你賺錢了麼？

今年以來，隨着新冠肺炎疫情在全球範圍的擴散，全球股市似乎也被推進了“ICU”，特別是進入三月份，熔斷潮幾乎席捲全球，甚至引發有關金融危機的擔憂。在這一過程中，A股的韌性極爲搶眼。創業板指數更憑藉4%的漲幅，在一季度傲視全球。

進入二季度，A股的開局並不良好，主要股指悉數下跌。截至4月1日收盤，上證指數報2734點，跌幅0.57%；創業板指報1864點，跌幅0.38%。二季度，A股的走勢會是如何呢？

海外股市：一季度普跌

美股創33年最差記錄

一季度，海外股市遭遇深度調整，絕大多數國家股市跌幅超過20%。其中，俄羅斯、巴西等國股市更跌逾30%。

作爲全球股市的領頭羊，美股儘管近期有所反彈，但整體仍遭遇重挫。隔夜美股低開，盤中受利好消息影響一度翻紅，不過尾盤再現跳水，最終道指收跌1.84%，納指跌0.95%，標普500指數跌1.60%。

至此，美股3月份罕見經歷了4次熔斷。道指累跌13.74%、標普500指數累跌12.51%，均爲2008年10月以來最差月度表現；納指累跌10.12%，爲2008年11月以來最差月度表現。

就一季度而言，道指還創下1987年第四季度以來最大季度跌幅；標普500指數一季度累跌20%，創2008年第四季度以來最大季度跌幅，也是該指數有史以來最差的一季度表現。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍認爲，本輪全球股市巨震將呈三階段。

第一階段，是流動性枯竭階段，所有的資產都會被拋售，投資者的恐慌情緒非常強烈，包括股市、債市、黃金、商品，特別是原油，出現廝殺局面，只有一類資產上漲，那就是美元，在發生危機的時候，人們去搶購美元，美元指數大漲，造成美元荒。

第二階段，是反彈階段，也是分化階段。美聯儲聯合多國央行進行救市，大量的放水來刺激市場回升，改善流動性的狀況，流動性枯竭的狀況得到了有效改善，資產就會出現反彈，歐美股市率先回升，並且反彈力度很大，因爲A股韌性較強、之前跌幅較小，所以反彈力度也沒有那麼大。

第三階段，是巨震完成階段。這需要等到歐美疫情出現拐點，每日新增確診人數出現趨勢性下降，這時纔會真正看到全球資本市場走勢穩定，巨震結束。A股市場也會見到十年大底，走出慢牛長牛行情。當前全球資本市場進入到第二階段，開始出現反彈，市場的恐慌情緒也得到了有效的緩解。

一季度A股：大批基金賺了10%

近期，一則“街邊大爺炒股賺20%”的消息在網絡刷屏了。據媒體報道，上海市廣東路街頭經常舉辦露天股民沙龍，不少久經股海的大爺大媽們近日在此交流經驗，或科普美股熔斷，或展望今年行情。其中，有位大爺分享稱，雖然同期大盤還是跌的，但自己今年已經賺了20%，引發網友議論稱“你大爺還是你大爺”。

一季度在A股掙錢的不僅限於這位大爺等牛散們。統計顯示，整體公募基金抓住了一季度市場結構性行情，給出了還算不錯的成績。

WIND數據顯示，截至3月31日（僅計算披露了3月31日淨值基金），剔除2020新成立基金、分級基金僅算母基金，將普通股票型、靈活配置型、偏債混合型、平衡混合型、偏股混合型合併計算主動權益基金的平均收益率-0.47%，差不多有46.22%的基金實現了正收益。

具體來看，181只主動權益基金（各類型分開計算）收益率超過10%，更有16只基金收益率超過20%，其中多數是醫藥或者科技主題基金。

銀河基金基金經理袁曦表示，一季度A股市場波動較大，春節前的市場延續了去年四季度以來的趨勢，以電子爲代表的科技板塊表現突出。春節後，尤其是在海外疫情快速暴發的階段，市場開始擔憂全球經濟危機，而受外需影響較爲明顯的板塊，如電子等，調整幅度巨大，以內需爲主的醫藥、食品飲料表現相對較好。

機構看後市：政策驅動力顯現

針對二季度A股行情的判斷，私募排排網今天公佈的一份股票私募機構問卷調查結果顯示，有多達68%的受訪私募認爲，4月A股市場的機會將大於風險，並有望迎來底部拐點。

愛建證券分析師朱志勇亦對A股二季度持樂觀態度。朱志勇表示，2020年第一季度，A股市場經歷升溫降溫，主要以主題性機會爲主，預計二季度依然延續結構性機會爲主的格局，市場依然圍繞主題性機會展開，以新基建爲代表的新經濟依然是市場關注的重點。從時間節點來看，預計全國兩會在4月召開，政策驅動力大增，主題性機會將吸引市場的注意力。

朱志勇認爲，從整體上來看，在經歷一季度的震盪調整之後，A股二季度市場風險釋放，積蓄了回升的動力。不過由於海外疫情的反覆和市場的動盪，市場也難以快速的回升，更多的是震盪回升，因此也不宜過於激進。

對此，國都期貨分析師張楠亦持類似意見。張楠表示，近期利好股市的消息持續增多，包括央行再度開展200億元7天期逆回購操作以及3月份中國製造業PMI回升至52%等。目前全球經濟刺激政策加碼，中國股市存在止跌修復的預期，而且中國持續推進復產復工，市場在二季度有望迎來較好的政策窗口，上半年大盤逐步站穩3000點可期。但還需觀察疫情在全球的發酵，目前海外疫情形勢非常嚴峻，疫情難以抑制，美聯儲的政策再寬鬆，市場也難以得到修復，因此長期外部市場下行的壓力猶存，謹防股指與外圍市場聯動性下跌。

中泰證券分析師陳龍亦認爲，疫情的拐點將是本輪調整的低點，這主要需要觀察三個指標：各國是否採取了強有力控制疫情的措施，特效藥的出現，疫苗的出現。疫情衝擊下，一季度美股出現大幅回調，這主要是因爲已趨於極值的槓桿資金集中“踩踏”產生的流動性危機，隨着美聯儲“無限量”提供流動性政策的出臺，美股流動性危機得到解除。隨着美股流動性危機的解除，全球風險偏好有望從極度悲觀的預期逐步回升，這也爲二季度全球市場包括國內A股在內的資本市場反彈提供了可能性。

陳龍進一步指出，站在3月底看，A股主要市場指數和行業指數估值處於歷史較低水平，部分指數估值已接近歷史底部時的估值水平。支撐A股二季度反彈的因素主要有：未來1至2周主要歐美國家疫情將迎拐點，各國出臺力度空前的經濟救助政策應對危機，這兩者共同推動全球風險偏好提升；3月27日中共中央政治局會議釋放出積極信號，預計中國將進一步加大宏觀政策調節實施力度，隨着二季度深化改革領域的繼續推進，A股市場風險偏好也會隨之提升。

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