端午節前最後一個交易日，連續多日強勢拉漲的“牛市旗手”券商股有所“熄火”。Wind券商指數當日收跌0.20%，除招商證券、國泰君安等少數個股外，多數券商股均表現疲軟。

不過在業內機構看來，券商股算是年內相對低估值板塊中的代表，基於前5個月多數業績表現明顯優於去年同期，以及受益於“政策面+市場面+基本面”三面優化，券商板塊有望迎來“戴維斯雙擊”。

行情分化

經歷連續多日拉漲後，被視爲“牛市旗手”的券商股6月24日整體漲勢放緩，個股行情出現分化。

Wind數據顯示，截至6月24日收盤，券商指數衝高回落，全天收跌0.20%，結束四連陽；從成分股表現看，超過八成股價收跌，前一日股價創新高的中信建投收跌1.09%，天風證券、中銀證券、中泰證券、紅塔證券等跌逾2%。

來源：Wind

斬獲兩連板的光大證券再度上漲，但漲幅收窄至1.30%，國泰君安收漲1.14%，已是連續7個交易日上漲；表現最好的招商證券收漲5.66%，盤中一度漲近8%，創下2017年10月9日以來新高。

來源：Wind

截至6月24日收盤，6月以來券商指數已累計上漲12.18%，創下年內月漲幅新高。儘管有所反彈，但券商股今年整體表現不佳。Wind數據顯示，剔除新上市的中銀證券、中泰證券，36家A股上市券商中僅6家實現上漲，跌幅超過10%的券商便達到11家。

來源：Wind

在東北證券看來，受上週末上證指數編制修訂所釋放出來的積極信號影響，券商股藉機上攻，帶動指數衝高，但是由於亞洲盤外圍股市不佳、港股回落等影響，A股指數也缺乏持續快速上攻的動能，因此市場反覆震盪出現結構行情。

機構看好後市表現

東北證券表示，除東方財富等少數互聯網概念股外，多數券商股市淨率在1.5倍左右，算是相對低估值板塊中的代表。在大力發展資本市場直接融資功能並且預留了潛在的T+0等利好政策的背景下，券商股要優於銀行地產等低估值板塊，成爲資金左側佈局、博弈行情的主要方向。

開源證券表示，6月以來權益市場風險偏好提升明顯，日均股基交易額維持在7000億元上方，兩融餘額持續攀升，創業板註冊制推進，經濟復甦助推權益市場風險偏好持續改善。券商板塊上半年相對滯漲，PB估值低於歷史中樞，券商中報業績增速將明顯改善，政策利好和權益市場風險偏好提升驅動下，券商板塊有望迎來“戴維斯雙擊”。

從業績表現看，剔除沒有對比數據的3家券商，今年前5個月35家上市券商中有21家淨利潤較去年同期實現增長，佔比達60%，其中17家淨利潤較去年同期增幅超過10%，13家增幅超過20%，5家增幅超過50%。較爲穩定的業績表現也爲券商後續行情打下基礎。

在華泰證券看來，券商板塊受益於“政策面+市場面+基本面”三面優化：監管政策順應推動資本市場大發展和引導市場化改革大趨勢，自上而下推動變革，與券商行業高階轉型形成良性互動；市場風險偏好階段性改善，市場交投回暖；基本面方面，商業模式升級和內部分化加劇驅動券商板塊從純β屬性逐漸演繹進入α與β兼具的新常態。

從持倉來看，2020一季度機構持有券商股倉位處於2018三季度以來最低位，倉位有較大提升空間。對於券商股配置，華泰證券建議個股挖掘遵循“長看機制，短看增量”邏輯，長期看好“管理+創新+科技”領先的券商；短期關注投行、財富管理引導的輕資產價值率提升，以及融券、FICC、衍生品推動的重資產擴容。

責任編輯：陳悠然 SF104