下滑嚴重。2017年，創新層公司淨資產收益率中位數爲12.51%，到了2019年，這一數字變爲9.79%。

經濟環境不好，公司投入產出比變低可以理解，A股公司也是如此。2019年，上證A股板塊淨資產收益率中位數爲8.33%，較2017年的9.96%減少1.63個百分點;深證A股板塊淨資產收益率中位數爲6.53%，較2017年的8.37%同樣有所下滑。

但總體上，中小微企業所面臨的形勢更加嚴峻。對於中小微企業來說，本身規模偏小，抵禦風險的能力自然要差很多。

當然，我們也可以看到積極的一面：中小微企業們在努力提高自己的經營效率：

2019年，新三板公司淨資產收益率中位數較2018年增長了0.53個百分點，創新層公司增長了0.67%個百分點。

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爲困難日子做準備，

“開源節流”增加現金儲備

不僅重視投入產出比，過去一年，“開源節流”也成爲新三板公司常態。

可以看到，2019年，新三板公司經營性現金流淨額爲435萬元，較2018年的270萬元增長了165萬元。

現金流增長的原因，主要是“開源節流”：

在開源方面，2019年，新三板公司銷售商品、提供勞務收到的現金中位數爲7894萬元，較2018年增長了5.79%。

在節流方面，主要支出“購買商品、接收勞務支付的現金”中位數爲4333萬元，增加129萬元，同比僅增長了3.1%。

雖然支付給職工以及爲職工支付的現金中位數增長了7.8%，但這並非新三板公司主要現金支出。可以看到，2019年新三板公司支付給職工以及爲職工支付的現金支出，平均只增加了91.97萬元;

除此之外，各項現金流支出增幅均小於收入增幅。6952家新三板公司2019年支付的各項稅費中位數爲340萬元，平均減少了34萬元，同比下降9.28%;支付其他與經營有關的現金中位數爲1056萬元，相較於2018年只增加了35萬元。

對於舉債困難的中小微企業來說，現金流比淨利潤重要得多。有淨利潤的公司可能會倒閉，但有現金流的公司不會輕易死掉。這一點，相信各家公司老闆深有體會。

也正因此，過去幾年掛牌新三板的公司數量一度超過1萬家，成爲全宇宙最大的證券市場。這背後是中小微企業對於資金的渴求。

新三板設立的初衷，正是爲了幫助中小微企業解決融資難的問題。隨着精選層的推出，市場生態得到進一步完善，相信新三板在服務中小微企業方面，將會發揮更大的作用。

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