來源：我的鋼鐵鐵礦石

清明節後黑色系價格表現強勁，並且鐵礦石價格漲幅明顯高於成材。短短四個工作日鐵礦石期貨主力漲幅高達8.61%，截止4月10日，鐵礦石62%澳粉指數爲106.15美元/幹噸，較節前最後一個工作日上漲6.8美元/幹噸，漲幅爲6.84%；青島港PB粉價格爲826元/噸，較節前最後一個工作日上漲55元/噸，漲幅爲7.13%。究其原因，本輪鐵礦石價格表現如此“獨樹一幟”主要與鐵礦石自身基本面、下游產業、宏觀等方面相關，本文將對此進行研究分析。

01

鐵礦石基本面（需求改善 港庫累庫幅度放緩）

首先從鐵礦石自身基本面需求端來看，截止目前，247日均鐵水產量爲223.58萬噸，周環比增加2.27萬噸，增幅1.03%；較年初增加5.41萬噸，已經高於截至目前的年均值222.29萬噸。雖然目前絕對值仍處於近五年同期最低水平，但是已經處於上行通道，並且增幅有所擴大。鋼廠復產進度隨着利潤的修復有所推進，市場情緒有好轉，根據Mysteel調研數據顯示，目前247家高爐開工率爲77.81%，周環比增加1.21個百分點，較本輪低點增加2.62個百分點。

鐵礦石港口現貨成交量來看，近三個工作日中國主要港口日度成交量合計分別爲163萬噸、121萬噸和106萬噸，均大幅高於截至目前爲止的年內均值79萬噸。綜合來看，近期無論是貿易商的投機需求還是鋼廠的生產積極性均較前期有所改善。

接着來看鐵礦石自身基本面庫存端，截止目前，45港鐵礦石庫存爲1.44億噸，環比累庫21萬噸，雖然目前絕對庫存量仍處於近五年同期偏高水平，但是累庫幅度慢慢放緩。本期環比累庫幅度爲0.15%，較2月底的絕對高幅3.46%下降了3.32個百分點。

02

下游產業（成材需求改善 聯動鐵礦石價格上漲）

終端成材數據顯示，雖然目前五大材表需仍處於歷年同期最低水平，但是在緩慢改善中，鋼廠廠內五大材庫存處於下降通道，降至近五年同期偏低水平。利好政策頻發刺激需求回暖，成材成交量改善明顯，比如“大規模設備更新和消費品以舊換新”等。

清明節後四個工作日，建築用鋼主流貿易商成交量合計分別爲11.49萬噸、19.96萬噸、17.51萬噸和12.85萬噸。三月下旬開始，隨着工地需求恢復，特別是一些政府型開發項目，資金款項陸續下放，成材需求改善。目前成材成交量較元宵節後第一個工作日增加7.47萬噸，增幅爲139%，此維度來看成材需求改善還是較爲明顯的。鐵礦石作爲資金屬性較高的品種，價格波動幅度要大於其他黑色系品種，成材需求的好轉帶動鐵礦石價格上漲，並且鐵礦石價格漲幅大於成材。

03

宏觀（宏觀環境改善 市場情緒轉好）

另外主導黑色系價格大幅上漲的原因即爲宏觀向好，並且在黃金、白銀和原油的強勢帶動下，價格漲幅明顯。3月份，中國製造業採購經理指數PMI爲50.8，在連續5個月收縮後首次重返擴張區間，並且爲近11個月以來的最高水平，企業生產經營恢復加快、市場活躍度顯著提升，進一步映射出市場預期穩中向好。其次，意味着宏觀環境改善的即爲美國財政部長耶倫表示：“不尋求與中國脫鉤，中美兩國經濟聯繫密切”，近期宏觀形勢的改善對黑色系強利好。

近期，黃金、白銀價格受央行購金和地緣政治等多重因素影響大幅上漲；美聯儲高利率狀態下，黃金不降反增意味着市場對美元貶值的預期。截止4月10日，鐵礦石期貨主力環比漲幅8.61%，白銀環比漲幅6.08%，黃金環比漲幅3.68%，布倫特原油環比漲幅1.26%。

04

展望

成材來看，如果螺紋鋼價格繼續上漲，電弧爐增產，去庫壓力或將持續增加，一旦鋼廠沒有利潤，疊加目前鋼廠對於鐵礦石還是剛需補庫爲主，並無超補庫現象，因此鐵礦石價格反彈幅度有限，並且持續性不足。鐵礦石自身基本面來看，目前全球鐵礦石發運量仍處於高位水平，鐵水產量復產雖在進行中，但總的進度偏緩，並且鐵水很難回到歷年同期高位，總的來說45港進口鐵礦石庫存在4月累庫風險較大，去庫概率較低，並且累庫幅度會大於去庫幅度。

總而言之，本輪鐵礦石在諸多因素影響下有所反彈，目前來看繼續上行壓力較大，4月中下旬不排除因鋼材供應壓力較大傳導後觸頂回落。