（原標題：“銅博士”回暖鐵礦石“破百”，全球經濟復甦預期逐步升溫）

全球股市本週延續反彈，投資者對各國經濟重啓持樂觀態度，而新冠肺炎疫苗的研發消息也提振了復甦的預期。以銅、鐵礦石爲代表的部分大宗商品品種5月以來的強勁走勢也反映了需求側的改善及經濟企穩的信號，促進了投資者風險偏好迴歸。

全球銅冶煉活動回暖

作爲在建築和製造業中大量使用的重要原材料，銅的價格走勢往往是全球經濟健康程度的晴雨表。

倫銅6月2日上漲0.7%，重回5500美元/噸關口，創近兩個半月新高。衍生品市場上多頭也持續發力，美國商品期貨交易委員會（CFTC）公佈的報告顯示，近兩週基金持有的COMEX銅期貨淨空倉明顯回落。

英國大宗商品經紀商Marex Spectron發佈報告稱，伴隨着隔離措施解封，全球銅冶煉活動有所回暖。監測全球90%冶煉活動的SAVANT全球銅冶煉指數4月報87.2，較3月回升0.6。Marex Spectron全球分析主管沃爾夫（Guy Wolf）指出，4月份通常是該指數的年內低點，但COVID-19帶來的獨特環境意味着4月份出現了復甦的跡象。從5月份的產品數據可以看出，全球經濟活動加速增長，特別是在中國。

全球銅冶煉活動企穩復甦

歐盟的新政也帶動了銅需求的預期，報道稱歐盟擬出臺一攬子計劃來推動汽車產業電動化,促進節能減排和緩解氣候變化,其中包括免除零排放汽車的增值稅。與傳統汽車相比，新能源汽車對銅的需求量要更高，相當於傳統汽車的2-3倍。

事實上，最新公佈的歐元區和美國製造業和服務業採購經理人指數PMI均出現了超預期的反彈。IHS Markit首席經濟學家威廉姆森（Chris Williamson）指出，調查數據反映出歐元區經濟下滑可能已觸底，PMI回升下今年夏天歐元區探底趨於溫和。對於美國經濟，威廉姆森認爲，

美國第二季度GDP將出現前所未有的降幅，在沒有出現第二波疫情的情況下，未來幾個月經濟活動的降幅應該會進一步放緩，全面復甦不太可能是迅速的。

各主要經濟體正在努力通過更多的經濟刺激措施來增加回升的動力。日本上月27日宣佈超過1萬億美元的刺激計劃，爲家庭和企業提供額外的幫助，歐盟委員會同日也推出價值高達7500億歐元的一攬子計劃，將幫助歐元區受衝擊最嚴重的經濟體。

沃爾夫在接受第一財經記者採訪時表示，全球都在採取措施推動經濟復甦，銅的表現是非常重要的信號。目前很難判斷復甦的路徑會是怎樣的，這更像一個醫學問題，取決於疫苗研發的進展。在他看來，各國政府和央行接下來不會停止推出更多的刺激措施，以保證經濟復甦儘可能以“V型反彈”的形勢出現。

國際鐵礦石現貨價“破百”

作爲重要的工業原材料，

鐵礦石的價格也從5月開始水漲船高，新加坡基準62%品位的現貨價格2日突破100美元/噸，創2019年8月以來新高，大連商品交易所鐵礦石主力合約4月中旬以來上漲近40%，刷新2013年上市以來最高價。

作爲全球最大的大宗商品消費國，經濟復甦下中國的金屬需求正在迅速回升，而庫存則在快速消耗。

根據“我的鋼鐵網”的統計，截至5月22日，全國45港鐵礦石庫存總量10926.08萬噸，環比上一週下降168.82萬噸，連續第五週減少且跌破1.1億噸關口，爲2016年12月以來的最低水平。此外，鋼材庫存也在快速下降，5月中旬，20個城市5大品種鋼材社會庫存1403萬噸，下降6.3%，連續7旬呈下降走勢。

鐵礦石現貨價格突破100美元

另一方面，巴西疫情對鐵礦石供應的打擊也是推升市場價格的重要因素。

疫情正在巴西北部的帕拉州迅速蔓延，該州的鐵礦石產量約佔全國的35%。官方數據顯示，巴西5月份的鐵礦石發貨量下降了近四分之一，前三週出口鐵礦石1527萬噸，創近兩年新低。全球最大鐵礦石生產商巴西淡水河谷已經宣佈，今年鐵礦石開採量將比預期減少4000萬噸。

BMO資本市場大宗商品研究主管漢密爾頓（Colin Hamilton）表示，市場受到了中國需求的強勁支持。“我們最早看到了對中國的影響，實際上市場情緒非常樂觀，在各國強有力的政策和固定資產投資的幫助下，金屬需求的復甦是近年來所看到最強勁的，中國目前佔全球海運鐵礦石貿易的80%左右，比歷史均值上升了10個百分點左右。”他說。

樂觀預期在推升大宗商品價格的同時，也讓商品貨幣獲得了支撐。澳元兌美元一度創2月13日以來新高至0.6734，新西蘭元和加元匯率則創3月13日以來高位。澳洲聯邦銀行(CBA)外匯分析師卡普爾索（Joe Capurso）表示，危機最嚴重時期已經過去，這將支撐大宗商品價格。通常在經濟復甦初始階段，商品貨幣往往表現良好，此消彼長下美元會承壓走低。

不過大宗商品需求、甚至全球經濟復甦依然面臨諸多不確定性因素的影響，如貿易環境何時回暖。

世貿組織WTO最新一期《貨物貿易晴雨表》報告顯示，反映二季度行情的全球貨物貿易景氣指數目前數值爲87.6，低於上一季度發佈的95.5，是該指數自推出以來的最低值。世貿組織表示，該指數反映出二季度全球貨物貿易仍將大幅下滑，此前世貿組織曾預測，

今年全球貿易可能大幅縮水13%到32%，其最終表現將取決於疫情持續時間和抗疫措施的有效性。

沃爾夫向第一財經記者表示，從目前看，貿易量的下滑主要是隔離措施的影響，而不是貿易摩擦的衝擊。雖然地緣政治因素未來可能成爲引發市場擔憂的因素，考慮到各國自身經濟復甦的需求，預計年內形勢不會明顯惡化。

丹麥盛寶銀行首席經濟學家雅各布森（Steen Jakobsen）此前在接受第一財經記者採訪時就建議投資者將大宗商品需要添加到投資組合中。

他認爲，大宗商品的看點在於，全球利率正被人爲壓低，如果各國政府和央行繼續債務貨幣化，金屬、農產品等商品可以作爲有力的對沖工具。上一次金融危機後，礦業是第一個回暖的，相信這次也不例外，所以商品是建議加倉的板塊。