【中國白銀網5月27日訊】黃金以能有效對沖通脹而聞名，所以如果金價上漲，那一定是因爲市場嗅到了通脹的氣息，對嗎？

歐洲對沖基金經理CrispinOdey甚至認爲，如果政府在新冠病毒大流行之後失去對通脹的控制，它們可能會禁止私人持有黃金。

然而，彭博商業週刊專欄記者PeterCoy卻表示，這種想法根本站不住腳。

Coy指出，由於疫情大流行，通貨膨脹一直在下降，而不是上升。美國3月份消費者價格指數下降了0.4%，4月份下降了0.8%。高失業率對需求的破壞，大大抵消了工廠、屠宰場等關閉造成的供應減少。誠然，美聯儲提供了大量低成本貸款，但如果沒有借款人的需求，它的效果就像"推繩子"一樣。因此，美聯儲也不會產出通脹。

對於金價最近的上漲，還有一個更直接的解釋。利率下降時，黃金就會上漲。下面這張圖表顯示了這層關係：

如果你根據通貨膨脹調整黃金價格，你會發現，隨着政府債券實際收益率的上升，黃金價格在過去10年的頭幾年出現了下跌。最近，情況正好相反：經通脹因素調整後的黃金價格上漲，而10年期美國國債的實際利率卻下降了。

這種關係是有意義的。黃金不支付利息，所以在債券實際收益率很高的時候，黃金沒有吸引力。用經濟學家的話說，在這種時候持有黃金的機會成本很高。相比之下，在國債收益率爲負的情況下，投資黃金看起來相當不錯。

簡而言之，黃金不會因爲通脹而上漲。它之所以走高，是因爲美聯儲和其他央行正在大幅降息，以對抗由新冠疫情嚴重衰退造成的相反風險——通縮。

當然，如果通脹飆升，美聯儲在經濟恢復活力時轉向加息，黃金也會表現良好。對這種情況的擔憂可能是一些投資者購買黃金的原因。但是，認爲黃金價格上漲是隱性通脹徵兆的說法，反而正使因果關係顛倒。推動金價上漲的是通貨緊縮，而不是通貨膨脹。