原標題：債市波動拖累部分銀行理財產品

□本報記者 張玉潔 戴安琪 

出現普遍回撤

記者根據銀行理財公告梳理，目前有多家銀行理財子公司的20餘隻銀行理財產品的最新份額淨值低於1，絕大多數爲剛成立不久的固收類理財產品。

來自銀行同業的數據顯示，從2020年4月末至6月初，其他國股大行的純債基金理財產品出現了不同程度回撤。可見理財產品淨值下跌並非個案，而是近期的普遍現象。

前述產品淨值變化主要是由於債券市場近期的波動導致。今年4月底以來，債券市場經歷了一波非常劇烈的調整。金融監管研究院副院長周毅欽認爲，本次調整堪稱近兩年以來債券市場調整最猛烈的一次。 

他指出，特別是央行宣佈創設支持小微企業的貨幣政策新工具，寬信用支持實體經濟預期升溫。同時作爲經濟領先指標的5月PMI好於市場預期。6月2日債券市場出現恐慌式下跌，其中5年期國開債單日收益率上行20bp，對應每百元面額價格下跌超0.8元，單日調整幅度近年來罕見。今年債券市場的頂部區間就出現在4月中旬至5月間，因此如果理財產品在該時間段內建倉債券，後續淨值化下跌確實是大概率事件。

另一個原因則在於資管新規下債基產品的估值變化。債券估值一般有兩種方式，一是攤餘成本法，二是市價法。資管新規下，能夠用攤餘成本法估值的理財產品非常有限。市價法下，一旦債券市場發生劇烈波動，若用市價法，市場變化就會反映得較充分。

一位股份制銀行人士提到，“部分產品淨值跌破本金主要與債券走勢有關。如果主要投資短期債券的話確實會虧損。久期長一些的信用債影響較小，而利率債近期波動較大。”

整體好於公募債基

從標的資產接近的公募債券基金表現來看，劇烈波動下，難有獨善其身者。數據顯示，儘管部分銀行理財產品出現負收益，但整體表現好於債券型公募基金。

數據顯示，此輪債市調整中，債券型公募基金回撤幅度遠大於純債類銀行理財產品。Wind數據顯示，截至6月11日，按照證監會分類的3305只債券基金中，近1個月回報爲正向收益或零的僅有360只，接近90%的債券基金近1個月出現虧損。個別基金近1個月回報回撤超過10%。

也有市場人士指出，部分銀行理財產品淨值看似跌幅較大是受到年化收益率口徑的影響。以某銀行理財子公司的產品爲例，近1個月年化收益率下跌超過4%，年化收益率相當於把一個月的下跌放大到整個年度的下跌，實則近一個月的絕對淨值下跌僅爲-0.34%，在債市目前的波動下表現不錯。

有銀行人士指出，目前銀行淨值理財產品在投資範圍、估值、託管和監管的相對優勢仍較明顯，且銀行的風格是求穩爲先，控制回撤，這就導致其久期擺佈和信用下沉幅度相對更爲穩健，因此其淨值波動肯定小於同類型基金，何況基金還有天然追逐相對排名的衝動。

應做好投資者教育

面對公衆對部分銀行固收類理財產品淨值爲負的關注，某銀行理財子公司人士告訴記者，“此輪債券市場調整幅度在歷史上都是較大一次，市場上類似產品也大幅回撤，這是銀行理財產品淨值化轉型一定會遇到的事情。公衆應理性看待這一事件。”

該人士認爲，剛成立的產品用年化回報來衡量不一定科學。不過淨值化時代，各家銀行理財都存在一定壓力，後續還有很多需要改善的地方。

此外，有投資人士指出，債市波動料持續，純債基金要對回報率做好充分的預期管理，大概率不會再像今年前4個月取得那麼高的回報。銀行應提前準備，做好投資者教育。

第三方研究機構普益標準近期發佈了一份針對33家銀行資管機構信心指數調研，抽樣調研結果顯示，機構對債券市場看法相對謹慎，債券市場絕對信心指數爲44.55，沒有一家機構認爲未來3個月債券市場將呈現上行走勢。同時，更多機構認爲債券市場走勢將顯著低於前期，債券市場的相對信心指數僅爲27.9，認爲未來3個月市場表現會更差的機構佔比達60%。

不過仍有銀行理財子公司人士對後市較樂觀，認爲銀行理財的波動比基金產品小很多，很快會重回正收益。

近期債市波動也影響到部分銀行理財產品。有數家銀行理財子公司發售的理財產品出現負收益，這與以往投資者認爲的“銀行理財產品基本保本”的觀念出現了差異，引發不少關注。

業內人士指出，這些出現負收益的銀行理財產品都是純債類銀行理財產品，近期債市劇烈波動導致部分產品淨值波動。