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文/大摩財經

來源：大摩財經（ID：damofinance）

周鴻禕曾經是互聯網行業有名的“狠人”和“鬥士”，但在移動互聯網時代落伍之後，他的核心公司三六零（601360.SH）陷入業務老化的困局。不過，隨着科技巨頭紛紛入局金融，周鴻禕意外掀開了另一張底牌。

最近，周鴻禕的金融佈局有加速之勢：三六零要入主金城銀行，又通過魯大師（3601.HK）又收購一家香港小券商。

魯大師全稱360魯大師控股，脫胎於三六零早年收購的一個硬件測評工具，幾年前獨立後轉型二手手機銷售，依靠大股東三六零的關聯交易“輸血”，魯大師在去年成功上市。目前，三六零持有魯大師30.76%股權，爲第一大股東，不過三六零充分授權管理層，已將股東權利委託給魯大師創始人、董事局主席、第二大股東田野。

6月25日，魯大師宣佈以1450萬收購一家香港小券商萬隆證券。萬隆證券註冊成立不過四年，持有1/4/9類牌照，此前由一位名爲趙萍的人士擁有。香港的這類中小券商多達600家，大多數業務量很少。幾年前，一家小券商出售價格可能高達3000萬港元，但去年已跌至千萬。

魯大師稱，收購萬隆證券可以讓魯大師拓展線上互聯網證券業務，併爲其客戶羣提供一站式金融科技平臺服務。值得一提的是，魯大師早在上市之前就有進軍金融的意向，但此時拿下這張香港券商牌照，不得不讓人聯想到三六零最近的金融佈局。

三六零從去年開始戰略轉型政企安全，但核心收入依賴傳統PC流量廣告變現，且業績已基本觸頂。然而，周鴻禕控制的另一家上市公司360金融（QFIN）業績卻蒸蒸日上。

三六零的落伍，主要原因是在移動互聯網時代沒有及時轉型，周鴻禕雖然一度雄心勃勃切入手機硬件行業，但慘遭失敗。這導致三六零的產品嚴重老化：去年，傳統PC端流量帶來的廣告收入仍然佔到75%，且無論是收入規模還是毛利率均已開始下降。

2019年，三六零實現營收128.41億，同比降2.19%——2017年和2018年，三六零的營收增速分別爲23.56%和7.28%。2019年，三六零的淨利因轉讓奇安信股權實現30億投資收益，同比大增59.8%至59.5億，扣除這部分非經常損益後，三六零去年淨利35.3億，同比僅增3.1%。

爲了尋找新的業績增長點，周鴻禕不惜與昔日三六零總裁齊向東“決裂”，去年撕毀雙方當初的約定後，切入政企安全市場。不過，即使是齊向東創辦的奇安信，至今也仍未盈利，2016年至2019年，奇安信淨利潤分別爲-1.15億、-7.02億、-9.53億、-5.53億，合計虧損23.22億。

所以，三六零的股價從迴歸A股後一直下跌，最近一年多一直陷入低迷，目前市值僅1300億左右。

從賺錢能力上，周鴻禕的另一家公司360金融已經比三六零不遑多讓。

360金融脫胎於三六零旗下的360金服，2018年分拆後獨立上市，周鴻禕爲第一大股東和實際控制人。財務數據顯示，2019年，360金融的營收大增97%至92億，淨利增長110%至25億。

周鴻禕的金融野心

2015年至2016年，對於周鴻禕及他創辦的三六零而言，是極爲關鍵的時間。彼時，奇虎三六零從美股私有化退市，拆分出企業安全業務（奇安信）獨立運營，由搭檔齊向東負責；同時，曾揚言“不會涉足金融業務”的周鴻禕正式涉足金融，並將金融業務規劃爲其未來方向。

周鴻禕初涉金融業務，正撞上互聯網金融的風口。2016年，360通過參股互聯網金融資產（西鹹新區）交易中心，獲金交所牌照，並孵化了360金融。業務發展初期，360金融業務的用戶來源主要依託360集團旗下的瀏覽器、殺毒軟件等，後者至今仍是重要導流渠道。

360金融旗下產品包括360借條、360小微貸和360分期等。依託360的流量，分拆上市後，360金融業績表現不錯。今年一季度，行業普遍虧損的情況下，360金融實現收入28.85億，淨利1.8億。截至一季末， 360金融註冊用戶1.42億，授信用戶超2600萬。

不過，互聯網金融監管日益收緊的大背景下，360金融的助貸業務長期看存在牌照風險。就在前不久，三六零公告稱，擬斥資12.81億收購金城銀行原五名股東共計30%股權。

金城銀行成立於2015年，是銀監會獲准籌備的全國首批五家民營銀行試點之一，也是天津首家民營銀行。截止2019年底，金城銀行淨資產34.8億，評估價值爲40.6億，三六零此次收購將溢價16.9%。

三六零表示，入股天津金城銀行，有利於三六零實現互聯網科技與金融產業的深度融合、協調發展。雙方將以金融科技創新和互聯網普惠金融爲重點，進行戰略合作，同時三六零將其海量的用戶資源及豐富的互聯網應用場景，助力金城銀行提升用戶規模及小微服務能力，打造聚焦個人消費者和小微企業的互聯網普惠銀行。

收購完成後，三六零將爲金城銀行第一大股東，後者將是第三家由互聯網公司擔任大股東的銀行，前兩家分別爲騰訊控制的微衆銀行和阿里系螞蟻金服旗下的網商銀行。

而在接連拿下金城銀行、萬隆券商牌照後，周鴻禕的金融版圖至此已包括消費金融、基金銷售、網絡小貸、保險經紀、金交所、銀行及證券公司。

需要注意的是，金城銀行因公司治理等問題經營情況較差。因其早期發展定位“公存公貸”（只對法人不對個人），在此基礎上聚焦細分市場、民營小微和普惠金融三大客戶羣體，在民營銀行大力發展零售業務的競爭格局下，金城銀行的零售基礎薄弱，盈利能力承壓。

2019年金城銀行營業收入、淨利潤分別爲7.4億、1.7億，同比增長30.3%、11.95%。資產質量方面，2019年金城銀行不良率增長了0.3%至1.12%，撥備覆蓋率從2018年的191.65下降至2019年的152.4%。截至3月31日，金城銀行總資產311.4億，淨資產34.9億。