來源：21世紀經濟報道

近期可轉債市場又遭遇風險事件。輝豐轉債不僅成爲首隻暫停上市的可轉債，同時還存在回售風險。在深交所19日發佈公告決定江蘇輝豐生物農業股份有限公司（下稱輝豐股份）可轉換公司債券自2020年5月25日起暫停上市之後，輝豐股份5月20日公告提示風險稱，截至目前，該公司貨幣資金尚不能覆蓋可轉換債券的餘額，存在回售資金不足的風險。

輝豐股份表示：若今年經審計的淨利潤繼續爲負值，深交所將有權決定暫停其股票上市，終止其可轉換公司債券上市。公司可轉換公司債券轉股價爲 7.71 元/股，截至 5 月 15 日公司股票收盤價爲 2.11 元/股，轉股價與目前股價存在較大差距，如選擇轉股，目前可能出現大額損失。根據相關約定，如果轉債最後兩個年度內連續30個交易日的收盤價格低於轉股價的 70%時，將觸發本期債券的回售條款。自可轉債的第五 個年度起，截至5月19 日公司股價已連續18個交易日低於轉股價的70%，預計至6月5日將會觸發回售條件。

輝豐股份表示公司已按照預計出現可轉換公司債券回售的情況正在積極籌措資金， 但截至目前，公司貨幣資金尚不能覆蓋可轉換債券的餘額，存在回售資金不足的風險。 輝豐轉債存續期至 2022年4月21日，目前已進入存續期的後兩個年度，根據公司此前發佈的2020年一季報，截至2020年一季度末，公司淨利潤仍然爲負，貨幣資金爲3.22億元，尚不足以覆蓋其5.5億元的短期借款，同時2018年來公司的籌資現金流淨額也多爲負值，這意味着如果回售實際發生（債券餘額爲8.44億元），公司將會面臨巨大的償還壓力，並可能面臨實際違約風險。

輝豐股份是全球最大的咪鮮胺原藥生產企業，國內最大的辛酰溴苯腈原藥、氟環唑原藥生產企業。公司曾因污染問題，2018年年中長時間停產導致業績斷崖式下滑，主體評級也遭下調，隨後正股股價幾乎腰斬。 

廣發證券表示：輝豐轉債是我國轉債市場中第一次出現轉債產品因觸發交易規則而被暫停上市的案例，此前僅有一隻分離式可轉債——釩鈦債1在2010年有過暫停上市的情況，原因同樣是因爲公司連續兩年出現虧損。  輝豐轉債的近況可能會對未來轉債市場的低價配置策略造成一定影響。在以往的低價配置思路中，違約僅存在於理論層面之中，畢竟轉債的票息較低，並且也可以通過下修等手段避免回售的實際發生。但從輝豐轉債來看，多種負面情形疊加之下轉債品種仍有出現實際違約的可能性。因此，在對低價轉債進行配置的過程中，發行公司的違約風險仍是擇券時的重中之重。

（作者：葉麥穗 編輯：曾芳）